又一個看漲黃金的理由 華爾街大鱷都慌了

市場貪婪情緒接近爆表，風險資產節節走高背后到底蘊藏多少未知的威脅？市場極端情緒出沒，投資者絕不可掉以輕心，必須提前做好對沖準備。

01行情梳理

從種種跡象來看，如今的市場情緒有些危險。

一方面，美股三大股指在圣誕節后復市首日便全線高開高走，標普500指數盤中再次刷新歷史高位，納指盤中漲破9000點關口，道指成分股的表現也相當強勁。截至周四收盤，納指和標普500指數均已錄得8連漲，眾多紀錄在這一波超強上漲行情中都顯得脆弱不堪。

另一方面，美股盤后統計的CNN恐懼與貪婪指數顯示，市場貪婪指數已飆升至93%，幾近爆表。

市場情緒進入絕對貪婪模式，對于投資者來說可不是一件好事。

02精選分析

市場情緒到底有什么作用？

在現實中，沒有任何一個指標能夠百分百準確預測市場的未來走勢，但總能從某些維度揭示市場的機遇和挑戰。而市場情緒指標的作用，就是展示散戶和機構的投資心理，并進一步揭示未來的資金流動趨勢。

現如今，投資者更加不得大意，畢竟不僅美股的泡沫比以往更大，市場貪婪情緒也較上個月同期有過之而無不及，更有多項指標齊齊亮起紅燈：

最新的美國個人投資者協會(AAII)每周信心調查顯示，看漲股市的個人投資者信心指數為44.1%，高于38.0%的長期平均看漲指數。歷史數據顯示，當個人投資者的看漲指數越接近60%臨界點時，標普500指數的12個月遠期回報率越傾向于下行。

此外，根據投資公司協會(ICI)統計的美國市場資金流動數據，截至12月18日當周，美國股市都是全球各大主要股指中資金外流情況最嚴重的市場。

市場陷入極度貪婪，投資者為何一點都不慌？

市場陷入極度貪婪，一些華爾街巨頭都不淡定了。AdvisorShares首席執行官哈曼(NoahHamman)就認為，目前席卷華爾街的美股沖高漲勢是一種經典的資產泡沫，這個泡沫在2020年某個時候將會破裂。

但更多的投資者仍沉浸在股市破紀錄上漲的喜悅中，絲毫并沒有感到害怕：美銀最新基金經理調查顯示，管理著6270億美元資金的基金經理們已將其股票多頭倉位提升至年內高點，并預計未來12個月企業利潤將快速增長。

那么到底投資者的信心是從哪來的呢？為何多頭立場如此堅定？分析認為，主要有這些原因：

第一，投資者此刻更看重能直接預測股市表現的指標，而不是虛無縹緲的情緒。其中，與股市走勢密切相關的恐慌指數VIX在過去接近1年的時間里大都處于20以下，這和標普500指數的持續走高相映成輝。因為一般來說，只有當恐慌指數VIX處于絕對高位時，股市才會陷入波動。

第二，大部分投資者都認為2019年的股市飆升是因為美聯儲實施寬松政策，而經濟衰退才是股市最大風險。但目前，外界基本預期美聯儲將維持寬松立場，經濟衰退的風險也日漸減退，投資者自然愈發看好股市表現了。

對沖潛在風險，還得靠它

最后，讓我們探討一下投資者最關心的兩個問題：

1.市場情緒如此極端，美股接下來將走向何方？

2.如果泡沫破裂，股市崩跌，有什么資產可助投資者對沖風險？

第一個問題，很遺憾，現在，將來，恐怕都很難找到確切答案。自從市場情緒從恐懼轉向貪婪，而美股卻一路上行以來，華爾街各大投行就為美股后市表現吵翻了天，但最終沒有誰能獲得所有投資者的認可。

就目前來看，主流的觀點是投資者可能對美股2020年的表現過于樂觀，CNN恐懼與貪婪指數長期徘徊在90%以上是一個不好的兆頭。總的來說，投資者需在明年關注通脹是否卷土重來、收益率預期會否進一步下調以及美國總統大選和英國脫歐兩大風險事件的影響。

至于第二個問題，答案就見仁見智了。但就一般規律而言，黃金是當前對沖市場泡沫破裂的絕佳資產：

按照歷史規律，黃金在每年年底至次年頭兩個月的表現都相當強勢。正如下圖所示，過去10年里，黃金在這一時期的平均漲幅達到5%，且10年內僅有兩次錄得下跌。

其次，有分析指出，在股市上漲、且債券收益率從8月的低點回升的情況下，黃金還能承受其上漲帶來的壓力錄得上漲，可見其韌性之強。而且哪怕將時間維度拉長，從2018年9月起算(金融危機以來最糟糕的一個季度之前)，黃金的漲幅也是最可觀的。

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