周三(12月18日)亞洲時(shí)段，金價(jià)整體持穩(wěn)于1476美元附近，前一交易日一度測(cè)試1480美元/盎司關(guān)口后再度回落。由于全球風(fēng)險(xiǎn)情緒再度轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，避險(xiǎn)黃金因此成為受投資者再度熱捧的資產(chǎn)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿，抵消了市場(chǎng)揮之不去的對(duì)貿(mào)易協(xié)議的疑慮。

美聯(lián)儲(chǔ)陷入了難以逃離的兩難境地，它需要加息來(lái)為衰退做準(zhǔn)備，但又需要低利率來(lái)避免衰退到來(lái)。隨著市場(chǎng)消化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)到2021年底回到零下限的預(yù)期，10年期和30年期國(guó)債收益率將降至歷史最低水平。多數(shù)分析師預(yù)測(cè)2020年底10年期美債收益率低于2%，增持黃金來(lái)保值成金價(jià)走高原因。

增持黃金來(lái)保值成金價(jià)走高原因

通常來(lái)說(shuō)，需要降息500個(gè)基點(diǎn)才能讓美國(guó)避免衰退。在美聯(lián)儲(chǔ)上一個(gè)加息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)試圖將利率漲至接近5%的水平，那么到衰退風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)的時(shí)候，就有足夠的降息空間。但他們沒(méi)能做到這一點(diǎn)。

在這輪加息周期后，美國(guó)利率最高只達(dá)到了2.5%的水平，市場(chǎng)的反應(yīng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩使得美聯(lián)儲(chǔ)逆轉(zhuǎn)開(kāi)始寬松政策。這對(duì)市場(chǎng)而言是好消息，但對(duì)為下一次衰退做準(zhǔn)備則不是。

此前美聯(lián)儲(chǔ)將其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從4.5萬(wàn)億美元縮減至3.8萬(wàn)億美元，這比第一輪QE之前的8000億美元仍然高出不少；這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅部分正常化貨幣政策，并且面對(duì)新衰退風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)缺乏彈藥。

美聯(lián)儲(chǔ)陷入了難以逃離的兩難境地，它需要加息來(lái)為衰退做準(zhǔn)備，但又需要低利率來(lái)避免衰退到來(lái)。眼下他們顯然選擇了后者。一旦衰退到來(lái)，那么美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息1.5%到1.75%，那么屆時(shí)美國(guó)就將進(jìn)入零利率狀態(tài)，而其將再也無(wú)法抵抗衰退。

在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)僅有的工具就是負(fù)利率、更多的QE、更高的通脹目標(biāo)以及表示不會(huì)不通知就加息的前瞻指引。但負(fù)利率從來(lái)就沒(méi)奏效過(guò)，只會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)泡沫而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此沒(méi)理由認(rèn)為下一次就會(huì)有用。

多數(shù)分析師預(yù)測(cè)2020年底10年期美債收益率低于2%

越來(lái)越多的銀行發(fā)布了對(duì)明年美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)，大多數(shù)銀行都認(rèn)為10年期國(guó)債收益率將跌破2％，其中最樂(lè)觀的認(rèn)為會(huì)接近創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)1％。最近增加的機(jī)構(gòu)包括花旗集團(tuán)(目標(biāo)為1.25%)和德意志銀行(1.90%)。

花旗預(yù)測(cè)美國(guó)10年期國(guó)債收益率將跌至歷史低位

花旗集團(tuán)分析師Jabaz Mathai、杰森·威廉姆斯在12月17日的報(bào)告中指出，隨著市場(chǎng)消化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)到2021年底回到零下限的預(yù)期，10年期和30年期國(guó)債收益率將降至歷史最低水平。

該行的美國(guó)利率策略師預(yù)測(cè)，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率將在2020年跌至歷史低點(diǎn)1.25%，是迄今為止的最低預(yù)測(cè)之一。

策略師Jabaz Mathai和 Jason Williams在周二的報(bào)告中說(shuō)：“10年期利率(以及曲線的其余部分)的最佳預(yù)測(cè)指標(biāo)是市場(chǎng)對(duì)終端聯(lián)邦基金利率的消化。”預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2019年的三次降息將讓位于完全的寬松周期，并在2021年前重新回到零下限。

