商品貨幣有所走高 受益于中國向好的出口數據

周四(5月7日)亞洲時段，

財經大事

14:00 英國央行公布利率決議以及貨幣政策會議紀要，英國央行金融政策委員會發布臨時金融穩定報告。

17:00 英國央行行長貝利(David Bailey)召開新聞發布會。

22:00 歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)參加彭博舉辦的一個網絡研討會。

次日00:00 2020年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)發表講話。

次日04:00 2020年FOMC票委、費城聯儲主席哈克(Patrick Harker)就應對疫情的措施發表講話。

亞洲時段消息回顧

隨著美國23個州取消封鎖措施，預計美國汽油消費需求回升;

① 最新公布的汽油庫存數據錄得下降，原因是居家令放松導致駕駛需求上升。美國有35%的汽油消費用于通勤，因此，隨著工人逐漸重返工作崗位，5月份汽油需求料將增加;

② 截至5月6日，已經有23各州取消居家令或者居家令失效，這些州的需求約占美國總汽油需求的41%;

③ 此外，還有6個州也或將在未來兩周內重新開放，這些州的汽油需求約占美國汽油總需求的11%.

疫情封鎖之下，菲律賓GDP出現1998年以來的首次萎縮;

菲律賓經濟在第一季度萎縮，原因是為遏制新冠病毒疫情而采取的嚴格封鎖措施導致大多數企業關閉并抑制了消費。菲律賓統計局周四表示，以2018年為新基準年，第一季度國內生產總值同比下降0.2%。這不及接受彭博調查的經濟學家預期中值增長2.9%。該機構稱，這是自1998年第四季度以來的首次收縮.

隨著3月份黃金市場的動蕩，匯豐銀行創下12項VaR違規記錄;

①財經網站Zerohedge分析師Tyler Durden稱，因為黃金市場的動蕩，僅在今年3月份，總部位于倫敦的匯豐銀行的交易模型就違反了每日預期盈虧門檻12次;

②法國巴黎銀行因其各種股票衍生產品遭受數億美元的損失，報告了9次此類違規行為在同一季度中，自2007年以來報告的所有此類案例中，有近三分之一被報告。

中國4月貿易帳遠超預期，出口意外大幅增長;

海關總署：今年前4個月，我國貨物貿易進出口總值9.07萬億元人民幣，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5個百分點;其中，出口4.74萬億元，下降6.4%;進口4.33萬億元，下降3.2%;貿易順差4157億元，減少30.4%。按美元計價，前4個月，我國進出口總值1.3萬億美元，下降7.5%。其中，出口6782.8億美元，下降9%;進口6200.5億美元，下降5.9%;貿易順差582.3億美元，減少32.6%。

中國4月財新服務業PMI不及預期;

財新網：雖然當前服務業表現不佳，但企業業樂觀度回升至三個月高點，業界相信一旦疫情改善，服務業景氣度將會恢復。

英國央行5月決議提前至北京時間周四14:00，留意英國政府對疫情封鎖措施的第二輪審查;

英國央行將公布5月利率決議以及貨幣政策會議紀要，此外英國央行金融政策委員會發布臨時金融穩定報告，值得注意的是，此次利率決議由通常的北京時間周四(5月7日)19:00提前至14:00，市場廣泛預計此次決議維穩，6月前貨幣政策委員會(MPC)料按兵不動，以評估抗疫措施帶來的經濟影響;自新冠肺炎疫情全球大流行以來，英國央行已降息兩次，將基準利率從0.75%調降至0.1%，并將英國國債和企業債持有規模增加2000億英鎊至6450億英鎊;除利率決定外，英國政府還將公布對疫情封鎖措施的第二輪審查，當前英國已經取代意大利，成為官方報告疫情死亡人數最高的歐洲。

英國首相約翰遜表示可能從周一開始對英國封鎖措施進行一些調整;

① 英國首相約翰遜表示，他將于上周日公布英國政府應對冠狀病毒爆發的下一階段措施，然后對全國范圍內封鎖措施的某些調整可能周一生效;作為退出封鎖計劃的一部分，英國政府已經表示將推出大規模計劃，以跟蹤和追溯冠狀病毒病例;

② 約翰遜承諾到月底時，每天的測試能力將達到20萬例;他對英國議會下院表示，任何調整都將基于未來幾天得到的最新科學數據;在其3月份感染新冠病毒之后首次參與‘首相問答環節’的過程中，約翰遜捍衛其政府的表現，并表示將在以后確定何時對政府決策進行評估;

