美國回購市場在1月份經(jīng)歷了短暫的平靜之后，才剛剛進(jìn)入2月份，回購市場似乎又出現(xiàn)了流動性緊張的跡象。周四(2月6日)亞市尾盤，現(xiàn)貨黃金基本持穩(wěn)。

2月4日，美聯(lián)儲又進(jìn)行了隔夜回購，向市場注入了644.5億美元的巨額流動性。然而，這還不是美聯(lián)儲這次投放的全部金額，包括下面我們會談到的300億美元定期回購計劃，美聯(lián)儲在4日當(dāng)天一共投放了944.5億美元的流動性。美聯(lián)儲通過回購?fù)斗诺馁Y金總額達(dá)到了1872億美元。

在這之前，一些交易員就已經(jīng)在密切關(guān)注美聯(lián)儲此次的回購操作。因?yàn)樵谥�前，美�?lián)儲已經(jīng)表過態(tài)，2月份，它將把兩周期貸款供應(yīng)上限由目前的350億美元降至300億美元。

令人感到疑惑的是，美聯(lián)儲此前一再強(qiáng)調(diào)，通過回購操作投放流動性只是一項暫時性的操作，因此按理來說，美聯(lián)儲應(yīng)該在9月份的流動性危機(jī)過去后逐漸結(jié)束回購操作，但實(shí)際上美聯(lián)儲卻只將規(guī)模縮減了50億美元。直到今天，回購仍是美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表重建不可分割的一部分。

其實(shí)答案很簡單，之前美聯(lián)儲也稍微提到過一點(diǎn)，盡管回購操作進(jìn)行得十分順利，但市場投資者對美聯(lián)儲所提供的流動性的需求是前所未見的。因?yàn)殡m然美聯(lián)儲所投放的流動性很大，但大多都是短期的，2月18日便又590.5億美元的證券到期，其中美債417.5億美元，抵押貸款證券173億美元，隨后還有300億美元的定期回購也將到期。

值得注意的是，回購的需求和供應(yīng)的比例達(dá)到了2倍，因此，4日的回購是自去年9月回購危機(jī)最嚴(yán)重時實(shí)施第一次期限回購以來，超額認(rèn)購最多的一次。去年9月份的時候，認(rèn)購總額為630億美元，而美聯(lián)儲只提供了300億美元。

不過，美聯(lián)儲早就有了解決上述問題的對策，那就是引入長期回購工具。前紐約聯(lián)儲主席杜德利(WilliamDudley)在1月底接受采訪時就表示，盡管美聯(lián)儲一直在向銀行系統(tǒng)注入更多準(zhǔn)備金以防止回購利率飆升，但其可能必須進(jìn)一步采取措施，引入長期回購工具。

雖然美聯(lián)儲擴(kuò)表以及美元的“錢荒效應(yīng)”向市場釋放巨額流動性會刺激貴金屬價格的走高，但是另一方面還要看該刺激計劃對美國經(jīng)濟(jì)增速的具體影響，若美國經(jīng)濟(jì)同時持穩(wěn)，則貴金屬價格的上漲就會受到限制。

另外，受美聯(lián)儲變相QE4的刺激，美國市場當(dāng)前保持了較為穩(wěn)定的流動性，而近期一系列的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，這使美國經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢有回升的可能，美股因此也得以大幅上漲，納斯達(dá)克指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，這種情況下會暫時抑制黃金價格的走高。

走勢上來看，若無大事件驅(qū)動，貴金屬近期維持震蕩整理的概率偏高，上漲與下跌空間都不會太大。由于今年年初的黑天鵝事件破壞了黃金的常態(tài)走勢，黃金上半年持續(xù)走強(qiáng)的趨勢會變得有所滯后，而今年二季度美聯(lián)儲此輪的擴(kuò)表計劃將告一段落，到時國際市場的分歧預(yù)期會加大，所以下半年黃金的走勢才會進(jìn)一步明朗化，總體上來說，黃金等貴金屬長期依然看多。現(xiàn)貨黃金下跌或是買入良機(jī)！

“總體趨勢是上升的，人們現(xiàn)在想要持有黃金，只是因?yàn)檠胄泻退麄冊谧龅拈L期事情。因此，人們將金價下跌視為積累更多黃金的機(jī)會，”RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn表示。

“由于低利率和全球央行的寬松政策，人們正在進(jìn)入這個市場。”

針對金銀走勢，BubbaTrading首席市場策略師Todd Horwitz撰文稱，在昨日金屬市場出現(xiàn)大幅拋售后，黃金和白銀目前都處于支撐位。今天稍早，金銀都略有下跌。兩者的最大區(qū)別在于黃金仍處于上升趨勢，而白銀則處于下降趨勢。

Horwitz預(yù)計， 金價和銀價都將出現(xiàn)反彈，然后黃金將持續(xù)上漲，白銀將遇阻。模式很清晰，目前金銀之間的價差應(yīng)該擴(kuò)大。我們預(yù)計，金價將試探近期高點(diǎn)，而3月期銀將試探17美元水平。

Horwitz表示，既然冠狀病毒似乎有了解決方案，恐懼的交易就結(jié)束了，我們應(yīng)該關(guān)注更長期的交易模式。黃金似乎將繼續(xù)上漲，白銀繼續(xù)下跌。就目前而言，近期的模式料不會發(fā)生改變。

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