焦炭、焦煤：貿(mào)易關(guān)稅開(kāi)征，雙焦偏弱震蕩

期貨方面，昨日日盤(pán)煤焦期貨合約震蕩格局，焦煤主力1809合約收盤(pán)跌1.12%，焦炭主力1809合約收盤(pán)漲1.35%;夜盤(pán)雙焦小幅震蕩。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2400元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持2275元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持197.5美元/噸，折算成人民幣1565.79元/噸。

觀(guān)點(diǎn)：隨著昨日商務(wù)部發(fā)文，6日中美貿(mào)易關(guān)稅將正式開(kāi)征，也預(yù)示著宏觀(guān)壓力進(jìn)一步加大。昨天焦市偏弱運(yùn)行，焦鋼博弈焦灼，多地區(qū)焦化廠(chǎng)環(huán)保暫時(shí)放松，供應(yīng)有保證，焦化廠(chǎng)鋼廠(chǎng)庫(kù)存都有上升，但整體庫(kù)存依然偏低，預(yù)期較悲觀(guān)，鋼廠(chǎng)控制到貨量。焦煤受焦炭弱勢(shì)影響呈震蕩格局，山東菏澤地區(qū)低硫主焦煤小幅上漲25-50元/噸，山西長(zhǎng)治瘦煤及貧瘦煤小漲10-20元/噸，山西其余地區(qū)下跌后平穩(wěn)，目前煤礦出現(xiàn)庫(kù)存壓力，新訂單成交乏力。徐州、內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)逐漸放開(kāi)，短期煤焦預(yù)期悲觀(guān)，呈震蕩格局。

策略：觀(guān)望為主。套利方面，繼續(xù)做空焦炭、焦煤比價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)再升級(jí)，環(huán)保限產(chǎn)檢查，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)力度，焦炭基差修復(fù)情況。

5 日盤(pán)中，雙焦盤(pán)中偏弱運(yùn)行。焦炭方面，鋼廠(chǎng)高位接貨意愿較弱，貿(mào)易商看跌情緒濃。焦化廠(chǎng)方面多地區(qū)無(wú)環(huán)保壓制。焦化廠(chǎng)利潤(rùn)偏高，偏向于降價(jià)出貨。焦煤方面，煤礦新訂單缺乏，庫(kù)存累積。下游按需采購(gòu)，成交偏弱。操作上，華東地區(qū)梅雨天氣持續(xù)，多地高溫多雨，原料端需求偏弱�？諉纬钟�。

觀(guān)點(diǎn)：雙焦短期偏弱 鋼企醞釀二輪提降

信息分析：

(1)7 月 5 日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦 2150 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級(jí)焦 2400 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦 2360 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦 2325 元/噸(-)。09 期貨貼水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)278元。

(2)中央環(huán)�；仡^石于 7 月 3 日再次進(jìn)駐太原地區(qū)，當(dāng)?shù)亟蛊髧?yán)格執(zhí)行 30%限產(chǎn)，據(jù)了解督查時(shí)間為期一周，目前看短期的環(huán)保檢查對(duì)市場(chǎng)整體形成不了較大的影響。山西個(gè)別鋼廠(chǎng)于 5 日再次提降100 元/噸，河北以及山東鋼廠(chǎng)暫未提降，所以個(gè)別鋼廠(chǎng)的提降暫時(shí)尚未形成趨勢(shì)。

(3)7 月 3 日，國(guó)務(wù)院正式公布《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》。《計(jì)劃》首次提出了“以鋼定焦”的目標(biāo)：重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭(zhēng) 2020 年京津冀煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到 0.4 左右。

邏輯：雖然徐州焦企復(fù)產(chǎn)延期，但環(huán)�！盎仡^看”接近尾聲疊加 7 月初內(nèi)蒙部分焦企復(fù)產(chǎn)，且多地區(qū)暫無(wú)環(huán)保壓制，焦炭總體供應(yīng)量有所增加，高利潤(rùn)下，焦企出貨積極，焦化廠(chǎng)庫(kù)存仍維持低位;由于鋼企限產(chǎn)和下游需求不足，近期鋼企高爐開(kāi)工率有所下降，焦炭采購(gòu)放緩，但多數(shù)鋼企焦炭庫(kù)存仍保持較低水平。市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)變后，未來(lái)供需格局可能較前期寬松，焦價(jià)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，但短期焦炭庫(kù)存低位仍對(duì)焦價(jià)有一定支撐，或仍維持高位震蕩。期貨方面，市場(chǎng)情緒以及周邊帶動(dòng)，09 合約今日繼續(xù)下行，短期或呈震蕩偏弱走勢(shì)。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求爆發(fā)，焦化環(huán)保加大力度(上行風(fēng)險(xiǎn));鋼企需求減弱，復(fù)產(chǎn)力度超預(yù)期，港口焦炭庫(kù)存較高(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀(guān)點(diǎn)： 焦炭轉(zhuǎn)弱施壓 期價(jià)弱勢(shì)盤(pán)整