③ 英國內閣大臣們正在設法找到一條擺脫封鎖的途徑，而又不會引發可能壓垮醫療衛生系統的第二次感染高峰;盡管官員們表示英國已經度過了感染高峰期，但在周二英國的死亡人數上升至歐洲最高水平之后，政府仍面臨批評。

俄羅斯5月迄今原油產量猛降至接近OPEC+設定的目標;

① 據悉，俄羅斯5月前五天的石油產量降至875萬桶/日，接近減產協議設定的5月和6月850萬桶/日的產量目標;算上天然氣凝析油或輕質油，俄羅斯5月1-5日的日產量為950萬桶，為2009年8月以來首次降至1000萬桶/日以下;

② 盡管顯示包括天然氣凝析油在內日產量達到129.6萬噸的最新數據僅為5月1日協議生效后的頭幾天，但這表明俄羅斯迄今為止正在兌現承諾;俄羅斯能源部副部長表示，國內石油生產商正在努力盡快達到目標;

③ 上個月全球石油需求下降了約30%，此后下降趨勢有所緩解，然而恢復到危機前的水平不會很快;一些國際石油巨頭產油設施所在的可能難以堅持全球石油產量削減協議的目標;

④ 包括俄羅斯和沙特阿拉伯在內的一些主要產油國上個月同意削減原油供應，以應對冠狀病毒的影響;根據協議，俄羅斯承諾將5月和6月的原油日產量從1100萬桶減少250萬桶;今年4月，即該協議生效前一個月，俄羅斯的日產量平均為1135萬桶;

⑤ 上月，石油價格跌至20多年來的最低水平，原因是疫情大流行期間需求下滑，加之生產過剩和原油儲存能力不足;此后，隨著一些結束了對冠狀病毒的封鎖，生產商限制供應，價格略有回升。

美財政部將發行20年期國債并提高標售規模，為創紀錄抗疫支出籌資;

① 美國財政部周三表示，將發行計劃已久的20年期過債，并增加一系列不同年期過債的標售規模，為創紀錄抗疫刺激支出籌集資金;還打算嘗試改變過去六周主要發行短期國庫券幫助籌集緊急資金的做法，轉而在未來幾個季度主要致力于將債務分散到更長的期限結構中;

② 盡管如此，財政部指出，將繼續通過定期發行現金管理國庫券來滿足部分融資需求;自3月中旬以來，財政部已進行了逾30次現金管理國庫券發行，2月份只進行了兩次;鑒于借款需求大幅增加，財政部計劃增加長期國債發行，作為管理其債務年期和限制未來潛在的發行波動性的一種審慎手段;

③ 美國30年期國債收益率升至4月14日以來最高水準，10年期國債收益率也攀升;財政部計劃在5-7月期間提高各年期名義附息國債的標售規模，7年期、10年期、20年期和30年期國債的標售規模增幅更大，增幅最大的將是10年期國債;

④ 預計4-6月當季將借款2.999萬億美元，是2008年金融危機期間創下的上一個單季借款紀錄的五倍;最近幾周，美國國會撥款近3萬億美元，以緩解為遏制冠狀病毒蔓延而實施的大范圍封鎖舉措對企業和家庭造成的經濟損害。

特朗普否決一項限制他對伊朗動武的法案;

美國總統特朗普周三否決一項法案，該法案要求他的政府在對伊朗采取任何軍事行動前必須獲得國會批準。特朗普在一份聲明中說，這是一個非常侮辱性的決議，是民主黨人提出的，是其分裂共和黨贏得11月3日選舉戰略的一環。這項由民主黨參議員Tim Kaine提出的法案，將禁止美軍未經國會授權對伊朗或其政府或軍事部門進行敵對行動。參議院于2月通過了該法案，民主黨獲得共和黨人的支持。眾議院于3月11日通過了此法案。

原油寶投資者公開信：中行公告無誠意 方案是霸王條款;

威諾律師楊兆全昨日在微博轉發“致中國銀行總行的公開信”，并表示“這可能代表了部分投資者的訴求”。針對中行5月5日的回應，原油寶穿倉事件受害人對此提出質疑。原油寶穿倉事件受害人提出兩大質疑，質疑一劍指中行公告做文字游戲，毫無誠意，意在誤導輿論、分化投資者;質疑二則劍指中行的實際解決方案屬于霸王條款，絕大多數投資者不可能接受。此外，原油寶穿倉事件受害人還表示，中行的責任遠不是這20%能甩鍋的。

