6月，動力煤期貨價格緩慢走高，逐步試探650附近阻力。受到大型企業(yè)上調(diào)現(xiàn)貨價格、主產(chǎn)地安全生產(chǎn)及環(huán)保影響，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲。另外，受到高溫天氣及工業(yè)需求偏強影響，動力煤日耗維持高位。全球貿(mào)易摩擦風險加大，周邊市場系統(tǒng)性風險影響明顯，導致多個市場承壓。動力煤期貨價格修復貼水為主，上行變緩。

5月我國原煤產(chǎn)量同比增長3.5%，比上月增速回落0.6%。4月產(chǎn)量為29329.7萬噸，2017年5月產(chǎn)量為29778萬噸。1-5月我國原煤產(chǎn)量14.0億噸，同比增長4.0%。

從動力煤市場來看，進入7月后，季節(jié)性需求有望逐步啟動，目前日耗維持偏高水平，需求較為平穩(wěn)。后期關(guān)注政策面變化，包括先進產(chǎn)能釋放及進口政策預期。另外，美聯(lián)儲進入持續(xù)加息周期，疊加全球貿(mào)易摩擦，外圍市場拖累效應明顯。

動力煤現(xiàn)貨價格在上漲到700一線后，逐步偏離調(diào)控區(qū)域，繼續(xù)上漲空間不大，期貨價格貼水較大，后期有望維持625-665附近盤整為主。

一、期貨行情回顧

6月，動力煤期貨價格緩慢走高，逐步試探650附近阻力。受到大型企業(yè)上調(diào)現(xiàn)貨價格、主產(chǎn)地安全生產(chǎn)及環(huán)保影響，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲。另外，受到高溫天氣及工業(yè)需求偏強影響，動力煤日耗維持高位。全球貿(mào)易摩擦風險加大，周邊市場系統(tǒng)性風險影響明顯，導致多個市場承壓。動力煤期貨價格修復貼水為主，上行變緩。

二、動力煤基本面因素分析

2.1產(chǎn)量釋放緩慢

受到煤炭供給側(cè)改革穩(wěn)步推進，產(chǎn)量釋放緩慢，另外，主產(chǎn)地環(huán)保及安全大檢查影響，庫存偏低，現(xiàn)貨價格堅挺。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月我國原煤產(chǎn)量同比增長3.5%，比上月增速回落0.6%。4月產(chǎn)量為29329.7萬噸，2017年5月產(chǎn)量為29778萬噸。1-5月我國原煤產(chǎn)量14.0億噸，同比增長4.0%。

主產(chǎn)地產(chǎn)量占比進一步提高。5月份山西原煤產(chǎn)量7589萬噸，同比增加2.2%，陜西產(chǎn)量5135萬噸，同比增加16.2%，內(nèi)蒙產(chǎn)量7836.5萬噸，同比增加6.1%，占全國產(chǎn)量的69.3%。

受到進口收緊政策影響，煤炭進口平穩(wěn)。5月煤炭進口同比增長0.6%，進口2233萬噸，與上月基本持平。1-5月進口煤炭1.2億噸，同比增長8.2%。

2.2電廠庫存降低日耗數(shù)據(jù)偏強

1-5月，全國電煤消耗8.7億噸，同比增加9056萬噸，增長12%，增速為2011年以來最高水平。

1-5月，我國全社會用電量2.66萬億千瓦時，同比增長9.8%，增速較去年同期提高3.4個百分點。其中，5月當月全社會用電量5533.9億千瓦時，同比增長11.4%，增速同比提高6.4個百分點。分析認為，受市場預期向好、高溫等影響，全社會用電總量迅速走高，電煤消耗也隨之上升。

發(fā)改委表示，初步預計，今年“迎峰度夏”期間，最大用電負荷將會比去年明顯增加，部分地區(qū)有可能會出現(xiàn)高峰時段電力緊張情況，但這只是區(qū)域性、時段性問題，從滿足全社會總量需求的角度看，當前我國電力供應能力是充足的。

