周二(12月10日)歐洲時段，

★近期熱點提要★

1、【德國智庫ZEW：10月份工業(yè)生產(chǎn)和進貨訂單數(shù)據(jù)相當不利，這表明經(jīng)濟仍然相當脆弱】

德國智庫ZEW：經(jīng)濟情緒改善有利于德國出口和私人消費較此前有所增長，經(jīng)濟情緒改善源于10月份高于預期的德國對外貿(mào)易順差，以及第三季度歐盟相對強勁的經(jīng)濟增長和穩(wěn)定的德國勞動力市場。

2、【英國經(jīng)濟未能在大選前實現(xiàn)增長】

① 英國經(jīng)濟在10月份出人意料地陷入停滯，連續(xù)三個月沒有增長，這是自2009年以來的首次。經(jīng)濟學家此前預測經(jīng)濟增長0.1%。與去年同期相比，GDP僅增長了0.7%，這是自2012年6月以來的最小增幅;

② 服務(wù)業(yè)從9月份開始增長，制造業(yè)也是如此，因為庫存在10月31日英國脫歐的最后期限之前恢復了。然而，石油產(chǎn)量下降和建筑產(chǎn)量出現(xiàn)自2018年初以來最大幅度的下降，抵消了上述影響。

③ 這些數(shù)據(jù)周四選民投票前的最后一次經(jīng)濟數(shù)據(jù)，突顯了多年來英國脫歐的不確定性和日益惡化的全球背景所造成的損失。

④ 民調(diào)顯示，保守黨將在12月12日的選舉中獲得議會多數(shù)席位，這將使首相約翰遜能夠兌現(xiàn)承諾，在1月31日這個新的最后期限前完成脫歐。工黨領(lǐng)袖科爾賓承諾重新協(xié)商退出協(xié)議，然后讓公眾在英國是否應(yīng)該退出歐盟的問題上擁有最終發(fā)言權(quán)。

3、【就在今晚!民主黨將公布彈劾特朗普的兩宗罪】

美國國會眾議院外交關(guān)系委員會主席、紐約州民主黨眾議員恩格爾(Eliot Engel)于當?shù)貢r間9日晚宣布，民主黨將在當?shù)貢r間10日上午9點(北京時間10日22:00點)公布彈劾美國總統(tǒng)特朗普的條款內(nèi)容。據(jù)閉門會談的人士透露，民主黨將公布已起草的兩項彈劾特朗普的條款，包括濫用權(quán)力和妨礙國會。另據(jù)美國媒體援引消息人士的話稱，預計12日眾議院司法委員會將進行這兩項彈劾條款的內(nèi)部表決，之后可能會在下周進行全院表決，完成眾議院方面對特朗普的整個彈劾過程。(一財)

4、【中國央行公布2019年11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告】

11月末，廣義貨幣(M2)余額196.14萬億元，同比增長8.2%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高0.2個百分點;狹義貨幣(M1)余額56.25萬億元，同比增長3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2個百分點;流通中貨幣(M0)余額7.4萬億元，同比增長 4.8%。當月凈投放現(xiàn)金578億元。

5、【中國央行公布2019年11月社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告】

初步統(tǒng)計，1-11月社會融資規(guī)模增量累計為21.23萬億元，比上年同期多3.43萬億元。11月份社會融資規(guī)模增量為1.75萬億元，比上年同期多1505億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增1331億元;對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少249億元，同比少減538億元;委托貸款減少959億元，同比少減351億元;信托貸款減少673億元，同比多減218億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加571億元，同比多增698億元;企業(yè)債券凈融資2696億元，同比少1222億元;地方政府專項債券融資凈減少1億元，同比少減331億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資524億元，同比多324億元。

6、【中國黃金協(xié)會：已著手研究、籌備中國黃金行業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金】

12月10日，中國黃金協(xié)會會長代表、中國黃金集團有限公司總經(jīng)理劉冰在2019中國(上海)國際貴金屬年會上透露，中國黃金協(xié)會已經(jīng)著手研究和籌備中國黃金行業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，以此來促進行業(yè)資源的有效整合，進一步推動行業(yè)共同利益的實現(xiàn)。(中國黃金報)

7、【俄羅斯盧克石油公司：俄羅斯能源部到目前為止尚未告訴俄羅斯油企有關(guān)新的減產(chǎn)配額的事宜;一旦當前的歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議到期，俄羅斯能夠迅速恢復產(chǎn)量】

