美元新年漲勢終于暫告段落

對于股市和商品市場的投資者而言，隔夜金融市場上的好消息，或許并非單單只有中美簽署第一階段貿易協議。美元開年以來的漲勢終于宣告啞火，可能更為值得歡慶!

行情數據顯示，

如上圖所示，圖中的K線是美元指數的走勢，而兩條黑線則分別代表著標普500指數和銅價。這三者之間的強弱變化在進入去年四季度后異常清晰!

☆只有美元下跌 美股多頭才能安心?

強勢美元一直是美股跨國企業財報中獲利的痛點，一些業內人士去年年底就表示，只有美元下跌，美股多頭今年可能才能安心。

根據S&P Dow Jones Indices，標準普爾500指數成份股的營收約43%來自海外銷售。如果美元貶值，這些企業銷售的商品和服務對外國客戶來說將變得更便宜，反過來這應該有助于獲利并促進美國出口。

BTIG美國股票和衍生品策略主管Julian Emanuel表示，美元疲軟不一定是由于美國的負面利空。與中國的第一階段貿易協議以及與加拿大和墨西哥的新貿易協議，將讓全球其他地區的經濟狀況更好。

Emanuel指出，基本上全球其他地方都在追趕美國。無論是因為經貿摩擦的進展還是英國脫歐的進展，無論是什么，我們認為美國經濟成果與全球其他地區間的差距將縮小。

Emanuel預計美元將在2020年下跌約3%至5%，這種下滑對企業獲利有利，以標普500指數來說，如果美元波動1%，就可能導致獲利變化30個基點，如果

選舉年也往往是美元貶值時期，如果存在不確定性，比如反商政策候選人聲望上揚，美元可能會貶值更多。分析人士說，市場目前認為特朗普總統可望贏得連任。

Emanuel表示，特朗普在實現他想要的市場結果方面非常非常有效。他想要弱勢美元，為大選帶入助力，因為美元走軟會導致出口走強，更別說對標準普爾500指數的助益了。

Emanuel指出，他對科技股持中立態度，盡管美元走軟應該有助。他目前偏愛疲軟的能源產業，從長遠來看，能源往往與美元貶值成反比。當美元下跌時，它往往會跑贏大盤。理論上講，美元走弱，無論是美國出口還是其他什么，能源消費者都有更大的購買力。

☆美元下跌也將令大宗商品價格受益!

除了股市之外，美元若走軟，也可能在今年提振大宗商品價格。

對于押注經貿緊張局勢緩解的消費者來說，這可能預示著2020年會迎來好消息。與此同時，全球經濟增長回暖也將提振金屬和原油等大宗商品的需求。Freeport-McMoRan Inc.等大宗商品生產商的股價也將因此受益。對海外買家來說，美元走軟使美元計價的大宗商品更便宜。

蒙特利爾銀行(Bank of Montreal)賤金屬及貴金屬衍生品交易主管Tai Wong表示：“當美元走軟時，投資者通常的反應是買入美元計價資產。”

大宗商品價格的大幅波動往往是基本面因素引發的，比如對供應短缺的擔憂，或是可能影響需求的問題。但這類波動可能會隨著美元的波動而加劇或減弱。

過去三個月來大宗商品價格上漲，而美元指數較9月份創下的2019年高點回落1.9%。銅期貨和美國原油期貨漲幅均超過9%，黃金期貨最近的交易價格也創下2013年以來最高水平。彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity Index)過去三個月累計上漲2.1%。

DWS Group大宗商品和投資組合經理Darwei Kung說，貿易爭端曾是大宗商品面臨的主要障礙，尤其是銅。中國是全球最大的銅消費國之一，約占全球需求的一半。銅價在去年8月份一度跌至兩年低點，原因是經貿緊張關系升級威脅到了全球經濟和銅需求。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至12月31日當周，經貿磋商的進展推動對沖基金和其他投機性投資者押注銅價上漲的凈頭寸升至九個月高點，接下來的一周則紛紛退出倉位。Kung表示：“我們非常看好2020年的銅價走勢。”

對于石油巨頭埃克森美孚(Exxon Mobil)和銅礦商Freeport-McMoRan等生產企業來說，大宗商品價格上漲也可能是好事一樁。這兩家公司的股價多年來一直落后于大盤。Freeport-McMoRan首席執行長Richard Adkerson去年8月份表示：“我們有大把的機會，但就像行業內的其他項目一樣，要想進一步發展，需要比現在更高的價格才行。”

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