信息分析：

(1)7 月 5 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1610 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1120 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 206 美元/噸(-)。

(2)7 月 5 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))445.5 元。

(3)新華社石家莊 7 月 4 日電，河北省 4 日舉行推進(jìn)去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)動(dòng)能工作會(huì)議，決定今后三年，河北省將繼續(xù)堅(jiān)定不移推進(jìn)去產(chǎn)能工作，實(shí)施“432511”工程，即壓減退出鋼鐵產(chǎn)能 4000 萬(wàn)噸、煤炭 3000 萬(wàn)噸、平板玻璃 2300 萬(wàn)重量箱、水泥 500 萬(wàn)噸、焦炭 1000 萬(wàn)噸、火電 150 萬(wàn)千瓦。

邏輯：焦炭轉(zhuǎn)弱，而煉焦煤整體供應(yīng)偏寬松，焦企多按需采購(gòu)、控制到貨量意圖明顯，煤礦后續(xù)新訂單成交乏力，目前多以前期訂單發(fā)貨，庫(kù)存有所累積，焦煤承壓弱勢(shì)運(yùn)行;但焦企利潤(rùn)仍處于高位，原料采購(gòu)短期尚有一定保證，且前期焦炭多輪提漲而焦煤跟漲有限，疊加近期內(nèi)蒙等地焦企復(fù)產(chǎn)有原料采購(gòu)需求，對(duì)煤價(jià)仍有一定支撐，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨短期仍會(huì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行;期貨方面，09 合約跟隨焦炭震蕩下行，預(yù)計(jì)短期呈震蕩偏弱走勢(shì)。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤(rùn)壓縮，焦企補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)一步放緩(下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦炭：國(guó)務(wù)院發(fā)布《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，短期空單注意情緒變化�，F(xiàn)貨端鋼廠(chǎng)開(kāi)始提降，高低硫均有回落。庫(kù)存端焦企庫(kù)存持續(xù)累積，訂單壓力有所顯現(xiàn)，下游采購(gòu)趨向謹(jǐn)慎，后期隨著終端環(huán)比走弱，力度進(jìn)一步衰減。環(huán)保邊際減弱，焦化高利潤(rùn)下復(fù)產(chǎn)積極性高。整體焦化利空顯現(xiàn)，關(guān)注焦企庫(kù)存速率。操作建議：空單持有，止損2180,第一目標(biāo)位1900。

焦煤：低硫主焦煤累積調(diào)降80-100，結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)差收斂，同時(shí)亦表明需求端呈現(xiàn)弱勢(shì)。煤礦庫(kù)存逐步累積，銷(xiāo)售壓力顯現(xiàn)。焦企、鋼廠(chǎng)庫(kù)存同比高位，疊加環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)，后期補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)弱化，整體或跟隨焦炭弱勢(shì)。技術(shù)上方壓力1220。操作建議：?jiǎn)芜呌^(guān)望。

焦炭：近期藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)疊加唐山市深度減排實(shí)施方案的陸續(xù)公布，均表明三季度環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期的概率提高，環(huán)保限產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)抑制焦炭供應(yīng)的增加，焦價(jià)下方仍有一定支撐。但是，宏觀(guān)和中觀(guān)方面的利空因素仍對(duì)焦價(jià)形成較強(qiáng)壓制。首先，中美貿(mào)易摩擦轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性階段的概率較大，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)亦逐漸累積，對(duì)大宗商品依舊形成一定壓制。其次，徐州地區(qū)部分焦企已進(jìn)入驗(yàn)收階段，復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，焦炭供應(yīng)可能將小幅增加，下游鋼企限產(chǎn)未見(jiàn)放松且焦炭庫(kù)存也較充足，焦炭需求偏弱，焦炭供需逐漸向?qū)捤蛇^(guò)渡。再次，鋼價(jià)回下跌后，高爐利潤(rùn)收縮增強(qiáng)鋼廠(chǎng)對(duì)原料的打壓意愿，焦炭?jī)r(jià)格下行壓力增加。綜合看，焦炭走勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)震蕩偏弱。建議焦炭 1809 合約前空繼續(xù)持有。策略上，焦炭 1809 前空輕倉(cāng)持有，入場(chǎng)區(qū)間：2040-2050，目標(biāo)區(qū)間：1940-1950，止損區(qū)間：2090-2100。