受到高溫及下游需求偏強影響，電煤日耗維持高位。截止6月22日，6大發(fā)電集團日均耗煤量69.5萬噸，維持高位。6大發(fā)電集團煤炭庫存1399.76萬噸，庫存可用天數(shù)20.14天，小幅回升。

發(fā)電量數(shù)據(jù)強勁，5月份，我國發(fā)電量5443.3億千瓦時，同比增長9.8%，增速比上月加快2.9個百分點；日均發(fā)電175.6億千瓦時，比上月增加5.3億千瓦時。受益于此，1-5月份，我國發(fā)電量同比增長8.5%，增速較1-4月份加快0.8個百分點。

從電力來源看，5月份，火電增速加快，同比增長10.3%，比上月加快3.0個百分點，增速為2017年8月以來最高。水電增長由負轉(zhuǎn)正。5月份，全國平均降水量69.7毫米，比去年同期多17.3%，因來水增加，水電大幅回升，由上月同比下降2.6%轉(zhuǎn)為增長6.9%。

截止6月22日，曹妃甸港庫存為426萬噸，秦皇島港庫存為619萬噸，庫存逐步回升，維持平穩(wěn)。

2.3海運費情況

受到近期全球宏觀市場調(diào)整影響，海運費小幅回落。截止6月22日，CBCFI煤炭綜合指數(shù)報991.1，較前期回落。

2.4期貨價格貼水偏大

受到政策面釋放先進產(chǎn)能和穩(wěn)定煤炭市場供應預期，期貨價格相對溫和。截止6月22日，動力煤1809貼水現(xiàn)貨53元，現(xiàn)貨價格維持高位，期貨價格貼水較大。

2.5其他影響因素

政策面

發(fā)改委表示，為積極應對今年的迎峰度夏高峰，發(fā)改委正在會同有關(guān)方面，制定針對性的保障措施。重點做好四個方面工作：

一是提升調(diào)峰能力。也就是要指導各地電力運行主管部門和電力企業(yè)，從供給側(cè)和需求側(cè)兩個方面入手，在發(fā)電側(cè)推動落實一定能力的調(diào)峰和應急儲備機組，在需求側(cè)組織可調(diào)節(jié)或可中斷用電負荷，以保障電力供需平衡。

二是促進穩(wěn)發(fā)穩(wěn)供。一方面是加大清潔能源發(fā)電力度，促進清潔能源多發(fā)滿發(fā)；另一方面指導發(fā)電企業(yè)加強發(fā)電燃料保障，做好設備運行維護，促進電力穩(wěn)發(fā)穩(wěn)供。

三是統(tǒng)籌資源配置。在指導電網(wǎng)企業(yè)優(yōu)化運行方式，提高輸電線路的利用效率的同時，強化電力需求側(cè)管理，根據(jù)實際情況，加強電力跨省跨區(qū)的余缺互濟。

四是做好應急預案。俗話說有備無患。我們將督促各地盡快準備好迎峰度夏電力供應保障的預案，細化實化各項保障措施。特別是電力供需形勢嚴峻的重點地區(qū)，要強化底線思維，做好應急準備，加強預案演練，保證在出現(xiàn)供需缺口時，優(yōu)先保障民生等重點用電。

貿(mào)易摩擦

美國貿(mào)易代表在聲明中稱，中國關(guān)稅清單包含兩個序列，第一批加征關(guān)稅產(chǎn)品總計340億美元，征稅措施從7月6日開始生效，另外160億美元商品仍在評估之中。美國貿(mào)易代表的最終名單包括1，102個產(chǎn)品系列，包括機器人、航空航天、工業(yè)機械和汽車，而手機和電視等消費品不在名單之內(nèi)。

歐盟委員會正式?jīng)Q定，從6月22日起，實施針對美國鋼鋁關(guān)稅的反制措施，對總額大約28億歐元的美國進口商品加征25%的關(guān)稅，征稅對象包括鋼鋁制品、花生、甜玉米、牛仔褲和摩托車等。

定向降準

中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度。

據(jù)介紹，此次支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的定向降準，可釋放資金約5000億元，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。央行表示，相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”實施情況，按季報送人民銀行等相關(guān)部門。

同日，央行還決定下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

央行介紹，此次定向降準有利于穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準調(diào)控。此外，金融機構(gòu)使用降準資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

