彭博商場資深評論員John Authers周二(6月23日)撰文表示，看來，美元再度走軟的時機現(xiàn)已到來。假如真的發(fā)生了，這對許多人來說都將是一個好消息。?

無論是從實踐匯率(考慮到不同的通貨膨脹)仍是在名義上看，美元都大致處于20年前的水平。在閱歷了今年上半年的各種動亂之后，它眼下或許即將出現(xiàn)下降趨勢：

美元或許走軟的一個原因已昭然若揭，即國際其他地區(qū)美元短缺的嚴(yán)峻程度已大大下降。今年3月，美聯(lián)儲開始向其它一些友好的央行提供外匯掉期服務(wù)，原因是它們遭遇了美元資金短缺。起初，這些央行充分利用了這一點，但到4月底，對美元的需求現(xiàn)已趨平，本月則已開始下降，正如渣打銀行Steven Englander制造的圖表所示的那樣：

Englander還指出，上周美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的小幅縮減主要是受未償外匯掉期削減的推進，并不意味著美聯(lián)儲用流動性維持商場流動性的決心有所削弱。這種壓力的緩解可以從新興商場錢銀的整體復(fù)蘇，尤其是拉美錢銀的復(fù)蘇中看出：

在新冠疫情最嚴(yán)峻的時期，新興商場錢銀曾大幅下跌。而如今，雖然巴西、墨西哥和印度等國現(xiàn)在仍處于公共衛(wèi)生危機的高危地帶，但這些的錢銀卻已逆勢反彈。美元或許走軟的另一個關(guān)鍵原因是，美聯(lián)儲好像致力于將較長時間收益率維持在低位。在疫情迸發(fā)的頭幾周，美國國債與德國國債的收益率之差大幅下降，現(xiàn)在穩(wěn)定在略高于100個基點的水平——這是自2014年以來的最窄水平。在其他條件不變的狀況下，這將使美元走軟，尤其是與兩年前的巨大利差相比。

咱們也有理由預(yù)期，美聯(lián)儲將需要采納更多措施來操控較長時間的收益率。德意志銀行(Deutsche Bank AG)的圖表顯現(xiàn)，疫情危機以來，美國個人儲蓄率已明顯上升：

假如美聯(lián)儲期望經(jīng)濟增長，它顯然期望下降儲蓄率，讓資金找到另一個歸宿。這意味著，美聯(lián)儲將盡力將長時間實踐收益率堅持在盡或許低的水平，抱負(fù)狀況下為負(fù)值。周一，10年期實踐收益率跌至2013年5月初以來的最低水平，也就是所謂的“縮減恐慌”(taper tantrum)前夕，因而維持低實踐收益率的壓力仍在繼續(xù)。正如德意志銀行的這張圖表所顯現(xiàn)的，近幾周來，30年期實踐收益率與標(biāo)普500指數(shù)之間已存在明顯的關(guān)聯(lián)——而美聯(lián)儲好像也期望提高這種關(guān)聯(lián)性。跟著人們對經(jīng)濟未來更加樂觀，通脹預(yù)期不斷上升，堅持實踐收益率為負(fù)將給名義收益率帶來更大的下行壓力，這將對美元晦氣。

當(dāng)然，現(xiàn)在關(guān)于美元而言，價值降低之路也仍然或許存在一些意外要素。美元空頭最大的要挾來自石油商場。幾十年來，石油買賣始終以美元計價。這實踐上保證了美元與油價之間的反向聯(lián)系——美元上一次大幅上漲是在2014年底，其時油價在歐佩克(OPEC)不守紀(jì)律的狀況下暴跌。而當(dāng)前，在OPEC紀(jì)律第二次嚴(yán)峻崩潰之后，油價正在上升;但假如油價升勢受阻，將限制美元的跌勢。

另一個重大危險來自歐元區(qū)。假如歐盟和英國在必須在今年年底前完成的脫歐貿(mào)易談判中再一次談崩，那么后果將是把英鎊和歐元“拿出來扔到柴棚里，槍斃它們”。這也將使美元再度走強。

但就現(xiàn)在而言，美聯(lián)儲現(xiàn)已展現(xiàn)了它的強壯力量，美元融資危機現(xiàn)已完畢，讓美元價值降低契合很多人的利益。畢竟，這讓美國企業(yè)的利潤看起來不錯，并在美國大選接近之際增強了出口商的競爭力。

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