甲醇：持倉大幅增加帶動期價偏強運行

現(xiàn)貨：7月4日，內地甲醇現(xiàn)貨整體走高。具體來看，其中太倉3050(+20)元/噸，山東南部、河北、內蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2820(+20)、2660(+60)、2430(0)和2650(0)元/噸;可交割地價格為2850~3050元/噸。內地價格抬升，套利窗口收窄。華東基差為171，最低交割地基差-29。

內外價差：7月3日CFR中國價格為395美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進口盈虧為-250元/噸(含50港雜費)，加點完稅價盈利為-340元/噸附近。

新興需求：盤面加工費來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費分別為622和30元/噸，MTO利潤窄幅波動。

庫存方面，港口庫存56.45萬噸，較上周增長3.4萬噸;港口流通庫存14.35萬噸，較上周增長0.2萬噸。

觀點：昨日甲醇09合約大幅增倉上行，期價穩(wěn)步上行�，F(xiàn)貨西北新單簽單順利，魯南、河北等地區(qū)剛需補庫，成交尚可，現(xiàn)貨價格小幅上漲。港口現(xiàn)貨小幅回升，但交投氛圍一般，午后成交略有上行。外盤方面，因東南亞價高，且內外盤倒掛嚴重，有部分中東貨源轉至東南亞地區(qū)套利，外盤短期支撐較強。國內部分山東和西北裝置公布7月檢修計劃，兗礦榆林裝置故障，臨時檢修1周左右，神華寧煤裝置聽聞將會外采10萬噸甲醇，進一步提振內地情緒。需求方面，禾元27日點火，7.2日正式開車，部分傳統(tǒng)下游環(huán)比好轉，需求短期有所增加，加上當前外盤原油強勢、外匯大幅貶值抬升進口成本，導致甲醇短期偏強運行，但下旬開始斯爾邦將會進行大修，其外采有望提前結束，屆時，甲醇供需會再次轉弱，短期甲醇或將震蕩偏強運行，但中期持續(xù)上行動力并不足，可暫且觀望。9-1因09合約臨時新增利好增多，可減倉后觀望。

策略：單邊觀望;9-1反套減倉;PP-3*MA觀望

風險：MA裝置意外停車;紙貨擠倉;

甲醇強勢上行，刷新近期新高

國內甲醇現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)整理，局部地區(qū)重心繼續(xù)上移。西北主產(chǎn)區(qū)甲醇盤整為主，企業(yè)大部分簽單順利，出貨情況平穩(wěn)。部分甲醇裝置降負荷運行，貨源主要供給當?shù)叵�烴。市場參與者心態(tài)好轉，市場商談重心區(qū)間上移，低價貨源難尋。高價貨源成交遇阻，缺乏放量。貿易商報價跟隨上調，下游企業(yè)逢低適量補貨，甲醇日內交投有所改善。沿海與內地價差擴大，套利窗口打開有助于廠家排貨。隨著國外停車裝置恢復運行，國際甲醇報價弱勢調整。重啟裝置運行穩(wěn)定，甲醇貨源供應逐步增加，國內港口庫存也處于回升狀態(tài)。當前，甲醇供需面壓力尚可，重心短期高位運行，后期面臨調整壓力，不建議過度追漲。

觀點： 現(xiàn)貨堅挺和檢修預期支撐盤面走強，但近期需關注價差壓力積累

(1)7 月 4 日國內甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈，太倉低端價格繼續(xù)反彈至 3050 元/噸，魯南、河南、河北、內蒙和四川的低端現(xiàn)貨價格分別為 2820(-200)、2780(-200)、2660(-260)、2430(-500 運費)和 2650(-180 運費)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格暫穩(wěn)至 2830-3020 元/噸，09 合約夜盤貼水太倉低端現(xiàn)貨價格為 180 元/噸，再次升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 40 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，盤面繼續(xù)對現(xiàn)貨低端倉單成本有小幅升水，現(xiàn)貨對盤面仍有一定拖累，不過近期現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，減弱了盤面升水壓力;

(2)7 月 3 日 CFR 中國人民幣價格小幅回落至 3292 元/噸，09 合約倒掛外盤價格至 422 元/噸，仍不利于后市投機進口，中期內仍存在一定支撐;

(3)7 月 4 日 PP+MEG 盤面加工費為 313 元/噸，PP 盤面加工費為 622 元/噸，加工費繼續(xù)回落，但目前影響仍不明顯;裝置來看，富德重啟已兌現(xiàn)，近期看港口去庫情況，MTO 利多短期仍存但面臨階段性出盡，盛虹檢修計劃為 7 月 20 日周期為 35 日，屆時壓力或再次增大。

