業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雖然目前由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)股指暫時(shí)處于弱勢運(yùn)行，但是由于近期政策逐步釋放積極因素，加上當(dāng)前A股估值處于歷史底部水平，預(yù)計(jì)股指下行空間或有限。因此，他們認(rèn)為整體來看，股指已經(jīng)處于筑底階段。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱

6月官方制造業(yè)PMI回落至51.5，處于同期較高水平。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，內(nèi)外需雙雙下滑，其中，代表外需的新出口訂單指數(shù)由上月51.2大幅下滑至榮枯線下方49.8，產(chǎn)成品庫存上升，企業(yè)生產(chǎn)和采購行為趨弱，反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)能下行趨勢明顯。6月財(cái)新制造業(yè)PMI為51，較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中新出口訂單連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，出口形勢較為嚴(yán)峻。結(jié)合6月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，工業(yè)景氣程度有所降溫。

近期高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。上周全國高爐開工率下滑71.27%，低于去年同期近6%；6月發(fā)電耗煤量同比增速自5月的18.74%大幅回落至10.94%，顯示6月工業(yè)生產(chǎn)降溫。需求方面，6月下旬地產(chǎn)銷量轉(zhuǎn)弱，6月乘聯(lián)會(huì)乘用車增速回落，預(yù)示著6月需求轉(zhuǎn)弱�？紤]到棚改貨幣化安置收緊對(duì)房價(jià)上漲預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，對(duì)地產(chǎn)投資或形成負(fù)向拖累。宏觀經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)偏弱，未來經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于股指表現(xiàn)。

貨幣寬松空間有限

6月27日央行貨幣政策委員會(huì)進(jìn)行第二次例會(huì)，貨幣政策整體基調(diào)仍是穩(wěn)健中性，但與第一季度執(zhí)行報(bào)告相比，第二次例會(huì)提出貨幣政策要“松緊適度”，并且“保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長”。結(jié)合此前定向降準(zhǔn)、增加定向再貸款和再貼現(xiàn)額度和下調(diào)支小再貸款利率，表明在社會(huì)融資增速超預(yù)期下滑，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)下基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)收緊壓力，以及信用環(huán)境大幅收緊影響企業(yè)投資意愿下，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)。

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