我國(guó)人民銀行表示，本年以來，人民幣匯率以商場(chǎng)供求為根底雙向起浮，彈性增強(qiáng)，商場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本活動(dòng)有序，外匯商場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)堅(jiān)持穩(wěn)定，商場(chǎng)供求平衡。為此，人民銀行決議將遠(yuǎn)期售匯事務(wù)的外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。下一步，將繼續(xù)堅(jiān)持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定商場(chǎng)預(yù)期，堅(jiān)持人民幣匯率在合理均衡水平上的根本穩(wěn)定。

遠(yuǎn)期售匯事務(wù)，是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)經(jīng)過遠(yuǎn)期購匯能在必定程度上規(guī)避未來匯率危險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需求在即期商場(chǎng)購入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。

什么是外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率?這項(xiàng)被業(yè)內(nèi)人士視為外匯商場(chǎng)“自動(dòng)穩(wěn)定器”的工具，本質(zhì)上是一種價(jià)格手段，即經(jīng)過影響匯率遠(yuǎn)期價(jià)格，調(diào)理遠(yuǎn)期購匯行為。一般來說，當(dāng)人民幣價(jià)值降低預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，上調(diào)外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率;當(dāng)人民幣增值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，下調(diào)外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。

“外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率歸于逆周期調(diào)理工具，經(jīng)過調(diào)整，防止人民幣過度增值或價(jià)值降低，完成人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向動(dòng)搖。”我國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，本年以來，人民幣兌美元匯率動(dòng)搖加大，整體出現(xiàn)由貶轉(zhuǎn)升的走勢(shì)，特別是跟著我國(guó)經(jīng)濟(jì)根本面持續(xù)向好，近期人民幣兌美元增值明顯，此刻將外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為0，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續(xù)堅(jiān)持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本，添加企業(yè)對(duì)此產(chǎn)品需求，以更好地利用衍生品辦理匯率危險(xiǎn)。

招商證券首席微觀分析師謝亞軒以為，調(diào)低遠(yuǎn)期售匯事務(wù)的危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率是為了削減對(duì)遠(yuǎn)期外匯行為的約束，或許說是添加外匯商場(chǎng)的需求。“這顯然是央行根據(jù)當(dāng)前的外匯商場(chǎng)局勢(shì)作出的決議，即在人民幣匯率快速上升的情況下，放松對(duì)遠(yuǎn)期購匯行為的約束，目的還是希望由外匯商場(chǎng)來決議人民幣匯率。”

舉例來看，原先準(zhǔn)備金率為20%時(shí)，假定某銀行要做100萬美元的遠(yuǎn)期售匯事務(wù)，需求計(jì)提20萬美元的外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這筆資金將以零利息在人民銀行寄存一年。此種情況下，銀行會(huì)把損失的利息，轉(zhuǎn)嫁為做遠(yuǎn)期售匯事務(wù)的成本，最終將由與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約的客戶承擔(dān)，客戶遠(yuǎn)期購匯的積極性就會(huì)因此下降。而準(zhǔn)備金率降至0后，對(duì)于有實(shí)踐交易需求的企業(yè)來說，將可以以較低的成本完成購匯。

實(shí)踐上，這并不是外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的第一次調(diào)整。2017年9月央行及時(shí)調(diào)整前期為抑制外匯商場(chǎng)順周期動(dòng)搖出臺(tái)的逆周期微觀審慎辦理措施，將外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0;2018年，受交易沖突和世界匯市改變等因素影響，外匯商場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期動(dòng)搖的痕跡，為加強(qiáng)微觀審慎辦理，央行決議自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯事務(wù)的外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，2018年8月至本年8月，銀行代客未到期遠(yuǎn)期售匯余額削減1137億美元，未到期遠(yuǎn)期結(jié)匯添加163億美元，上一年8月起銀行代客未到期遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額由凈購匯轉(zhuǎn)為凈結(jié)匯。假如重新將外匯危險(xiǎn)準(zhǔn)備金率降至0，有助于開釋遠(yuǎn)期購匯的需求，進(jìn)一步促進(jìn)外匯供求平衡。

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