凈進口量增加，美國原油庫存增幅超預期

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 8月原油期貨收跌1.20美元，跌幅1.62%，報72.94美元/桶;布倫特9月原油期貨收跌0.85美元，跌幅1.09%，報77.39美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌0.30%，報495.70元;NYMEX 8月汽油期貨收漲約0.5%，報2.1293美元/加侖;NYMEX 8月取暖油期貨收漲0.7%，報2.1787美元/加侖。

2. 美國6月29日當周EIA原油庫存 +124.5萬桶，預期 -500萬桶，前值 -989.1萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -211.3萬桶，前值 -271.3萬桶。汽油庫存 -150.5萬桶，預期 -75萬桶，前值 +115.6萬桶。精煉油庫存 +13.4萬桶，預期 -68.5萬桶，前值 +1.5萬桶。煉廠設(shè)備利用率 -0.4%，預期 0%，前值 +0.8%。

3. 伊朗駐OPEC官員：油價若突破100美元/桶，就該歸咎于特朗普。

4. 據(jù)OPEC消息，沙特告知OPEC，稱沙特6月份已經(jīng)產(chǎn)油1048.8萬桶/日。(路透)

5. 據(jù)RIA，俄羅斯石油企業(yè)和能源部長Novak將討論增產(chǎn)石油事宜。

6. 據(jù)彭博，為遵守OPEC+協(xié)議，俄羅斯主要石油生產(chǎn)商盧克石油增產(chǎn)2.6萬桶/日。

7. 英國聯(lián)合工會：宣布北海原油平臺員工將在7月、8月罷工。

8. 據(jù)外媒：沙特阿美調(diào)低售往亞洲、美國、歐洲等地區(qū)的原油售價。將8月售往美國阿拉伯輕質(zhì)油官方售價定為較ASCI基準價升水0.80美元/桶，較7月下降0.1美元/桶。將8月售往歐洲的輕質(zhì)油官方售價調(diào)低0.45美元/桶。將8月售往亞洲的輕質(zhì)油官方售價調(diào)低0.2美元/桶。

9. 據(jù)新浪：中國據(jù)悉授予第二批1191萬噸的石油進口配額。

l 投資邏輯

昨日EIA公布庫存數(shù)據(jù)，其中美國總體原油庫存增幅超預期，主要是凈進口量大幅增加，其中加拿大進口創(chuàng)新高，主要是加拿大到美國的火運量有所增加，此外syncrude的停產(chǎn)在時間上還尚未體現(xiàn)在進口量當中，但在當?shù)貛齑嬷鸩较�耗之后，我們認為對南下庫欣的管道流量的影響會逐步體現(xiàn)，另外近期值得注意的是，拉美需求放緩較為明顯，5月份數(shù)據(jù)顯示巴西以及墨西哥等同比增長創(chuàng)新低，美灣地區(qū)的煉廠利潤將受到一定的壓力。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

風險點：人民幣匯率大幅升值，巴士拉OSP大幅下調(diào)

EIA原油庫存小幅上漲 油價震蕩下跌

昨日 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌，特朗普再度施壓 OPEC，指責 OPEC在穩(wěn)定油價方面并未采取有效措施。但市場對于特朗普言論反應平淡。受原油進口量增加影響，當周 EIA 原油庫存小幅增加。伊朗近日采取多項措施反制美國制裁，一方面宣布將允許民營公司出口原油，另一方面威脅如果石油出口遭禁將封鎖經(jīng)由霍爾木茲海峽的石油運輸。整體來看，雖然近期市場仍有地緣政治等利多因素，但似乎難以支撐油價進一步上漲，短期延續(xù)調(diào)整。

觀點：美油庫存超預期增長，特朗普壓制油價空間

邏輯：昨日 EIA 發(fā)布周報，上周美國原油、汽油、餾分油庫存分別 +125、-151、+13 萬桶/日;API 預計為-450、-370、-260 萬桶/日。原油庫存超預期增長，主要來自進口增加(+70 萬桶/日)、出口下降(-66 萬桶/日)。庫欣庫存 -211 萬桶/日，連降八周至三年低位。美原油產(chǎn)量維持 1090 萬桶/日，連續(xù)三周零增長。特朗普周三再度發(fā)布推特，指責歐佩克壓制油價行動不足，要求立即下調(diào)價格;沙特八月官價全線下調(diào)。伊朗駐歐佩克大使回應指責特朗普干預歐佩克。要求特朗普停止針對油價發(fā)布推特，稱正是其消息推升油價。伊朗表示如果美國執(zhí)意削減伊朗出口，伊朗將關(guān)閉全球最重要的原油海運樞紐霍爾木茲海峽。

期貨方面，油價上周快速上行后，短期進入震蕩;昨日 EIA 數(shù)據(jù)意外利空，油價高位回調(diào)。目前仍處于高度政治博弈階段，伊朗減產(chǎn)利多及沙特增產(chǎn)利空均來自美國干預。特朗普展開推特油價調(diào)控，關(guān)注其對市場影響力。今日關(guān)注美東時間零點開始實施的加征關(guān)稅對市場影響。