鄭商所5月7日發布：棉紗期貨完成新規則下首次交割;

近日，鄭商所棉紗期貨順利完成規則修訂后的首次交割。此次CY2001合約共計交割132手，折合660噸棉紗。據鄭商所相關負責人介紹，此次交割的33張標準倉單中，有2張為倉庫倉單，這標志著棉紗期貨完成首單倉庫交割，成為繼棉花之后又一個實現倉庫交割的紡織產業品種;

2019年5月15日起，棉紗期貨開始開展做市商實盤選拔賽，為棉紗期貨交易提供初始流動性。隨著新合約規則和做市商制度正式實施，棉紗期貨成交、持倉量逐漸上升，實現初步活躍。截至今年4月初，棉紗期貨日均成交量、持倉量分別達到8816手、7874手(單邊，下同)，相比規則修訂前分別增長97%、607%，整體換手率達到1.1。從交割情況看，棉紗期貨自上市以來共產生4次交割，分別為CY1801、CY1810、CY1901、CY2001，累計交割量216手(1080噸)

美聯儲布拉德預計失業率激增，但年底前將下降;

① 圣路易斯聯儲主席布拉德表示，由于美國人減少行動以限制冠狀病毒的傳播，美國的失業率可能達到20%甚至更高，但他認為到年底時失業率將回落至兩位數以下。

② 他在周三接受采訪時說：“預計失業率將急劇上升，就業沖擊將非常劇烈，就業報告將是有史以來最糟糕之列;失業率將非常高，20%并非不可能，甚至可能更高，到今年年底它可能會降至兩位數以下”;他指的是將于周五公布的4月份就業報告;

③ 上周，美聯儲將利率維持在略高于零的水平，繼續加大已經創出歷史的危機應對力度，擴大3月份以來出臺的九個緊急貸款計劃中的一部分，保障信貸流動;

④ 布拉德對周三ADP報告并不感到驚訝，報告顯示美國企業4月裁撤了超過2,000萬個工作崗位，他將這歸因于為確保公眾健康而實施的部分經濟停擺措施;

注：Bullard今年在FOMC沒有投票權

美聯儲卡普蘭：美聯儲將在更長一段時間內實施寬松貨幣政策;

① 達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，美聯儲可能在更長一段時間內實施寬松貨幣政策;

② 美國第二季度GDP折合成年率可能萎縮25%-30%，失業率最高可能達到20%，預計年底將達到8%-10%，降低失業率將是恢復消費者信心的關鍵

③ 能源行業將出現大量的破產和重組，美國公司除了美聯儲的緊急貸款計劃外還需要更多的財政幫助

注：Kaplan今年在聯邦公開市場委員會擁有投票權

機構觀點

摩根士丹利：美債供需格局發生變化，建議增加5年期和30年期收益率曲線陡化交易;

摩根士丹利表示，在美國財政部宣布的再融資計劃中，20年期美國國債的發行規模高于預期，對收益率曲線的長端構成壓力，從而改變了供需格局，也將問題拋給了將在周五發布每周量化寬松計劃的美聯儲。Guneet Dhingra在給客戶的報告中寫道，建議在周五發布量化寬松計劃之前，增加5年期30年期美國國債收益率曲線陡化交易，作為一項戰術性交易。預計美聯儲將維持每周400億美元的資產購買節奏，可能不會引起大的市場反應;如果美聯儲如果沒有新的刺激措施，陡化趨勢可能企穩，但收益率曲線(不太可能)趨平，預計美聯儲資產購買規模有可能下降至300億美元，那將使收益率曲線變得陡峭，因為供需格局對美國國債越來越不利。

600多場業績電話會坦露企業心跡：比2008年更忐忑;

① 在這場百年一遇的大流行病中，美國公司對資金的擔憂遠遠超過了2008年危機的時候，公司高管們準備好迎接經濟和市場方面的新困境;美聯儲最新研究，利用機器閱讀程序查閱了上個月600多場業績電話會議，借以呈現新冠疫情引起的后果;

② 經濟學家總結稱，約42%的美國非金融上市公司在討論大幅削減投資，27%在討論削減派息，17%考慮動用信貸額度;上次衰退高峰期的時候分別為25%，11%和7%;采取這些行動的公司所占比例急劇增加，表明企業在新冠疫情當中對資金的擔憂比2008年還要嚴重;

