上周，美銀公布的月度查詢顯現(xiàn)，基金經(jīng)理對(duì)商場的達(dá)觀程度，已達(dá)到今年以來之最——人們對(duì)股市飆升感到達(dá)觀，裝備規(guī)劃升至2018年1月份以來的最高水平。現(xiàn)金持有量跌至2015年4月以來的新低，經(jīng)濟(jì)增加預(yù)期升至20年高點(diǎn)。

美銀的現(xiàn)金倉位查詢過于達(dá)觀的結(jié)果令人質(zhì)疑：鑒于推出一款有用疫苗實(shí)際上已在預(yù)期之中，并且全面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)在很大程度上反映在首要資產(chǎn)價(jià)格上，2021年還剩下多少利多因素能進(jìn)一步提振商場呢?無怪乎編制該查詢報(bào)告的美銀集團(tuán)策略師也開端呼吁，投資者反而應(yīng)當(dāng)開端賣出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)了。

但是對(duì)此，其他一些業(yè)內(nèi)組織卻并不這么看。摩根大通上周仍估計(jì)標(biāo)普500指數(shù)到下一年年底將比當(dāng)前水平上漲25%。該行運(yùn)用了一種細(xì)致入微的布倉觀點(diǎn)來支撐其達(dá)觀預(yù)期。

摩根大通的資金流動(dòng)分析師Nikolaos Panigirtzoglou及團(tuán)隊(duì)以為，跟著新冠疫情、美國大選和疫苗下一年推出等不確定性消散，將會(huì)解鎖更大比例的央行流動(dòng)性及信貸用于投資，而不是防備性地持有現(xiàn)金。

他們的模型著眼于他們所稱的“過剩錢銀供給”——即央行和政府?dāng)U展全球錢銀供給，與將這些額定錢銀作為現(xiàn)金囤積的需求之間的差異，后者通常在2020年這樣的巨大不確定性時(shí)期上升。

摩根大通使用全球M2錢銀供給量和經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)(Economic Policy Uncertainty Index)作為目標(biāo)，顯現(xiàn)到7月，全球央行錢銀供給異乎尋常的激增量已經(jīng)幾乎被現(xiàn)金囤積“抹去了”。但跟著夏季以來不確定性和現(xiàn)金需求衰退，錢銀供給過剩再度增加，摩根大通以為，正是這種過剩將為進(jìn)一步漲勢供給動(dòng)力——只需央行不意外回收流動(dòng)性支撐，而央行也不太可能這么做。

“假設(shè)2021年全面康復(fù)正常，我們的過剩流動(dòng)性辦法規(guī)劃將升至比2016年頭至2018年頭期間創(chuàng)下的前歷史高位還要高的水準(zhǔn)，”他們寫道。

2016年1月至2018年1月期間，MSCI明晟全球商場指數(shù)上漲了約50%。

“那意味著...迄今注入商場的、起到QE和信貸創(chuàng)造效果的流動(dòng)性的更大一部分，未來將被投入較高收益資產(chǎn)，比如股市。”

摩根大通總結(jié)道，這除了提振股市估值、來自觸底債券收益率和股票折現(xiàn)率的預(yù)期未來現(xiàn)金流之外，還將支撐對(duì)股市能再次完成兩位數(shù)年漲幅的預(yù)期。

《從流動(dòng)性角度看 本輪全球牛市還遠(yuǎn)未到終點(diǎn)？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2020/1124/568525.htm