股市的行情一個比一個勁爆 易忽略美元近期可觀的漲勢

近期黃金、白銀、原油、股市的行情一個比一個勁爆，甚至連10%的波幅都不足為奇，在這個天天忙著感嘆“活久見”的時期，很多人忽略掉了美元近期可觀的漲勢。

周三(3月18日)美指最高觸及99.83，破百似乎真的觸手可及了!“美指破百，危機到來”的說法是真的嗎?

01行情梳理

周二英國脫歐公投以來最大漲幅，盤中最高觸及99.85，無限逼近100大關。而且美指至今已經錄得六連陽，創下自雷曼兄弟破產以來最大6天漲幅。

值得注意的是，從上圖可以看出，這已經是美元指數今年第二次挑戰100關口了。上一次在2月20日，美指最高觸及99.91，離破百就咫尺之遙了，但還是沒能成功，之后甚至連連失守，一度下破95關口。

上一次挑戰失敗的原因主要是，市場擔憂疫情影響美國經濟且拼命押注美聯儲大幅度降息。可能投資者會疑惑，現在疫情影響也還在，市場也還指望美聯儲祭出更多救市大招，美元指數為何會大漲呢?美指這次到底有多大把握破百?破百之后，“美指破百，金融危機到來”的說法真的會成現實嗎?下面就讓我們一起好好梳理一下。

02精選分析

? 美指走勢被避險和流動性主宰

近日，強勢美元基本已經無視其傳統利空——美聯儲降息以及美國經濟增長擔憂：

北京時間3月16日凌晨，美聯儲緊急降息100基點，并啟動規模達7000億美元的擴大寬松計劃。美元指數僅短暫下跌，之后漲勢甚至更猛了。

17日晚間“恐怖數據”——美國2月零售銷售月率錄得-0.5%，創去年1月以來新低，但美指依然不為所動，繼續上漲。

傳統利空失效的背景，是美指走勢被避險情緒和流動性緊缺主宰了。

首先看到避險情緒，其實在近期市場的暴跌中，美元展現出來的避險屬性并不強。對比美元指數、10年期美債價格和金價走勢可以看到，從2月下旬到3月9日，避險資金的涌入讓10年期美債價格和金價節節攀升，而在這個期間，

但從3月第二周開始，隨著全球風險資產價格的加速下跌觸發大量平倉或贖回需求，金融體系面臨流動性危機，投資者需要通過賣出資產獲得流動性來應對贖回或補倉。這使得黃金、美債等傳統避險資產受到拖累，美元指數因此快速反彈。

歐元/美元三個月期跨貨幣基礎互換利差目前已升至120個基點，高于周一的不足90個基點，并創下2011年底以來的最大利差。2011年底是歐元區債務危機最嚴重的時候。(圖中負值反應美元短缺程度)

另外，根據摩根大通的計算，全球美元短缺數量自金融危機以來已經翻了一番，截至目前為12萬億美元，約占美國GDP的60%。

? 美聯儲也緩解不了美元荒?

首先我們看下美元的需求點在哪里。

在疫情影響不確定、營收下滑以及債務市場收緊的背景下，許多公司和銀行紛紛積攢美元，以便用來償還債務以及保持業務暢通。

另外，隨著市場暴跌難止且波動極端，很多投資者已不敢貿然進場，寧愿手持現金觀望等待合適時機。

據瑞銀資產管理的一項客戶調查顯示，今年2月，百萬富翁們將多達三分之一的財富以現金形式持有，去年年底還不到四分之一。而根據理柏的數據，在截至上周三之前的七天里，美國貨幣市場基金的資金流入達到876億美元。

而為了緩解美元借貸壓力，美聯儲也已經接連采取多項措施。

周末美聯儲、歐洲央行等6家央行發布協調行動聲明稱，將利用現有貨幣互換額度來支持美元供應，它們一致同意將互換協議價格下調25個基點。

之后美聯儲又重啟商業票據融資工具，以及允許直接與美聯儲進行交易的銀行和經紀交易商以股票和高評級債券為抵押借入現金。

但上述舉措并沒有出現立竿見影的效果，現在來看，要緩解海外資金緊張的問題，美聯儲可能還需繼續努力。瑞信指出：

“融資市場的所有領域——有擔保、無擔保和外匯掉期——仍顯示出壓力跡象。美聯儲可能還需要做更多的事。美聯儲需要成為CD和CP的購買者，但不能通過CPFF。此外，還需要擴大七國集團以外新領域的互換�！�

? 美元破百，危機到來?

在美元荒難緩解的情況下，美指持續走高突破100大關似乎只是時間問題了。這不免讓人想到那個“美指破百，金融危機到來”的說法，更何況在當前這樣一個充滿不確定的市場環境中，美指破百和金融危機真的有必然聯系嗎?

據統計，在近45年來，世界范圍內共發生了8次大的經濟危機，其中5次發生在美元指數突破100的時間段內，1973年第一次石油危機、2008年次貸危機、2010年的歐洲債務危機均為美元指數在100以下時發生。但這三次危機發生時，美元指數均在上漲。

這背后的邏輯到底是什么?

這主要是由于美元在弱勢的時候，便宜的美元大量外流，在各地進行投資，很多新興在低利率資金的誘惑下借入了大量以硬通貨計價的債務;而后美元轉強，新興貨幣相對貶值，全球資金就回流到美國，對新興市場資產的投資力度也會下降，新興經濟下行的同時還要償還巨額的外債，從而導致了金融危機的爆發。

有研究發現，美國GDP占全球GDP的比例與美元指數之間存在驚人的正相關關系。

每當美元指數下跌，美元開始向全球擴張，全球經濟開始增長，美國的GDP相對全球GDP而言占比縮小。反之，每當美元指數上漲，美元開始回流美國，全球經濟開始萎縮，美國的GDP占全球GDP比值也開始上升。

也就是說，美元對外擴張意味著美國對外投資擴張，美元回流意味著美國對內投資擴張。而美元流向哪里，哪里就增長;離開哪里，哪里就開始蕭條。

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