周五(2月7日)即將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)，在本周三公布的強勁的ADP數(shù)據(jù)后，市場普遍預期本次非農(nóng)數(shù)據(jù)將表現(xiàn)良好。

不過有分析人士表示，ADP數(shù)據(jù)未能反映因此前國際貿(mào)易的不確定性所導致的潛在崗位損失，因此市場將關(guān)注本次非農(nóng)基準的修正，如果有任何未來就業(yè)增長放緩的信號，這將打壓市場的樂觀預期。與此同時，薪資增速也將被納入考量的范圍。

但是如果就業(yè)增長趨勢良好，且薪資增速好于預期，預計美元將繼續(xù)走高，這將會對歐元和黃金產(chǎn)生直接的影響。

目前市場的普遍預期是美國就業(yè)增長將在一月份回升，異常溫和的氣溫預計會增加對天氣敏感的部門的就業(yè)人數(shù)，這表明盡管商業(yè)投資下滑加劇，經(jīng)濟仍可能繼續(xù)溫和增長。

但是考慮到就業(yè)市場強勁一直是美國經(jīng)濟的重要支撐，市場將更加關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)中所暗含的趨勢性的跡象。預計周五即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)將會顯示，從2018年4月至2019年3月的就業(yè)增長不如最初估計的強勁。在此期間，如果將薪資大幅降級，則表明今年就業(yè)增長將顯著放緩。

富國銀行證券高級經(jīng)濟學家薩姆·布拉德(Sam Bullard)表示：“就業(yè)報告將支持人們預期經(jīng)濟將繼續(xù)溫和增長。但是修正后的數(shù)據(jù)將顯示勞動力市場動力減弱，這將打壓市場對未來工資增長的預期。”

此前一份對經(jīng)濟學家的調(diào)查顯示，預計1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加16萬個工作，這可能是受建筑業(yè)，休閑業(yè)和酒店業(yè)雇用的推動。

雖然這將高于12月份創(chuàng)造的14.5萬個工作崗位，但是將低于2019年的月平均17.6萬個新增就業(yè)崗位的水平。

強勁的ADP數(shù)據(jù)無法反映此前國際貿(mào)易的不確定性對于潛在就業(yè)的損害

不過這項調(diào)查是在周三的ADP數(shù)據(jù)公布之前進行的。而周三公布的ADP數(shù)據(jù)顯示，由于溫和的天氣在1月份增加了291000個工作，這是自2015年5月以來的最高紀錄。基于此，周五早些時候市場將美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動預期值由16.3上調(diào)至16.5，美國1月私營企業(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動預期值上調(diào)至15.5。

但是美國供應管理協(xié)會(ISM)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，1月份服務業(yè)就業(yè)指標連續(xù)第二個月下降。盡管ISM的制造業(yè)就業(yè)指數(shù)上個月有所上升，但仍停留在緊縮領域。

同時這份報告也未能反映商業(yè)投資下滑所造成的的崗位流失，自2018年以來因特朗普的貿(mào)易政策已經(jīng)導致了美國的商業(yè)投資下滑至2009年以來的最差水平。

2019年8月一份估計顯示，到2019年3月的12個月中，經(jīng)濟創(chuàng)造的就業(yè)機會比之前報告的少50.1萬個，這是十年來就業(yè)水平的最大下調(diào)。這表明從2018年4月到2019年3月的每個月的月度就業(yè)增長可能會降低約4.2萬個。

狄格州斯坦福德市NatWest Markets的美國高級經(jīng)濟學家凱文·康明斯(Kevin Cummins)表示：“數(shù)據(jù)的大幅修正可能會對勞動力市場的評估產(chǎn)生有意義的影響。從歷史上看，當增長趨勢減弱時，就業(yè)人數(shù)往往被夸大了，反之亦然。”

預計失業(yè)率仍維持在3.5%

盡管新增就業(yè)崗位增速放緩，但是增長的步伐仍遠高于美國上適齡人口增長所需的每月10萬個工作崗位。

預計美國勞動部還將于周五將更新的人口估計數(shù)據(jù)引入其規(guī)模較小的家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，其中包括就業(yè)和勞動力參與率。失業(yè)率是根據(jù)家庭調(diào)查計算出來的。

新的人口控制措施意味著，1月份的失業(yè)率和其它源自家庭調(diào)查的數(shù)據(jù)將無法與12月份的數(shù)據(jù)直接比較。但是預計1月份的失業(yè)率預計將維持在3.5%，接近50年來的最低水平。