央行表示，將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

打好污染防治攻堅戰(zhàn)

到2020年，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，主要污染物排放總量大幅減少，環(huán)境風險得到有效管控，生態(tài)環(huán)境保護水平同全面建成小康社會目標相適應。

具體指標：全國細顆粒物（PM2.5）未達標地級及以上城市濃度比2015年下降18%以上，地級及以上城市空氣質(zhì)量優(yōu)良天數(shù)比率達到80%以上；全國地表水Ⅰ-Ⅲ類水體比例達到70%以上，劣Ⅴ類水體比例控制在5%以內(nèi)；近岸海域水質(zhì)優(yōu)良（一、二類）比例達到70%左右；二氧化硫、氮氧化物排放量比2015年減少15%以上，化學需氧量、氨氮排放量減少10%以上；受污染耕地安全利用率達到90%左右，污染地塊安全利用率達到90%以上；生態(tài)保護紅線面積占比達到25%左右；森林覆蓋率達到23.04%以上。

編制實施打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年作戰(zhàn)計劃，以京津冀及周邊、長三角、汾渭平原等重點區(qū)域為主戰(zhàn)場，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、運輸結(jié)構(gòu)、用地結(jié)構(gòu)，強化區(qū)域聯(lián)防聯(lián)控和重污染天氣應對，進一步明顯降低PM2.5濃度，明顯減少重污染天數(shù)，明顯改善大氣環(huán)境質(zhì)量，明顯增強人民的藍天幸福感。

（一）加強工業(yè)企業(yè)大氣污染綜合治理。全面整治“散亂污”企業(yè)及集群，實行拉網(wǎng)式排查和清單式、臺賬式、網(wǎng)格化管理，分類實施關(guān)停取締、整合搬遷、整改提升等措施，京津冀及周邊區(qū)域2018年年底前完成，其他重點區(qū)域2019年年底前完成。堅決關(guān)停用地、工商手續(xù)不全并難以通過改造達標的企業(yè)，限期治理可以達標改造的企業(yè)，逾期依法一律關(guān)停。強化工業(yè)企業(yè)無組織排放管理，推進揮發(fā)性有機物排放綜合整治，開展大氣氨排放控制試點。到2020年，揮發(fā)性有機物排放總量比2015年下降10%以上。重點區(qū)域和大氣污染嚴重城市加大鋼鐵、鑄造、煉焦、建材、電解鋁等產(chǎn)能壓減力度，實施大氣污染物特別排放限值。加大排放高、污染重的煤電機組淘汰力度，在重點區(qū)域加快推進。到2020年，具備改造條件的燃煤電廠全部完成超低排放改造，重點區(qū)域不具備改造條件的高污染燃煤電廠逐步關(guān)停。推動鋼鐵等行業(yè)超低排放改造。

（二）大力推進散煤治理和煤炭消費減量替代。增加清潔能源使用，拓寬清潔能源消納渠道，落實可再生能源發(fā)電全額保障性收購政策。安全高效發(fā)展核電。推動清潔低碳能源優(yōu)先上網(wǎng)。加快重點輸電通道建設，提高重點區(qū)域接受外輸電比例。因地制宜、加快實施北方地區(qū)冬季清潔取暖五年規(guī)劃。鼓勵余熱、淺層地熱能等清潔能源取暖。加強煤層氣（煤礦瓦斯）綜合利用，實施生物天然氣工程。到2020年，京津冀及周邊、汾渭平原的平原地區(qū)基本完成生活和冬季取暖散煤替代；北京、天津、河北、山東、河南及珠三角區(qū)域煤炭消費總量比2015年均下降10%左右，上海、江蘇、浙江、安徽及汾渭平原煤炭消費總量均下降5%左右；重點區(qū)域基本淘汰每小時35蒸噸以下燃煤鍋爐。推廣清潔高效燃煤鍋爐。