該預(yù)測(cè)有兩個(gè)主要依據(jù)：一年內(nèi)出現(xiàn)衰退的高模型概率和全球PMI疲軟。花旗對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率2020年底的預(yù)測(cè)：2年期0.75%，5年期0.80%，10年期1.25%，30年期1.75%。

2020年金價(jià)有望繼續(xù)“閃耀”，可能創(chuàng)2011年來(lái)最好漲幅

受市場(chǎng)預(yù)期2020年底10年期美債收益率低迷的影響，金價(jià)走勢(shì)仍獲得一定支撐。

據(jù)證券時(shí)報(bào)，在持續(xù)多月的盤(pán)整之后，近期現(xiàn)貨金價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，上周COMEX黃金期貨主力合約創(chuàng)下8月初以來(lái)的最大單周漲幅。

分析人士表示，此前市場(chǎng)避險(xiǎn)需求下降一度使得黃金走勢(shì)承壓，鑒于投資者對(duì)地緣局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)以及全球央行的低利率政策，2020年金價(jià)有望繼續(xù)走“牛” 。

TF Metals的Craige Hemke表示，進(jìn)入2020年，全球各國(guó)利率會(huì)進(jìn)一步走低，甚至?xí)�出現(xiàn)債務(wù)貨幣化項(xiàng)目，這意味著貴金屬會(huì)變得更受歡迎。一旦金價(jià)周線收高于1550美元/盎司，就將上行漲至1650水平，再之后的目標(biāo)就是1800美元/盎司關(guān)口。

此外，目前投資者持有的黃金持倉(cāng)仍然在較低水平，意味著有很多增持空間。

數(shù)據(jù)顯示，全球資產(chǎn)配置中，貴金屬占比只有不到1%，在1980年該比率一度觸及8%的歷史高位，而過(guò)去40年來(lái)，該比率均值為2.5%。因此，哪怕黃金配置占比哪怕只是回到歷史均值，也意味著黃金市場(chǎng)大量的機(jī)會(huì)。

不安情緒重燃但美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，黃金多空膠著

雖然英國(guó)大選以首相約翰遜領(lǐng)導(dǎo)的保守黨大獲全勝落幕，但緊接著英國(guó)新政府就需要與歐盟展開(kāi)安排脫歐之后各項(xiàng)事務(wù)安排的談判，尤其是在貿(mào)易領(lǐng)域。而約翰遜強(qiáng)硬表示，不會(huì)在2020年底之后再度延續(xù)談判期限，這意味著變數(shù)硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)在一年后仍可能再度冒出。

與此同時(shí)，投資者對(duì)來(lái)自國(guó)際貿(mào)易的走向，以及經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步前景仍存在顧慮。基于此，各國(guó)央行寬松預(yù)期仍然存在，特別是日內(nèi)歐洲央行官員再度強(qiáng)調(diào)了寬松政策的必要性，這對(duì)于黃金買(mǎi)需仍是持續(xù)利多。

而數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月新屋開(kāi)工數(shù)增長(zhǎng)超預(yù)期，建筑許可攀升至12年高點(diǎn)。處于低位的抵押貸款利率，強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)以及購(gòu)房者和建筑商對(duì)前景的樂(lè)觀情緒推動(dòng)住宅市場(chǎng)走強(qiáng)。

勞工部周二發(fā)布的JOLTS調(diào)查顯示，美國(guó)10月職位空缺數(shù)意外增加，在失業(yè)率處于半個(gè)世紀(jì)低位之際，這是勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張的又一個(gè)跡象。根據(jù)勞工部發(fā)布的JOLTS調(diào)查，10月份職位空缺數(shù)增加23.5萬(wàn)至727萬(wàn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)，美國(guó)11月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，為2017年10月以來(lái)11月份最大漲幅。

美國(guó)制造業(yè)和房屋建筑業(yè)改善的跡象刺激了美元走強(qiáng)，限制了金價(jià)反彈空間。

金價(jià)短線阻力位在60日均線1481.50美元，升破后若能續(xù)漲突破1490美元處的100日均線，將指示金價(jià)中期調(diào)整的結(jié)束和持續(xù)漲勢(shì)的再續(xù)。

黃金行情中心顯示，北京時(shí)間9:07，今日黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)1475.80美元/盎司。

《現(xiàn)貨黃金價(jià)前景閃耀 增持保值或助其再續(xù)漲勢(shì)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/1218/258403.htm