策略建議：1.絕對價格：短期實質(zhì)供應中斷推升油價，特朗普及貿(mào)易戰(zhàn)或可壓制上漲空間，大幅下跌動力或需等待部分供應回歸。中期關(guān)注供需缺口推動去庫帶動回調(diào)做多機會，長期關(guān)注增產(chǎn)到位及需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：美油增速放緩，庫欣維持去庫，煉廠開工上行，短期價差或仍存收窄空間。中期在產(chǎn)區(qū)物流瓶頸解決前，價差中樞或回歸高位。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱的汽柴價差拐點已現(xiàn)，關(guān)注夏季汽油需求旺季帶動繼續(xù)走強空間。4. 內(nèi)外盤價差：關(guān)注人民幣貶值及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險因素：額外供應中斷風險;宏觀金融系統(tǒng)風險

石油輸出國組織增產(chǎn)幅度或超過100萬桶/日，令原油多頭大受打擊，不過美元回落以及美國石油活躍鉆井數(shù)下降為油價帶來一定支撐。周中美國原油庫存報告全面利好，令原油多頭信心大受提振，盡管石油輸出國組織已經(jīng)明確將逐步增產(chǎn)，但伊朗和利比亞原油供應下降料將抵消這一利空。6.30日特朗普要求沙特擴大增產(chǎn)至200萬桶/日，但我們認為這表明美國制裁伊朗確定性更大，這或?qū)�導�?1月之前伊朗原油出口下滑180-200萬桶/日，另外市場也在質(zhì)疑沙特短期內(nèi)沒有200萬桶/日的增產(chǎn)能力，長期來看，我們認為原油的供需改善確定在增加，慢牛行情難以扭轉(zhuǎn)。

宏觀面風險將占據(jù)主導因素，原油前空持有

沙特調(diào)低油價、EIA 庫存悖預期增長是國際油價下滑的主要因素，而庫欣庫存卻出現(xiàn)連續(xù)的下滑，并且美國原油產(chǎn)量也停滯不前，種種跡象均表明，PERMIAN 的運輸瓶頸問題在持續(xù)影響著美國原油的產(chǎn)出與運輸，我們認為后市美國庫存與產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍將是油價短線的支撐因素;同時，伊朗再度威脅封鎖霍爾木茲海峽，且除美國外的其他五國將與伊朗進行伊核協(xié)議的再度協(xié)商，地緣政治風險構(gòu)成一定提振;最后，今日重中之重無疑是中美貿(mào)易摩擦是否轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性階段，中午 12 點，美國時間 7 月 5 日夜間12 點，若兩國如此前預期的開始互相加征關(guān)稅，風險資產(chǎn)的拋售將難以避免，宏觀面風險將是油價運行的主要邏輯，前空繼續(xù)持有。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布以及中美互加征關(guān)稅等重大事件落地之前，貴金屬的不確定性依舊較高，我們維持美元短期內(nèi)仍將偏強的觀點，貴金屬短線可依舊維持空頭思路。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：505.6;合約：AU1812;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：273.15;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態(tài)：持有;入場價：65.61/74.49。

油價短期或震蕩調(diào)整

周四原油期貨價格盤中沖高回落，小幅震蕩為主�；�本面， 美國原油庫存意外增加，特朗普要求歐佩克降低油價，歐美原油期貨下跌。沙特阿拉伯國有阿美石油公司公開上市的準備工作已經(jīng)停頓，分析師認為這可能會減少沙特阿拉伯保持高油價的壓力。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2018年6月29日當周，美國原油庫存量4.17881億桶，比前一周增長125萬桶。技術(shù)面，SC1809合約短期或震蕩調(diào)整。操作建議：暫時觀望。

宏觀面消息：

1、 美聯(lián)儲6月紀要：美經(jīng)濟強健重申漸進加息，越發(fā)擔心貿(mào)易風險，提及新興市場和歐洲動蕩，監(jiān)控收益率曲線。美6月ADP就業(yè)17.7萬不及預期;ISM非制造業(yè)四個月新高，但企業(yè)對關(guān)稅擔憂持續(xù)。會議紀要公布后，市場對9月再次加息的概率升值77%，此前為40%左右。目前，美債長短端收益率繼續(xù)收窄，過去10次美債收益率曲線倒掛后，有9次快速傳導為美國經(jīng)濟衰退。

供需面消息：

2、 伊朗總統(tǒng)魯哈尼與法國總統(tǒng)馬克龍通話，稱：歐洲針對美國退出伊朗核協(xié)議擬定了一系列經(jīng)濟彌補措施，但“并沒有完全滿足伊朗的所有要求”。(IRNA)

3、 據(jù)OPEC消息，沙特告知OPEC，稱沙特6月份已經(jīng)產(chǎn)油1048.8萬桶/日。這一產(chǎn)量已經(jīng)超過減產(chǎn)協(xié)議中1005.8萬桶的承諾產(chǎn)量。沙特阿美把8月份面向亞洲客戶的原油售價調(diào)低0.2美元，面向歐洲客戶的原油售價調(diào)低0.45美元，面向美國客戶的原油售價調(diào)低0.1美元。