（三）打好柴油貨車污染治理攻堅戰(zhàn)。以開展柴油貨車超標排放專項整治為抓手，統(tǒng)籌開展油、路、車治理和機動車船污染防治。嚴厲打擊生產(chǎn)銷售不達標車輛、排放檢驗機構(gòu)檢測弄虛作假等違法行為。加快淘汰老舊車，鼓勵清潔能源車輛、船舶的推廣使用。建設“天地車人”一體化的機動車排放監(jiān)控系統(tǒng)，完善機動車遙感監(jiān)測網(wǎng)絡。推進鋼鐵、電力、電解鋁、焦化等重點工業(yè)企業(yè)和工業(yè)園區(qū)貨物由公路運輸轉(zhuǎn)向鐵路運輸。顯著提高重點區(qū)域大宗貨物鐵路水路貨運比例，提高沿海港口集裝箱鐵路集疏港比例。重點區(qū)域提前實施機動車國六排放標準，嚴格實施船舶和非道路移動機械大氣排放標準。鼓勵淘汰老舊船舶、工程機械和農(nóng)業(yè)機械。落實珠三角、長三角、環(huán)渤海京津冀水域船舶排放控制區(qū)管理政策，全國主要港口和排放控制區(qū)內(nèi)港口靠港船舶率先使用岸電。到2020年，長江干線、西江航運干線、京杭運河水上服務區(qū)和待閘錨地基本具備船舶岸電供應能力。2019年1月1日起，全國供應符合國六標準的車用汽油和車用柴油，力爭重點區(qū)域提前供應。盡快實現(xiàn)車用柴油、普通柴油和部分船舶用油標準并軌。內(nèi)河和江海直達船舶必須使用硫含量不大于10毫克/千克的柴油。嚴厲打擊生產(chǎn)、銷售和使用非標車（船）用燃料行為，徹底清除黑加油站點。

（四）強化國土綠化和揚塵管控。積極推進露天礦山綜合整治，加快環(huán)境修復和綠化。開展大規(guī)模國土綠化行動，加強北方防沙帶建設，實施京津風沙源治理工程、重點防護林工程，增加林草覆蓋率。在城市功能疏解、更新和調(diào)整中，將騰退空間優(yōu)先用于留白增綠。落實城市道路和城市范圍內(nèi)施工工地等揚塵管控。

（五）有效應對重污染天氣。強化重點區(qū)域聯(lián)防聯(lián)控聯(lián)治，統(tǒng)一預警分級標準、信息發(fā)布、應急響應，提前采取應急減排措施，實施區(qū)域應急聯(lián)動，有效降低污染程度。完善應急預案，明確政府、部門及企業(yè)的應急責任，科學確定重污染期間管控措施和污染源減排清單。指導公眾做好重污染天氣健康防護。推進預測預報預警體系建設，2018年年底前，進一步提升級空氣質(zhì)量預報能力，區(qū)域預報中心具備7至10天空氣質(zhì)量預報能力，省級預報中心具備7天空氣質(zhì)量預報能力并精確到所轄各城市。重點區(qū)域采暖季節(jié)，對鋼鐵、焦化、建材、鑄造、電解鋁、化工等重點行業(yè)企業(yè)實施錯峰生產(chǎn)。重污染期間，對鋼鐵、焦化、有色、電力、化工等涉及大宗原材料及產(chǎn)品運輸?shù)闹攸c企業(yè)實施錯峰運輸；強化城市建設施工工地揚塵管控措施，加強道路機掃。依法嚴禁秸稈露天焚燒，全面推進綜合利用。到2020年，地級及以上城市重污染天數(shù)比2015年減少25%。

三、后市分析

從動力煤市場來看，進入7月后，季節(jié)性需求有望逐步啟動，目前日耗維持偏高水平，需求較為平穩(wěn)。后期關(guān)注政策面變化，包括先進產(chǎn)能釋放及進口政策預期。另外，美聯(lián)儲進入持續(xù)加息周期，疊加全球貿(mào)易摩擦，外圍市場拖累效應明顯。

動力煤現(xiàn)貨價格在上漲到700一線后，逐步偏離調(diào)控區(qū)域，繼續(xù)上漲空間不大，期貨價格貼水較大，后期有望維持625-665附近盤整為主。

《現(xiàn)貨價格逐步見頂 動力煤期貨上行承壓》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0711/117959.htm