③ 美聯儲研究人員認為，就2008年趨勢來看，信心不會在一年內恢復正常;這結果凸顯了美國企業在經濟萎縮情況下面臨的巨大壓力，經濟料將出現一個世紀以來最嚴重的滑坡;

④ 與2008年相比，銀行體系幾乎沒有承壓跡象，但企業破產數量已經要超過上次衰退中的水平;需求銳減、供應中斷和大型經濟體重啟時間不確定性都是企業面臨的困難;

⑤ 這都是股市上漲背后所掩蓋的情況;標普500指數較3月低點上漲了25%以上，因為人們希望疫情緩和及史無前例的刺激措施將有助于經濟復蘇;信用違約掉期成本、以及風險最高借款人支付的溢價都在下降。

高盛：英國央行料維穩至6月;

高盛預計二季度英國國內生產總值(GDP)萎縮11.5%，2020年全年萎縮8.5%，截止2021年底經濟復蘇程度將略超過金融危機峰值時期;該行歐洲經濟學家Adrian Paul認為，英國央行料維穩至6月，從而評估疫情封鎖政策帶來的經濟影響，最早于本周宣布額外量化寬松(QE)的幾率極低，不過行長貝利將強調貨幣政策委員會(MPC)愿意且有能力在任何時候擴大購債規模;MPC對疫情大流行持續影響的評估可能是市場參與者最感興趣的，當前封鎖留下的傷疤越深，對英國經濟生產能力的損害就越嚴重，委員會最終下調潛在產出增長預期的可能性就越大。

交易基金持倉量創紀錄新高，關注黃金板塊配置機會;

① 截止到5月6日，交易所交易基金的黃金持倉量突破3000噸，觸及紀錄高位;

② 今年至今，流入規模超過420噸，已遠超2019年全年的流入規模;

③ 根據世界黃金協會上周發布的季度報告顯示，一季度黃金需求升至1083.8噸，盡管受疫情影響，金飾珠寶的需求受到了重創，一季度同比下滑39%，其中中國作為最大的珠寶消費國，一季度消費量同比減少65%，但黃金的避險投資需求增加抵消了消費下滑的影響;

④ 加之，逆全球化思潮下貿易摩擦不斷，各國均在找尋避免單一依賴美元的途徑，各國央行仍然繼續囤積黃金，全球黃金儲備在第一季度增長了145噸;

⑤ 華創證券指出，鑒于特朗普近期在回答關稅等問題時表示正在考慮包括關稅在內的各種選項，市場認為特朗普為推卸抗疫不力的責任，不排除制造新的一輪貿易爭端轉移關注，為連任鋪路;

⑥ 此外，因海外經濟重啟，二次疫情爆發仍具有高度不確定性，一旦爆發或刺激金價再次走高，投資者可適當提升避險資產配置，相關個股有赤峰黃金、山東黃金等 (證券時報)

貝萊德CEO給美國企業界帶來一個壞消息：未來可能要加稅;

① 貝萊德首席執行官Larry Fink給一群私人聽眾講了一個驚悚的消息：最近幾周美國企業諸事不順，但情況可能還會變得更糟;

② Fink本周在一個電話會議上描繪了一種可能性：大規模的破產、空空蕩蕩的飛機、謹慎的消費者以及提高到29%的公司稅率;這位全球最大資產管理公司的負責人傳達的信息，從近期低點殺了一個回馬槍的股市里熱情洋溢的氣氛形成鮮明對比;

③ 甚至在華爾街名流中，Fink的講話也很有影響力;他一直為總統唐納德·特朗普提供抗疫救濟方面的建議;貝萊德在美聯儲穩定市場的努力中扮演著關鍵角色，幫助央行購買數十億美元的資產;Fink透露，銀行家們預計一連串的破產案將打擊美國經濟，他懷疑美聯儲可能需要采取更多措施提供支持;

④ 貝萊德發言人警告稱，即使美國深陷經濟低迷，可能依然不得不提高稅率，以籌錢支付緊急刺激措施的賬單;Fink的預言包括明年將公司稅率從21%提高到大約28%-29%，還預計個人稅率也會上升。

凱恩斯學者警告：全球經濟恐面臨獨特的通脹型經濟蕭條;

英國經濟學家約翰·凱恩斯三部曲傳記的作者、經濟史學家Robert Skidelsky認為，當全球經濟走出防疫封鎖的時候，可能面臨一場獨特的通脹型經濟蕭條，一方面失業率飆升，另一方面政府拼命花錢支撐需求。疫情經濟沖擊與大蕭條的區別在于，防疫封鎖至今尚未導致購買力下降，這主要是因為政府介入補貼工資。當我們走出防疫封鎖之時，將同時出現蕭條和通脹，這非常非常不尋常。發達經濟體的中央銀行在全球金融危機之后一直難以提高通脹，現在面臨著嚴重的經濟衰退和創紀錄的油價暴跌.