★歐洲時段

歐洲時段，

歐洲時段，英鎊兌美元創(chuàng)逾八個月新高至1.3190。各分析機構(gòu)在距離英鎊大選投票開始僅剩不到48小時之際，進一步押注英國首相約翰遜領(lǐng)導的保守黨將在大選勝出，至少比過半數(shù)多拿下30個議席，此舉將為英國在2020年1月底順利完成脫歐鋪平道路。在此狀況下，雖然日內(nèi)發(fā)布的英國系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)只是差強人意，但是在此前脫歐消息持續(xù)困擾的背景下，經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)沒有壞消息就被認為是好消息，這也支撐了英鎊匯價維持強勢。

歐洲時段，美元兌日元交投于108.57，日內(nèi)波動有限，美元指數(shù)表現(xiàn)弱勢，但貿(mào)易方面仍存在諸多不確定性，日元暫無趨勢性行情，進一步等待本周美聯(lián)儲利率決議及貿(mào)易局勢的進展。

歐洲時段，澳元兌美元創(chuàng)逾一周新低至0.68，雖然上周澳洲聯(lián)儲決議維穩(wěn)利率并釋放樂觀預期，確實對澳元匯價構(gòu)成提振，但是，全球貿(mào)易環(huán)境對澳大利亞經(jīng)濟的沖擊狀況卻更加令人擔憂，而日內(nèi)投資者看衰貿(mào)易和解前景的傾向，也令澳元匯價再受重挫。這意味著澳洲聯(lián)儲在2020年上半年繼續(xù)執(zhí)行寬松政策拯救該股經(jīng)濟的行動仍有必要性，上周以來澳元的回升也因而只是曇花一現(xiàn)的波段調(diào)整，匯價總體大方向仍是下行。

歐洲時段，美油回落至58.7美元/桶附近，OPEC正式宣布減產(chǎn)計劃后，供應(yīng)減少應(yīng)該會導致全球石油庫存水平下降，而這通常會推高油價。國際貿(mào)易爭端有望得到解決，這將是全球經(jīng)濟和石油需求的積極信號。與此同時，由于石油市場的動蕩，美國大多數(shù)石油公司計劃明年減少鉆探新油井的支出。由于這些因素，油價可能在未來幾個月升至每桶60美元。此外，關(guān)注美國原油庫存數(shù)據(jù)，上周一度支撐了國際油價走高。

歐洲時段，現(xiàn)貨黃金回升至1465美元/盎司上方，日內(nèi)美元指數(shù)有所回落，且全球股市整體下行，恐慌指數(shù)VIX創(chuàng)一周新高，因貿(mào)易方面仍充斥著不確定性。本周美聯(lián)儲利率決議即將到來的情況下，黃金市場表現(xiàn)平淡。市場對此次美聯(lián)儲利率決議維持利率不變的預期非常高。另一方面，貿(mào)易問題也依然是市場關(guān)注的焦點。無論是貿(mào)易問題還是美聯(lián)儲利率決議都會是影響金價的因素。如果貿(mào)易問題沒有取得進展，那么市場將再次涌向避險資產(chǎn)。

機構(gòu)觀點

【摩根大通：點陣圖或暗示美聯(lián)儲2020年維持利率不變】

①摩根大通的經(jīng)濟學費羅利(Michael Feroli)表示，他認為美聯(lián)儲所謂的點陣圖將表明，到2020年利率不會出現(xiàn)變化;

②盡管2020年仍有一些指標可能暗示美聯(lián)儲加息一兩次，但他們懷疑多數(shù)FOMC成員認為未來一年不會調(diào)整政策利率;

③基準聯(lián)邦基金利率的中間值將會升高，但只是逐漸升高;費羅利認為，到2022年底，中間點的位置該是2.125%，這使得利率政策保持在一個“寬松”的水平，或者在預測范圍內(nèi)支持經(jīng)濟增長。

【對于保守黨將在本周四的英國大選中贏得多數(shù)預期已推動英鎊攀升至七個月高位，不過，期權(quán)市場的倉位顯示，一些投資者正在對沖該貨幣在大選后走軟的風險】

① 英鎊兌美元自11月初以來已上漲約2%，歐元兌英鎊則跌至兩年半低位，過去一個月上漲了2.7%;

② 近期公布的民調(diào)顯示，執(zhí)政的保守黨料將贏得議會多數(shù)，從而繼續(xù)推動英國在1月底前脫歐。但一些民調(diào)仍暗示，鑒于有大量未做決定的選民以及選民可能進行策略性投票，還難以確定保守黨能獲得議會多數(shù)席位;

③ 期權(quán)市場反映出市場顯然存在些許緊張情緒。一周期英鎊期權(quán)隱含波動率近幾日幾近翻倍。衡量期權(quán)市場信心與倉位的英鎊一周期風險逆轉(zhuǎn)指標周一交投于2017年6月來最為偏空的點位。這意味著在跨選舉期的時段，英鎊看跌期權(quán)較看漲期權(quán)的隱含波動率溢價急劇上升;

