美元長時間牛市周期的時鐘正在滴答作響。

經過9年的走強，美元正遭到各個方面的沖擊。本年，美聯(lián)儲跟其他央行相同將利率降至最低水平，使美元對歐元和日元的優(yōu)勢不復存在。不斷脹大的債款和赤字侵蝕了在美國的外國出資。貿易加權目標顯現(xiàn)，美元早就該貶值了。

對末日論者來說，他們終于預見了末日的開始。這讓人想起1985年和2002年的兩個轉折點，當時突然的政策轉向顛覆了美元，帶來曠日持久的疲軟期。現(xiàn)在，如果美國經濟的增加遠景與歐洲比較更加昏暗，則或許加速這種反轉。難怪美元在經歷10年來最糟糕的一個月后，跌至兩年來的最低點，買賣員們多年來初次凈做空美元。

美國布蘭迪全球出資辦理公司的杰克·麥金泰爾說：“美元被高估現(xiàn)已很長一段時間了，這或許終究成為將持續(xù)多年的跌落趨勢的催化劑。”他說：“正如咱們曾經在估值過高時所看到的，政策或經濟沖擊能敏捷改變錢銀的軌道，而因為美聯(lián)儲財物負債表脹大，債款激增，以及咱們應對新冠肺炎疫情的方式，這種情況正在產生。”

的確，多年來，堅決看跌美元的人一向在就美元即將消亡宣布正告，卻一次又一次被證明是錯誤的。無論是通貨脹大、政府的雙赤字，仍是美聯(lián)儲的錢銀寬松政策，對美元貶值的憂慮都絲毫沒有削弱它在現(xiàn)實世界中的地位。

盡管如此，包含高盛公司在內的一些預測安排共同以為，這次情況不同，美元早就該貶值了。世界清算銀行稱，自2014年以來，美元從12年前的最低點上漲了30%，成為根據(jù)實踐有用匯率——即考慮各國的相對貿易差額——估值最高的主要錢銀。根據(jù)經合安排的購買力平價數(shù)據(jù)，美元對歐元也升值了約16%。

約5個月以來，美元一向處于相對穩(wěn)定的下行趨勢，彭博社美元指數(shù)在曩昔7個買賣時段中的6個買賣時段都在跌落。與3月時的峰值比較，該指數(shù)已跌落近10%。

歷史表明，一旦觸發(fā)走弱趨勢，美元的強勢或許很快分裂。

法國巴黎財物辦理公司多財物部研究和戰(zhàn)略事務負責人吉列爾莫·費利塞斯說：“美元周期很長，而且持續(xù)很久，咱們現(xiàn)在處于估值的頂端。”他預計美元將在未來幾年內出現(xiàn)跌落。他說：“歸根到底，相關錢銀政策是一個關鍵驅動力。在政策影響方面，美聯(lián)儲仍將是最積極主動的央行，而且很或許會持續(xù)如此。”

美聯(lián)儲已承諾在未來幾年內將利率保持在接近于零的水平，央行官員也正在努力減輕新冠肺炎疫情對經濟的影響。但這種努力因美國未能控制住疫情而受阻，與此同時，歐洲和亞洲在遏止新冠病毒傳播方面則更為成功。

這給美國經濟增加遠景帶來了巨大壓力，使美國長時間國債收益率降至接近于世界其他的水平，市場預期美國將采取更多導致赤字激增的影響計劃。對美元來說，一個更可怕的信號是，現(xiàn)在扣除通脹后的實踐收益率為負值，其在7月觸及紀錄低點。

包含杰弗里·岡拉克和雷·戴利奧在內的華爾街重量級人物都留意到了這一點。岡拉克本年早些時候說，他對市場最堅決的信仰是，在美國的政府赤字和貿易赤字不斷增加以及外國出資削減的布景下，美元將走弱;戴利奧以為，美中嚴重聯(lián)系導致的資本戰(zhàn)役將導致美元貶值。

再加上人們對美國大選和聯(lián)邦政府對新冠肺炎疫情混亂的反應心存疑慮，美元在國內也面臨狂風暴雨般的逆境。

實踐上，本年6月期間，投機者兩年來初次凈做空美元。期權市場顯現(xiàn)，因為對賭美元的需求增加，彭博社美元現(xiàn)貨指數(shù)的一年期危險反轉目標處于穩(wěn)定的熊市軌道。

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