美元暴漲的背后：一旦這個情況持續 金融體系將面臨崩潰

周二，

美元指數分時圖

為何美元這么強?

實不管是美聯儲之前的緊急降息100個基點，還是昨晚的美聯儲的新動作，亦或者是特朗普的瘋狂撒錢計劃，這些都未能挫傷美元，相反，美元一枝獨秀的漲~漲~漲~數據顯示，自3月9日迄今，美元指數已經上漲5%以上。

明明全球恐慌情緒爆滿，就連擁有避險屬性的黃金都難逃一天跌個90、120美元的命運，憑啥美元就能大漲呢?

這主要源于三方面的因素：

①全球投資者密集空倉，各國股票被清倉，導致美元流動性短缺，市場再度鬧起”美元荒“。

②非常時期，相比于黃金等避險資產，投資者更愿意持有現金。

美國外匯交易平臺Tempus公司表示，市場暴跌大大削弱幾乎每一種資產的之際，美元是市場混亂中的王者。在需要現金購買食品和藥品的時候，人們需要把所有的資產有兌換成美元。

加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne表示，貨幣市場的壓力有助于美元走強。

匯豐銀行新興市場外匯研究部門負責人Paul Mackel指出：“美聯儲作出了這個非常非常大膽的行動。(但)如果你仔細看，市場反應是參差不齊甚至反應不大。特別是在匯市，美元融資仍然相當緊張。”

Paul Mackel指出，美元正因各種理由獲得支撐，比如投資者逃離劇烈震蕩的其他資產涌向美元避險，再比如企業在動蕩時期以現金為王。“每當出現足夠大的金融沖擊時，全球對流動性和儲備貨幣，也就是美元的爭奪都會加劇。”

FXTM研究分析師Lukman Otunuga表示，隨著圍繞著新型冠狀病毒爆發的恐慌情緒提振了人們對全球流動性最強貨幣的需求，如今每個人都想從美元中分得一杯羹。美國以外市場對美元融資的壓力提振美元指數，因在經濟前景黯淡之際，基金經理和企業爭相分一杯羹。盡管美聯儲(Fed)全力降息，但隨著美元走高，可以說多頭仍在主導市場。

外匯資訊網站Dailyfx撰文指出，全球性的風險資產跌價引發了全球性美元流動性緊張，這也是為何美聯儲聯合其他五大央行為美元流動性提供支持。美聯儲、加拿大央行、英格蘭銀行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行聯合宣布采取協調行動，將利用現有貨幣互換額度為美元流動性提供支持。

Dailyfx稱，由于受疫情影響，美國國內國外經濟活動大幅停滯，無論是正在遭遇經濟損失還是為未來困境做準備的企業和個人，都需要美元流動性應對疫情沖擊，并且火上澆油的是，美股等風險資產的大跌令美元資金供給方惜貸，導致美元的供小于求的局面，就這樣美元流動性緊張令美元“身價大漲”。

美元荒若無法解決 金融體系將面臨崩潰

不管怎么說，其實美元強勢的背后始終也離不開美元慌。那么美元慌不解決，會出現什么情況呢?

從百威英博(Anheuser-Busch InBev SA)到波音公司(Boeing Co.)，無數大型企業都在從其信貸額度中提取數十億美元用以追加保證金，以防出現閃電崩盤。但令市場動蕩加劇的是，通常能提供短期美元貸款的銀行正在逐步退出市場。

為了緩解美元借貸壓力，美聯儲已經接連采取多項措施，包括為美國公司重啟商業票據融資工具，以及允許直接與美聯儲進行交易的銀行和經紀交易商以股票和高評級債券為抵押借入現金。

然而，上述舉措并沒有緩解海外資金緊張的問題。

舉個例子，如果要衡量美元借貸成本的變化和融資環境的緊縮程度，貨幣互換狀況就是很好的參考指標。如果一家日本銀行希望向客戶提供美元貸款，該銀行就會積攢很多日元存款，通過貨幣掉期借出日元，以換取美國銀行手中的美元。如今，這種做法在亞洲市場變得很普遍，而且成本飛漲。這意味著大量企業、機構不惜工本也要囤積美元。

國際貨幣基金組織估計，自2008年全球金融危機以來，外國銀行的美元貸款規模已從10萬億美元激增至12萬億美元。放款方之所以喜歡這項業務，因為美元資產往往會提供更高的回報，而企業也更愿意以美元進行借款。

亞洲市場的美元流動性趨緊，似乎已經不是一天兩天的事了。在韓國，一年制韓元互換掉期從僅僅兩周前的負55個基點擴大到負90個基點。在亞洲部分，美元流動性甚至與2011年歐洲金融危機期間一樣糟糕。

歐洲的情況也不樂觀。數據顯示，截至本周三，為期三個月的歐元兌美元貨幣掉期價差跌至負122個基點——盡管美聯儲在兩天前才剛承諾通過其與歐洲央行的互換額度來增加流動性。

在資產管理領域，美元仍是絕對的王者。如果美元融資緊張、流動性枯竭的現象持續下去，對于風險資產而言可不是好事。若美元荒得不到緩解，借款方(尤其是企業)將不得不支付更多的費用來獲得美元貸款，離岸市場的流動性將進一步吃緊。

值得注意的是，在去年10月份發布的最新金融穩定報告中，IMF就對外國銀行的美元融資環境提出過擔憂，然而似乎沒有起到足夠的警示作用。這也側面說明，疫情的蔓延恐怕只是觸發這些危機的導火索，美元體系的內部問題才是一切危機的根源。

有鑒于此，分析師認為美聯儲在開閘放水之余，還應該擴大與其他央行的合作，比如提升互換額度等。為全球金融市場注入美元是刻不容緩的事情，如果流動性持續不足，金融體系有癱瘓的危險。

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