4、 美國6月29日當周EIA原油庫存 +124.5萬桶，預期 -500萬桶，前值 -989.1萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -211.3萬桶，至2014年12月份以來新低，前值 -271.3萬桶。汽油庫存 -150.5萬桶，預期-75萬桶，前值 +115.6萬桶。精煉油庫存 +13.4萬桶，預期 -68.5萬桶，前值 +1.5萬桶。美國6月29日當周EIA精煉廠設(shè)備利用率 -0.4%，預期 0%，前值 +0.8%。

投資策略：

隔夜，EIA數(shù)據(jù)顯示全美庫存意外上升，主要由于出口大幅下跌及加拿大來油大幅增加，但庫欣地區(qū)庫存繼續(xù)下降，此外汽油庫存繼續(xù)下跌顯示下游需求仍然較好。此外，據(jù)OPEC消息，沙特告知OPEC，稱沙特6月份已經(jīng)產(chǎn)油1048.8萬桶/日，我們認為短期市場對可能的供應短缺過于擔憂。今日美對華關(guān)稅正式實施，后續(xù)中美雙方如何博弈也將成為市場焦點。策略上，昨日提示的空單繼續(xù)持有。

EIA原油庫存增加，原油價格回調(diào)

要點：

1、 原油期貨價格: SC:495.7元/桶(-1.5%);WTI:73.12元/桶(-1.63%);BRENT：77.67美元/桶(-0.51%)。

2、 行業(yè)要聞：

(1)美國6月29日當周EIA原油庫存 +124.5萬桶，預期 -500萬桶，前值 -989.1萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -211.3萬桶，至2014年12月份以來新低，前值 -271.3萬桶。汽油庫存 -150.5萬桶，預期 -75萬桶，前值 +115.6萬桶。精煉油庫存 +13.4萬桶，預期 -68.5萬桶，前值 +1.5萬桶。精煉廠設(shè)備利用率 -0.4%，預期 0%，前值 +0.8%。

(2)特朗普再度施壓歐佩克降價;沙特阿美把8月份面向亞洲客戶的原油售價調(diào)低0.2美元，面向歐洲客戶的原油售價調(diào)低0.45美元，面向美國客戶的原油售價調(diào)低0.1美元。沙特阿美周三表示，其將自10月1日開始調(diào)整銷往亞洲的長約原油計價方式，證實此前媒體有關(guān)報道。最新的計價方式將基于迪拜商業(yè)交易所(DME)交易的阿曼原油期貨月均價格和標普全球普氏能源資訊評估的迪拜平均現(xiàn)貨價格，不再基于普氏評估的阿曼和迪拜平均價。這也是自1980年代中期以來，沙特阿美首度調(diào)整其官方售價((OSP)基準。市場人士稱，DME在2007年推出阿曼原油期貨，這是流動性最強的實物交割中東原油期貨。相比之下，在普氏收市價評估期間，很少有對于阿曼船貨的買盤和賣盤。雖然OPEC決定增產(chǎn)，但原油價格依然處在高水平，市場似乎仍然在供不應求的情況下。

(3) 據(jù)伊朗石油部官方網(wǎng)站Shana：伊朗稱，美國總統(tǒng)特朗普的推特推升了油價，而非OPEC。伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽，恐阻斷全球30%的海上石油運輸;伊朗威脅稱，如果無法向國際市場銷售石油，該國將會封鎖被稱為世界最重要石油咽喉的霍爾木茲海峽。每天經(jīng)過這個海峽的原油約占全球海運原油的30%。德國商業(yè)銀行周四在一份報告中表示，若該海峽遭到封鎖，對油價產(chǎn)生的影響“幾乎不可估量”。

(4)沙特內(nèi)閣確認，沙特準備在必要時利用石油閑置產(chǎn)能，與其他產(chǎn)油國一道應對未來可能出現(xiàn)的任何供需變化。沙特國王Salman bin Abdulaziz向內(nèi)閣通報了國王與美國總統(tǒng)特朗普的通話情況，兩人同意致力于維持原油市場穩(wěn)定。(SPA)阿聯(lián)酋石油公司：當前公司原油產(chǎn)能在330萬桶/日水平，維持2018年末增產(chǎn)至350萬桶/日的計劃不變。公司目前具備增產(chǎn)數(shù)十萬桶/日的能力，只要市場存在潛在供應缺口，就可及時滿足需要。

小結(jié)

相較于上周美國原油出口創(chuàng)記錄達300萬桶/日，原油庫存創(chuàng)兩年來最大降幅900萬桶/日，昨日EIA原油庫存意外增加124.5萬桶，WTI原油短線跳水，B-W價差擴大至4.4左右。

WTI1-3價差達4.4美元，Brent1-3價差達0.5美元，顯示美國短期因國內(nèi)因素影響偏強，布倫特市場相對平衡。中國地煉煉油廠需求放緩，在過去兩個月內(nèi)，四艘超級油輪由于難以找到買家，無法完全卸貨，只能在海上徘徊。上月“茶壺”煉油廠處理每噸原油虧損300元人民幣。而在2016年初時，每噸原油的加工利潤有900元人民幣。中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇，原油短期或延續(xù)回調(diào)。