焦煤：雖然徐州地區(qū)部分焦企已經(jīng)進(jìn)入驗(yàn)收環(huán)節(jié)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)焦煤價(jià)格有一定提振。但是，宏觀(guān)方面，中美貿(mào)易摩擦轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性階段的概率較大，對(duì)大宗商品整體形成壓制。并且，焦鋼行業(yè)下半年環(huán)保政策連續(xù)出臺(tái)，表明三季度鋼焦企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期的概率增加，環(huán)保限產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)抑制焦煤需求的釋放。同時(shí)，各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存相對(duì)較高，亦對(duì)煤價(jià)形成向下壓力。焦煤走勢(shì)偏弱。建議焦煤 1809 合約前空繼續(xù)持有。策略上，持有 JM1809 空單，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)區(qū)間：1160-1165，目標(biāo)區(qū)間：1100-1105，止損區(qū)間：1190-1195。

供需緊張緩解 焦炭偏弱運(yùn)行

周四夜間，焦炭1809震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)較前日持平。上周全國(guó)焦企綜合開(kāi)工率環(huán)比上升。下游鋼廠(chǎng)開(kāi)工率高位運(yùn)行，上行空間不大。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)供需緊張矛盾逐漸緩解，期貨價(jià)格高位回落，建議空單持有。

周四夜間，焦煤1809高位震蕩運(yùn)行，報(bào)收1148，上漲4.5，漲幅0.39%。焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)需求走弱，期貨貼水幅度較深，低位有支撐，建議短線(xiàn)操作。

焦煤夜盤(pán)下跌2.5元，至1148元，跌幅0.22%。焦炭下跌2元，至2002元，跌幅0.10%。消息面上， 4日舉行的河北省推進(jìn)去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)動(dòng)能工作會(huì)議指出，今后三年，河北省將繼續(xù)堅(jiān)定不移推進(jìn)去產(chǎn)能工作，實(shí)施“432511”工程，即壓減退出鋼鐵產(chǎn)能4000萬(wàn)噸、煤炭3000萬(wàn)噸、平板玻璃2300萬(wàn)重量箱、水泥500萬(wàn)噸、焦炭1000萬(wàn)噸、火電150萬(wàn)千瓦。其中，今年分別壓減退出鋼鐵1200萬(wàn)噸、煤炭1217萬(wàn)噸、平板玻璃800萬(wàn)重量箱、水泥300萬(wàn)噸、焦炭500萬(wàn)噸、火電50萬(wàn)千瓦，今年的任務(wù)11月底前全部完成。

國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。近期受不同企業(yè)定價(jià)模式和產(chǎn)量庫(kù)存影響，市場(chǎng)煉焦煤漲跌互現(xiàn)，山東菏澤地區(qū)低硫主焦量少質(zhì)優(yōu)昨日上漲25-50元/噸;山西長(zhǎng)治地區(qū)由于資源偏緊，瘦煤及貧瘦煤價(jià)格小漲10-20元/噸;山西其余地區(qū)主焦煤報(bào)價(jià)均跌后暫穩(wěn)，但成交仍小幅走弱。煤礦方面，部分煤企庫(kù)存小幅回升，后市仍有下跌趨勢(shì)。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，河北邯鄲鋼廠(chǎng)普遍提降100元/噸今晚0點(diǎn)執(zhí)行，累計(jì)150元/噸，其他鋼廠(chǎng)正在觀(guān)望中，多認(rèn)為本輪提降有望本周內(nèi)執(zhí)行。焦企銷(xiāo)售情況下滑，訂單量較前期減少，部分焦企庫(kù)存上升較快。下游鋼廠(chǎng)看跌心態(tài)強(qiáng)烈，采購(gòu)積極性一般，預(yù)計(jì)今日焦價(jià)提降范圍會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。焦煤繼續(xù)走弱，市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒發(fā)酵，目前能否站穩(wěn)1140一線(xiàn)很關(guān)鍵，否則將延續(xù)偏弱震蕩，下方看至1135，保持做空思路。焦炭反彈力度較弱，現(xiàn)貨端利空，目前處在下降趨勢(shì)中，建議反彈至2030附近嘗試做空。