觀點概述：

原油價格在本周初仍處于強勢狀態(tài)，為瀝青價格形成有利支撐，瀝青期貨主力1812合約7月9日下午收盤下午收盤價3300元/噸，較前一日結(jié)算上漲66元/噸，漲幅2.04%，持倉497704手，增加63392手，成交632454手，增加150090手。瀝青整體處于需求淡季，下游出貨情況并不理想。我們維持關(guān)于油價與瀝青之間的觀點，若原油價格能夠在7月份維持高價位區(qū)間震蕩，瀝青成本端受到利好支撐，大幅回調(diào)的風險有所減低。高油價有助于瀝青價格平穩(wěn)度過7月份需求淡季。

現(xiàn)貨市場本周價格保持穩(wěn)定，在原油成本端支持的作用下，主產(chǎn)瀝青煉廠挺價意愿明顯。供給方希望在淡季結(jié)束之前(7月底)保持價格堅挺。目前根據(jù)百川和卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，7月份整體計劃產(chǎn)量與6月份持平，供給端整體在需求淡季保持相對低位，也有助于價格平穩(wěn)過渡。

目前來講，瀝青煉廠利潤處于待修復(fù)狀態(tài)，現(xiàn)貨需求成為制約價格上行的最大因素，但根據(jù)施工季節(jié)性規(guī)律，8月份之后需求將有明顯改善。面對原料端的高價位，即使在需求旺季并未來臨的階段，瀝青期現(xiàn)貨價格下跌空間有限。疊加后續(xù)進口量及潛在的原料供應(yīng)問題，看多1812主力。

策略建議及分析：

建議：短期區(qū)間震蕩走勢，逢低做多1812合約。

風險：委內(nèi)瑞拉局勢沖擊油價 減產(chǎn)聯(lián)盟恢復(fù)原油產(chǎn)量

昨日國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。原油價格維持高位，瀝青生產(chǎn)積極性下降。長三角地區(qū)部分煉廠間歇性開工，受天氣影響出貨放緩，庫存有所增加。西北地區(qū)部分資源分流到疆外，主力煉廠產(chǎn)量有所縮減，庫存小幅下滑。東北地區(qū)道路需求清淡，船燃和焦化支撐需求，短期內(nèi)價格持穩(wěn)。山東地區(qū)部分煉廠環(huán)保督查停產(chǎn)或轉(zhuǎn)焦化生產(chǎn)，下游需求釋放有限。華南西南地區(qū)受天氣影響整體出貨緩慢。盤面上，盤面上，瀝青主力 1812 合約昨日增倉上行，煉廠盤面利潤有所修復(fù)，多頭注意保護利潤，不建議追漲。

觀點：盤面加工利潤回歸， 關(guān)注 現(xiàn)貨價格變化

(1) 7.4 國內(nèi)瀝青廠裝置開工率 45%，環(huán)比上周下降 1%，在利潤惡化的情況下，煉廠開工率處在相對低位。7.4 日國內(nèi)瀝青廠總庫存水平 45%，環(huán)比上周下降 2%，開工、庫存相對低位支撐瀝青價格。

(2)7.9 華東-主力合約價差 10 元/噸，山東-主力合約價差-90 元/噸，華東需求好于山東地區(qū)，后期隨著需求啟動兩地價差會逐漸修復(fù);9 日期貨合約 9-12 月差達到-64 元/噸，回到遠月升水階段。

(4)根據(jù)中燃馬瑞油的貼水報價來看，代理費加貼水約 4-5 美金，反映了馬瑞油供應(yīng)緊張，更加劇了煉廠加工利潤的惡化。

邏輯：從原料端來看，仍未找到委內(nèi)瑞拉馬瑞油的替代原料，馬瑞原油船貨供應(yīng)受限，瀝青產(chǎn)量增幅有限，此外，韓國煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料油，瀝青產(chǎn)量下降導(dǎo)致中國瀝青到港量下降，利空因素影響弱于利多因素的影響。重點關(guān)注本月馬瑞油到港量以及煉廠利潤惡化降開工負荷的時間點。

操作策略：多瀝青對 WTI 價差

風險因素 ：上行風險：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風險：持續(xù)時間長的大范圍降雨

原油高位震蕩，瀝青再創(chuàng)新高

盤面情況：7月9號瀝青1812合約繼續(xù)反彈，開盤3242，最高3316，最低3228，收盤3300，上漲1.6%，持倉增加6.3萬手至49.8萬手。

周一外盤美原油指數(shù)高位震蕩主力合約8月高位震蕩，收于74.01。

現(xiàn)貨價格：現(xiàn)貨價格：東北地區(qū)報價在2750元/噸，持平;華東地區(qū)報價2800元/噸，持平;華北地區(qū)報價2800元/噸，持平;山東地區(qū)報2850/噸，持平。

觀點總結(jié)：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現(xiàn)，南方市場需求或有望繼續(xù)擴大，瀝青將迎來消費旺季，但是上漲動能存疑。北方限產(chǎn)消息引發(fā)漲停，技術(shù)上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動。建議觀望為主，原油繼續(xù)下跌，瀝青需求預(yù)期支撐期價。短線可以根據(jù)5日線做空。