澳元逼近10年低點 若就業不佳謹防4月降息

周二(2月18日)

澳洲聯儲紀要就降息進行了討論，總體基調偏鴿

西太平洋認為，澳洲聯儲本次會議紀要總體上并無心意，和包括此前澳洲聯儲主席洛威的講話、貨幣政策聲明等傳達的觀點一致。

但是和以往不同的是，會議紀要的最后有關政策展望的部分是關鍵，因為在該部分澳洲聯儲的成員們就進一步降低現金利率做出了討論。在二月的利率決議上澳洲聯儲的表態降低了市場對于澳洲聯儲降息的預期，因此隨著本次紀要澳洲聯儲就降息的問題進行審議，這被市場視作是鴿派的信號。

澳洲聯儲表示是否需要進一步的降息將很大程度上取決于澳洲聯儲通脹和失業率目標的進展狀況。

在過去的一年中，澳洲的平均通脹率一直保持在1.6%左右，而失業率則保持在5%以上。而相比較而言澳洲聯儲的通脹率和失業率目標是平均2.5%和4.5%。

本次會議紀要還指出，2019年貨幣政策大幅放松，現金利率從1.50%降至0.75%，同時澳洲聯儲強調“貨幣政策的傳遞存在長期和可變的滯后”。

但是該央行在2月7日的《貨幣政策聲明》中發布的預測表明，到2022年6月，失業率將僅下降至4.8%，而經過調整的平均通脹率到那時將僅達到2%，依然未達到政策目標，這意味著貨幣政策的效果可能無法達到澳洲聯儲的預期。

基于此，澳洲聯儲承認，在目前的政策環境下到2022年年中，它將無法實現通脹和失業率目標。因此將逐步實現這些政策目標，這突顯了這一政策實施過程中所面臨的挫折，比如此前有關職位空缺和招聘廣告的領先指標并不令人鼓舞。

澳洲聯儲短期仍將按兵不動，因防止借貸激增和打擊依靠儲蓄消費的人群信心

澳洲聯儲為何不決定盡快降息是目前市場的一大疑問，因為近期澳洲聯儲的一系列觀點都表明，通過匯率、家庭現金流量和住房市場渠道對貨幣政策施加影響都是有效的，但澳洲聯儲擔憂降息可能會在住房市場強勁上揚之際刺激借貸。

目前澳洲住房信貸增長目前處于該國歷史上最低水平。而最近澳洲全國房價意外地快速上漲，某些地區的房價已經接近或高于先前的高點(墨爾本，布里斯班和阿德萊德都高于或略低于先前的峰值)，除非投資者的需求受到明顯限制，否則隨著樓市的持續走高，支付能力受限可能會限制樓市對于澳洲經濟的拉動作用。

分析人士指出，樓市對于澳洲經濟的發展意義重大，從歷史數據看，消費者信心往往和樓市密切相關。因為樓市走高時相當于資產增加和儲蓄增加，這有助于提振市場的消費信心。

澳洲聯儲在紀要中強調，澳洲經濟前景仍向好，部分是因為樓市改善，即便當前山火制約了經濟發展，但是隨著樓市回暖以及重建展開，將會抵消這些負面因素影響。

如果是這種情況，那么澳洲聯儲將面臨央行常見的一種挑戰，即目標太多，但工具太少。一般而言央行的政策目標保證就業和通脹目標，但是澳洲聯儲還需要關注樓市的變化以防止樓市對于經濟的拉動作用減弱。

西太平洋銀行表示，參考2015年和2017年澳洲聯儲的反應，當時受投資活動推動該國樓市上揚時，澳洲聯儲通過宏觀審慎決策解決了這一問題，這也是澳洲聯儲按兵不動的原因。

市場將關注全球公共衛生事件對于澳洲經濟的影響，周四的就業數據值得關注

澳洲聯儲還在紀要中強調近期全球公共衛生事件是當前經濟前景不確定性因素的來源。

但是澳洲聯儲認為這一問題可能只會帶來短期性的沖擊，且考慮到貨幣政策長期和可變的滯后性，因此在當前通過降息來對沖風險是不適宜的。

從近期澳洲經濟數據來看，澳洲就業數據改善，但是薪資增速仍舊疲軟，市場將關注近期市場的不確定性是否會對澳洲的就業和薪資數據造成影響。

2月20日澳洲將公布1月季調后失業率和1月就業人口變動，市場需保持關注。

結論：澳洲聯儲目標和經濟數據持續表現不佳，預計澳洲聯儲4月降息

會議討論了進一步降低利率的問題，因為澳洲聯儲仍致力于逐步的實現就業和通脹目標。同時澳洲聯儲肯定了低利率對于經濟支撐的有效性。

但是澳洲聯儲仍決定延遲實施降息，直到出現更多的跡象顯示降息的必要性這主要取決于進一步降息帶來的受益與風險。

其中風險包括可能會鼓勵借貸，以及打擊依靠儲蓄來消費的人群的信心。

基于此澳洲聯儲可能需要更多的時間來尋找有關的線索，預計在3月決議上仍將按兵不動，但是到四月的時候預計將給市場一個初步的答案。

西太平洋銀行認為，如果有更多的數據顯示澳洲經濟疲軟，預計澳洲聯儲將在4月實施降息。

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