分析師暗示，需在貿易情況惡化前拋售澳元;

①市場分析師Michael Wilson撰文稱，盡管澳大利亞3月份的貿易平衡數據令人印象深刻，但未來幾周，這一數據不會給看漲澳大利亞的投資者帶來多少安慰;

②3月份澳元的平均收盤價為0.6228，因為出口飆升了15%，幫助推動澳元一度回升至1月份以來的100日均線，對于澳元和澳大利亞貿易來說，這可能是最好的結果了;

③隨著動能指標下滑，澳元兌美元可能測試4月低點0.6254，以及2020年交易區間的50%回檔位;一旦這些水平被突破，下跌可能會迅速加速.

美股的估值不錯，比市盈率所反映的為佳;

根據Leuthold Group LLC的數據，美股的估值比整體市盈率所反映得合理得多。該公司首席投資策略師Jim Paulsen周三在報告中寫道，針對等權重的標準普爾500指數，混合過往的盈余和預估的盈余數字來加以評估，顯示當前估值在過去30年中低于其中60%的時間。相比之下，基準股指的估值則是高出其中81%的時間。比起傳統的標準普爾500指數，等權重的標準普爾500指數更具吸引力。根據彭博的計算顯示，等權重的標準普爾500指數目前的市盈率為16.6倍，標準普爾500指數的市盈率為19.8倍.

摩根士丹利：維持對中國股票的超配評級，盡管國際貿易緊張局勢升溫;

① 摩根士丹利表示，國際貿易局勢面臨升級風險，但不足以動搖對中國股票的超配評級，MSCI中國的相對表現將繼續好于其他新興市場;與美國存托憑證(ADR)相比，建議超配A股;

② 分析師Laura Wang等人在報告中表示，國際貿易緊張局勢的風險在上升，但現階段不足以動搖中國市場強于新興市場的表現，因中國經濟復蘇態勢明確、主權償債能力更強，而且，線上經濟占比較高，在保持社交距離的狀態下更有韌性;

③ 美方對于國際貿易的非關稅行動可能會繼續，不過更高的關稅不大可能;

④ 維持基準預測下MSCI中國2020年盈利同比下滑2%、滬深300盈利持平的預測，遠好于新興市場13%的預計下滑幅度;

⑤ 面對國際貿易的不確定性，與ADR相比，A股更具優勢。除了A股受匯率波動的影響更小，同時A股的外資持股比例低的多，這意味著如果情況更糟，A股面臨的贖回風險更低;

⑥ ADR直接受到美國上市公司會計監管委員會言論的影響，且美國投資者持股比例遠高于MSCI中國指數中的其他中資股。

美國銀行：歐元兌美元在今年余下的時間會進一步走弱;

① 美國銀行討論了歐元兌美元的前景，并概述了在未來幾個月中朝著1.02的下滑，并說明了保持結構性看跌的幾個關鍵原因。盡管歐元兌美元被低估了約10%，但是根據我們的估計，我們認為該貨幣對在今年余下的時間會進一步走弱;

② 預計歐元兌美元將處于1.02至1.05之間，存在下行風險。歐元在未來數月會走弱，因為全球經濟前景惡化，歐元區經濟衰退更嚴重。另外，宏觀的對應政策，外圍風險，主權風險，低油價以及長期歐元的市場地位都會使歐元處于疲軟狀態。

加拿大銀行：美元兌加元年底料觸及1.36;

加拿大銀行表示，受美聯儲寬松政策影響美元中期承壓，雖然國際油價暴跌，但4月加元走強，甚至可能中期會上漲;美聯儲開放式量寬政策暗示加元將升值，已相應調整美元兌加元的最新預期，預期年底將觸及1.36;不排除加元會出現下跌，特別是如果加拿大經濟數據惡化的話，使得投資者預期加拿大央行將出臺更激進的量化寬松政策。

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