薪資數(shù)據(jù)料3%，但是若出現(xiàn)疲軟的跡象，可能會拖累GDP增速滑向2%

正如上文提到，薪資數(shù)據(jù)將是本次非農(nóng)的焦點，因為低失業(yè)率和工人短缺并沒有刺激工資上漲。平均時薪在12月微升0.1%后，預計1月將上升0.3%。這將使工資年增長率從去年12月的2.9%上升到今年1月的3.0%。

2019年下半年以來消費數(shù)據(jù)是支撐美國經(jīng)濟的重要因素，在企業(yè)投資不斷下降的情況下，消費數(shù)據(jù)強勁抵消了企業(yè)投資不足所帶來的負面影響。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在1月表示，與其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，美國的勞動力參與率較低，"這意味著勞動力供應增加，并可能壓低工資"。

盡管如此，工資增長仍足以支撐消費者支出的正常步伐，并保持經(jīng)濟的正常運行。繼2018年增長2.9%之后，2019年經(jīng)濟增長2.3%，是三年來最慢的增速。

另一個令人擔憂的跡象是，隨著近期全球公共衛(wèi)生事件等不確定性事件可能會對零售業(yè)進一步產(chǎn)生影響，如果薪資表現(xiàn)不佳，可能會進一步拖累

但是隨著薪資一直疲軟，美國的消費數(shù)據(jù)近期也開始出現(xiàn)放緩的跡象。2019年第四季度美國的經(jīng)濟增速已經(jīng)跌至2.1%，這意味著如果消費對于經(jīng)濟的拉動進一步減弱，美國的GDP有跌破2%的風險。

目前對于2020年的經(jīng)濟增長率預計在2%左右，略高于1.8%。經(jīng)濟學家說，1.8%是經(jīng)濟在不引發(fā)通脹的情況下長期增長的速度。

制造業(yè)就業(yè)仍拖累就業(yè)增長

繼去年12月新增2萬個就業(yè)崗位后，建筑業(yè)1月份可能增加了更多就業(yè)崗位。在12月增加4萬個就業(yè)崗位后，休閑和酒店行業(yè)的就業(yè)也將加速增長。

但制造業(yè)就業(yè)人口可能進一步下滑，12月制造業(yè)就業(yè)人口減少1.2萬人。盡管近期國際貿(mào)易樂觀情緒大幅回升，但是短時間仍難以抵消此前國際貿(mào)易的不確定性對于制造業(yè)的損害。

與此同時，隨著波音公司自1月起暫停了其陷入困境的737 MAX噴氣式客機的生產(chǎn)。據(jù)悉，在2019年波音事件發(fā)生后，美國的航空制造業(yè)產(chǎn)值下降17%。隨著波音自1月完全停止了相關(guān)型號飛機的生產(chǎn)，這意味著航空制造業(yè)面臨進一步衰退的風險。

波音最大的供應商Spirit AeroSystems上月表示，由于波音737 MAX停產(chǎn)，該公司計劃在威奇托-堪薩斯州裁員20%以上。

市場影響

從近期的市場反應來看，預計將對歐元和黃金產(chǎn)生直接的影響。

此前德國公會的工業(yè)訂單數(shù)據(jù)意外大幅下滑，而美國本周公布的制造業(yè)PMI卻意外上修至榮枯線上方，因此使得歐元大幅承壓。

大華銀行分析師預計，在德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳已經(jīng)帶動歐元匯價先行下跌的背景下，若此后美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一如預期向好，那么歐元兌美元可能進一步下探考驗1.0945這一趨勢支撐位，若再失守，支撐目標位將下看至1.0910。

另一方面，隨著近期美元走高至四個月高位，這使得黃金一度跌至1550下方，盡管周四因市場擔憂情緒回升使得黃金美元同漲，但是在近期黃金走勢疲軟的情況下，若非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，料美元的避險吸引力進一步增強，這可能會使得黃金進一步回落。

反之，市場可能逢低吸納黃金多倉，從而推動金價走高。

北京時間15:57，歐元兌美元現(xiàn)報1.0969，跌幅0.13%;現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報1566.85美元，漲幅0.01%。

《非農(nóng)基準修正料為焦點 歐元料聞風而動》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2020/0210/312403.htm