美聯儲2020年貨幣政策的三種情形 可能性最高的居然是

12月美聯儲按兵不動，并暗示在2020年保持這種立場。但是，可能改變美聯儲立場的事情很多。

2019年初，市場對美聯儲貨幣政策普遍預期都是加息，但美聯儲只花了半年多一點時間便從鷹轉鴿開始降息，并在2019年共計降息3次。所以，2020年會改變美聯儲貨幣政策方向的事情有哪些呢?

聯博集團(AllianceBernstein)指出，目前經濟增長前景可謂是陰云密布。貿易沖突等地緣政治事件以及即將舉行的美國大選，都有可能使美國經濟和金融市場陷入動蕩之中。

鑒于未來存在巨大的不確定性，聯博集團認為，對于美聯儲2020年的貨幣政策行動進行單一預測并不可行。更好的方法應該是建立一系列情景，預測美聯儲在每種情況下可能會做的事情。這樣一來，隨著局勢變動，可以更好地評估美國經濟的發展方向，并相應地更新預期。

聯博集團指出，影響美聯儲下一步行動的主要有以下三大情景。

情景1：陰霾散開，經濟增長加速

據新華網，中美已就第一階段協議文本達成一致。貿易局勢的利好可能會促使企業重新啟動投資支出——企業投資減少是2019年末經濟放緩的罪魁禍首。如果投資增加，則消費者支出將保持強勁，經濟增長有望在2020年達到2.0%。強勁的經濟增長和勞動力市場可能會刺激通脹上升，從而導致加息。

聯博集團指出，在情景1中，它同意最近的經濟前景確實有所好轉，但仍認為通脹將保持低迷。即使通脹確實上升，這也是美聯儲喜聞樂見的，因此其加息步伐預計非常緩慢，所以情景1，也就是美聯儲2020年加息的可能性相對較低，只有10%。

情景2：情況跟現在差不多，美聯儲按兵不動

在第二種情況中，積極的貿易新聞將改善市場情緒，但不足以推動美國經濟進入更快的增長軌道。美國GDP增長預計還是體面的，但不足以推高通脹。預計2020年的情況跟2019年差不多：經濟增長穩定但不驚人，通脹幾乎無上行壓力。

聯博集團認為，這也是美聯儲預設的基本情景。如果確實如此，美聯儲官員們預計將在整個2020年保持利率不變。這種情況的可能性在最近幾周內有所上升，但聯博集團卻沒有美聯儲那么篤定，因為這種情景還包含了一種樂觀假設，即不會有新的沖擊損害美國經濟。聯博集團認為情景2出現的概率為35%。

情景3：經濟增長放緩和美聯儲采取措施

在情景3中，由于貿易和政治局勢的不確定性，或者僅僅是因為全球經濟仍然疲軟，制造業和貿易可能不會迅速反彈，而且貿易和制造業的疲軟最終會蔓延到勞動力市場。即使就業只是輕微疲軟，也足以減緩整個宏觀經濟發展，因為強勁的就業推動了消費——這是2019年經濟增長的主要動力。

聯博集團認為，美國經濟增速雖然不太可能急劇下降，但很有可能會出現減緩，通脹可能仍將保持在較低水平，屆時美聯儲將采取降息行動，以應對勞動力市場疲軟的問題。但很難知道這將導致多少次降息——美聯儲可能會在勞動力市場開始疲軟時降息，并一直降到勞動力市場恢復增長為止。

目前來看，美國的勞動力市場還很強勁，因此，如果真的降息，至少不會在最近幾個月開始。但經濟增長的頹勢可能會蔓延到消費上。綜合來看，聯博集團認為美聯儲在2020年再次降息的可能性最高，為55%，至于降息的次數由具體的降息開始時間決定。

如果按三種情況各自的概率進行加權，聯博集團預測的主要趨勢是2020年美聯儲將降息一到兩次。但是，鑒于美聯儲2020年的貨幣政策與經濟情況緊密相關，投資者短期內需密切觀察美國經濟增長的變化。

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