全球兩大關鍵不確定性暫消 黃金避險吸引力大降

周三(12月18日)亞市午后，國際現貨黃金位于1476.90美元/盎司水平。日內金價于亞市盤初先呈現相當窄幅的盤整交投，之后展開反彈，目前繼續維持溫和反彈勢頭。

周二公布的美國新屋開工、營建許可以及工業產出數據均表現強勁，但美國總統特朗普再次“喊話”美聯儲，呼吁其進一步降息并實施QE。與此同時，英國首相約翰遜的意外之舉，令無協議脫歐的風險飆升，市場避險情緒有所升溫。黃金在多重風險事件的合力作用下走勢震蕩。

由于中美雙方于上周達成一階段貿易協議，緩和了市場緊張情緒。然而，人們期待已久的初步協議未能引發金價大幅下跌，市場不確定性仍存，黃金保持韌性。

市場分析人士表示，雖然中美雙方達成的貿易協議緩解了世界最大的兩個經濟體之間的緊張關系，但更多細節尚未出爐，這令投資者依舊保持謹慎，不敢貿然大舉押注黃金。

對于黃金接下來走勢前景，日內國外知名機構Sunshine Profits分析師Arkadiusz Sieron最新撰文，作出分析和預測。其觀點主要內容如下：

中國和美國達成了一項初步貿易協議，這緩和了市場緊張情緒。與此同時，英國保守黨在議會選舉中取得的壓倒性勝利為英國脫歐掃清了障礙。鑒于目前全球經濟下行風險明顯下降，投資者還需要多少黃金？

英國議會選舉和黃金

上周英國人民在另一場由鮑里斯·約翰遜(Boris Johnson)在10月份發起的臨時議會選舉中投票(這是自2015年以來的第三次)，原因是圍繞英國脫歐的議會僵局日益加劇。保守黨獲得了壓倒性的勝利。保守黨獲得了43.6%的選票，相當于365個席位。這意味著自2017年選舉以來凈增加了48個席位。最終，約翰遜的政黨贏得了80個多數席位，這是自1987年以來最高的。蘇格蘭民族黨(Scottish National Party)也獲得了一些席位，這可能導致蘇格蘭未來就獨立舉行第二次公投。相比之下，工黨表現糟糕，失去了60個席位，這是他們80多年來最糟糕的結果。工黨領袖科爾賓(Jeremy Corbyn)已經表示，他將在明年初辭職。

然而，最重要的是，公投結果讓首相有了權力，他承諾在1月底之前“完成英國脫歐”。這意味著，英國留歐的可能性依然在減小，而迅速脫歐的可能性卻在加大。你可能對英國脫歐有不同的看法，但長期的不確定性肯定對經濟有害。現在，這種不確定性消除了，公司可以再次實施長期計劃。這就是調查結果公布后英鎊飆升的原因，如下表所示。市場只是受夠了不確定性，不確定性最終被消除了。然后，解脫來了。因此，這一結果不利于黃金等避險資產。

“一階段”貿易協議和黃金

上周五美國總統特朗普宣布，美國和中國已經同意第一階段的貿易協議。對中國進口商品征收的25%的關稅將保持不變，但對其他商品征收的15%的關稅將減半。此外，定于12月15日實施的附加懲罰性關稅將不予實施。作為交換，中國同意購買美國的農產品和其他商品。雙方還將立即就知識產權、技術轉讓等更有爭議的問題展開談判。特朗普在“推特”上寫道：

我們已經同意與中國簽署一項非常大的第一階段協議。他們已經同意進行許多結構性改革，大量購買農產品、能源和制成品，以及更多的東西。25%的關稅將保持不變，剩下的7又1/2%將被征收。12月15日設定的懲罰性關稅將不會被收取，因為我們達成了協議。我們將立即就第二階段協議展開談判，而不是等到2020年大選之后。這對所有人來說都是一筆驚人的交易。

當然，該協議只是全面協議的第一階段，還有很多事情要做。因此，我們不確定宣布的成功是否真正改變了全球經濟的游戲規則。然而，好處是毋庸置疑的。沒有增加新的關稅，9月份的部分關稅也有所降低，而中國同意在兩年內再購買價值2000億美元的美國商品和服務。從基本面看，該交易消除了全球經濟不確定性的一個關鍵來源，而這一不確定性此前阻礙了企業投資和風險資產的購買。因此，該交易可能會重振投資者的風險偏好，令包括黃金在內的避險資產陷入困境。

對黃金的影響

在過去的幾天里市場發生了巨大變化，不久前中美貿易摩擦和英國脫歐帶來的不確定性給全球經濟帶來了沖擊。這些風險如此嚴重，以至于美聯儲(FED)決定進行幾次降息，作為一種保險(但當風險消失時，不要指望加息)所有人都在談論經濟衰退，金價飆升，在9月初觸頂。

快進到今天，這條路看起來更清晰了。鮑里斯決心盡快實現脫歐，甚至可能在明年1月。與此同時，在大西洋彼岸，特朗普正在推動貿易協議的第一階段。雖然還有一段路要走，但全面貿易戰的“幽靈”已經消散。而地緣政治風險對黃金價格的影響常常被夸大，但全球經濟的兩個主要不確定性來源引發的擔憂有所緩解，應該會提振風險偏好，打擊黃金和其他避險資產。

然而，到目前為止，金價并沒有受到上周走勢的影響，這是個好消息，如下圖所示。因此，在周五的重大新聞之后，金價可能不會向下調整。鑒于1月份黃金的強勁表現，金價甚至可能上漲。

話雖如此，市場避險情緒的減弱應該會從根本上支撐股市，但代價是貴金屬市場的走軟。投資者需密切關注事態的發展。

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