今年的金價走勢可以說是和基本面一脈相承，國際貿(mào)易局勢緊張，全球經(jīng)濟同步放緩，美聯(lián)儲三次降息帶動的全球央行降息潮，全球央行持續(xù)增加黃金儲備，這些因素合力將黃金價格不斷推向高位。

9月以來，以上風(fēng)險因素有所減弱，比如貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和，全球經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，美國公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲寬松預(yù)期回落。市場風(fēng)險情緒開始回歸，現(xiàn)貨黃金也進入了盤整期。下面來仔細盤點一下今年對黃金行情影響最大的幾個基本面因素。

1、美聯(lián)儲三次降息

今年3月份，美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛后，美聯(lián)儲便開始由鷹轉(zhuǎn)鴿。6月份，市場對美聯(lián)儲在7月底降息的預(yù)期就達到了100%。之后，美聯(lián)儲三次降息。在10月份，紐約聯(lián)儲還開啟了自2016年5月來的首次隔夜回購操作，并在之后的2個多月里繼續(xù)加碼“放水”。

全球央行也都同步寬松，截止至12月初，全球已經(jīng)有30多家央行選擇降息，全球央行合計降息幅度已逾14%。

2、貿(mào)易局勢不確定性

貿(mào)易局勢的不確定性也是今年導(dǎo)致黃金價格上漲的關(guān)鍵因素。今年9月份之前，貿(mào)易局勢一度升級，導(dǎo)致避險情緒升溫，投資者對黃金等避險資產(chǎn)的需求上升。然而，9月份，貿(mào)易局勢出現(xiàn)緩和。與此同時，隨著約翰遜在大選中勝出，英國無協(xié)議脫歐風(fēng)險下降。全球市場的風(fēng)險偏好也開始回升，黃金、美債等避險資產(chǎn)調(diào)整加劇。

不過需要注意的是，避險情緒對黃金的影響，主要是短期的。在避險情緒階段性快速升溫時，黃金往往受到追捧、價格快速上漲。等到避險情緒退去，黃金價格往往又會短線快速回落。

3、全球經(jīng)濟衰退憂慮

受貿(mào)易局勢不確定性以及全球制造業(yè)活動大幅放緩的影響，今年全球經(jīng)濟增長疲軟。10月份，IMF將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至3%，為2008年金融危機以來的最低水平。該組織認為，今年全球90%的經(jīng)濟體都將經(jīng)歷增長放緩。

美債收益率曲線的倒掛加劇了人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致黃金等避險資產(chǎn)價格上漲。今年3月份，3個月期和10年期的美債收益率曲線自2007年來首次出現(xiàn)“倒掛”，隨后10年期與2年期美國國債收益率曲線也倒掛了。這些信號加劇了人們對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。

不過，近期市場對全球經(jīng)濟的增長預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

4、全球央行購金潮

雖然央行增持黃金儲備并不會直接導(dǎo)致金價的上漲，但央行的行為增加了黃金的需求。在2018年，全球央行就掀起了一股購金熱潮，央行對黃金的強勁購買行為一直持續(xù)到2019年。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月，全球央行的官方黃金儲備已接近3.45萬噸。過去一年，全球央行累計增持黃金超過620噸。世界黃金協(xié)會也在2020年黃金市場展望中提到，各國央行的凈黃金購買量仍將大概率保持強勁。

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