邏輯：昨日甲醇盤面繼續(xù)沖高，主要是近期現(xiàn)貨持續(xù)反彈支撐，且富德 MTO 重啟以及 7 月中旬國內甲醇裝置檢修增多將促使去庫存再次去化，盤面支撐再次增多，不過考慮到目前盤面對現(xiàn)貨升水，潛在壓力仍在逐步積累;中期來看，考慮到 7 月份裝置檢修計劃再次增多至 400 萬噸左右，且疊加富德 MTO 裝置 7 月初的重啟以及 6 月份持續(xù)內外大幅倒掛，7 月份進口存縮量預期，目前正在陸續(xù)兌現(xiàn)， 7 月中上旬再次去庫存下的支撐仍存，直到 7 月 20 日盛虹檢修兌現(xiàn)，考慮到體量較大，才會逐步給盤面帶來壓力，整體 7 月份行情我們認為大概率會沖高回落。

操作策略：短期存在支撐，關注價差壓力積累，預計今日日盤主力合約價格運行區(qū)間為 2840-2890元/噸。

風險因素：上漲風險：國內外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進行；下跌風險：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預期順利、貿易戰(zhàn)持續(xù)深入

內地市場在裝置檢修以及庫存有限等因素支撐下，短期走強明顯。而港口方面來看，雖然近期進口有較大的增加預期，但部分貨源轉口東南亞，加之內地價格上漲帶動，亦有一定的走強預期。此外，前期停車的部分烯烴裝置近期有重啟預期，亦將對甲醇市場有所支撐，因此操作上建議甲醇09暫不做空

國內甲醇市場交投較好，內地、港口均有走高。市場整體氛圍可觀，西北部分廠家停售或調漲，加之山東及西北部分企業(yè)裝置檢修預期，今日內地市場重心繼續(xù)推高，短線將延續(xù)偏強走勢;期貨今日破前高，對現(xiàn)貨市場提振較大，華東、華南市場行情上揚，考慮到到港增多，后期或將整理為主。關注內地生產(chǎn)廠家裝置檢修情況、國內烯烴運行、到港等。

研判：國內甲醇7月份供應做減法。另外進口端，進口增量近期開始凸顯。需求端,浙江某烯烴已恢復開車重啟，對原料甲醇的需求量有放大;寧波富德等其他3套裝置7月初有開車計劃，屆時對甲醇的需求量繼續(xù)增多,需求端開始出現(xiàn)增量，供需格局有所改善，目前在盤面已兌現(xiàn)。后期需要關注累庫情況。

操作策略：震蕩行情，暫時觀望。

多頭發(fā)力，甲醇大幅增倉上行

西北主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨本周連續(xù)三日上漲，出貨良好，庫存持續(xù)下滑。7 月上旬裝置臨時檢修大增，內蒙古 5 套，陜西 2 套，山東 4 套因不同原因停車，而神華寧煤計劃外采10 萬噸甲醇，供減需增提振市場。同時人民幣貶值導致進口成本增加，中東及東南亞價格高企，部分國內貨選擇出口獲利，進一步加劇港口貨源緊張情況。短期利多頻現(xiàn)，預計甲醇偏強運行。

受前日內蒙等地區(qū)價格大幅調高影響，昨日鄭醇強勢上攻，尤其中午前后上漲迅猛，漲幅較大，午后基本維持窄幅高位震蕩，達到指數(shù)2900附近，資金方面呈現(xiàn)大幅流入，主力09合約資金流入超3億，遠月01合約資金流入也超3000萬，夜盤態(tài)勢有所緩和，開盤后小幅震蕩回跌;現(xiàn)貨方面，昨日國內報價繼續(xù)以漲為主，內蒙地區(qū)持穩(wěn)報2450，江蘇地區(qū)漲70元再上3100元，浙江地區(qū)也達到3130的高位，但國際市場CFR中國繼續(xù)報跌5美元至395美元;期貨倉單繼續(xù)維持0水平;主力合約排名前20會員多單及空單持倉均大幅增加，多頭增加更加迅猛;消息方面，美原油指隔夜震蕩反彈今早開盤回落，繼續(xù)維持在69美元左右運行，今早開盤維持在69.21美元左右，LLDPE和PP昨日偏強。對于今日的行情，昨日的上沖雖然幅度較大，指數(shù)一度來到2904，但可持續(xù)性存疑，行情要想實質沖破指數(shù)2900壓力并非易事，但技術上沖高給予了行情更高位的可震區(qū)間，短期關注指數(shù)2830以上的高位震蕩。