④ 近期的走勢已使得英鎊一周看跌期權(quán)較看漲期權(quán)的隱含波動率溢價從0%左右升至3%以上，此為2017年選舉前夕以來未曾見過的高點;

⑤ 在現(xiàn)匯市場大漲的同時，對沖貨幣下跌影響的期權(quán)溢價也在上升，這不同尋常。盡管在2017年大選之前，英鎊看跌期權(quán)需求熱絡(luò)，但現(xiàn)匯市場的漲幅并沒有這次大選前夕這么明顯。

【瑞銀對沖基金部門認為，隨著2020年美國總統(tǒng)大選臨近，美國股市應(yīng)該為更多動蕩做準備】

① 我們預計最嚴重的焦慮情緒將在春季到來。圍繞選舉的焦慮在衛(wèi)生保健領(lǐng)域，特別是民主黨的議程;

② 該領(lǐng)域和金融服務(wù)業(yè)是“一些民主黨候選人的兩個非常明顯的目標，而且可能會出現(xiàn)更多波動”;

③ 瑞銀資產(chǎn)管理認為，大選相關(guān)風險可能會打壓美國股市和美元，同時提振美國以外的股市。隨著全球經(jīng)濟走強，美國收益率曲線將走陡;

④ 圍繞美國總統(tǒng)選舉的新聞和美國經(jīng)濟政策可能發(fā)生的巨大變化，或?qū)⒁�發(fā)一輪又一輪的波動，這可能使美國股市相對其他股市處于不利地位;

⑤ 預計投資者將轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲股市，同時，美國政治環(huán)境仍不明朗。一些人已經(jīng)把參議員伊麗莎白·沃倫(Elizabeth Warren)民調(diào)支持率上升的可能性考慮在內(nèi)。

【一直以來，高盛都是黃金的堅持看好者，在未來一年也是如此】

① 那到底是什么令高盛長期以來一直親睞黃金?其中一個原因可能是一種日益流行的經(jīng)濟模式，這種模式鼓勵政府赤字支出;

② 市場上關(guān)于現(xiàn)代貨幣理論的討論越來越多。現(xiàn)代貨幣理論(MMT)認為，只要通脹保持在低位，債務(wù)和赤字就不重要。MMT支持者表示，政府應(yīng)該利用低利率來投資基礎(chǔ)設(shè)施和社會項目，以促進增長和減少不平等;

③ 雖然高盛的策略師預計MMT不會在大范圍內(nèi)實施，但他們認為，僅僅是談?wù)揗MT就會引發(fā)對貨幣貶值和嚴重通脹的擔憂，這兩種情況在歷史上都是黃金的強勁背景;

④ 在下一次衰退中，預計政府不會采取直接貨幣融資，通脹也不會繼續(xù)得到牢牢控制。但如果有關(guān)MMT的討論變得更加普遍，人們對貨幣貶值的擔憂加劇，這可能會提振作為貶值對沖工具的黃金需求;

⑤ 高盛的12個月黃金目標價為1600美元。今年以來，黃金表現(xiàn)強勁，在利率下調(diào)和美元走軟的背景下上漲了近14%。與此同時，2020年美國大選，市場可能出現(xiàn)大幅動蕩;

⑥ 持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢和即將到來的美國大選帶來的高度政治不確定性，也應(yīng)該會對2020年的金價形成支撐。

【越來越多的投資者從投機的角度進入市場，選擇黃金作為金融資產(chǎn)，這使得金價波動更大】

① 市場上有很多種黃資者，從偏好持有實物黃金的投資者，到選擇ETF或其它黃金支持產(chǎn)品的投資者;

② 荷蘭銀行表示作為避險資產(chǎn)的黃金需求減少，而作為高風險投資的黃金需求增加。如果黃金只是一個安全的避風港，那么它的‘行為’將與我們近年看到的有所不同;

③ 投資者的投資目標也取決于最終選擇哪種黃金資產(chǎn)。一些投資者購買黃金作為終極安全港。他們購買實物黃金，并將其存放在安全的地方……其他投資者則投資實物黃金支持的黃金產(chǎn)品;

④ 不過，有投資者仍然會對金價的波動進行投機。然而，這些產(chǎn)品并不總是有實物黃金作為后盾。例如黃金賬戶和沒有實物黃金支持的交易所交易或合成產(chǎn)品;

⑤ 投機性購買導致了價格波動加劇。總而言之，對黃金的投機性需求使金價更加波動。此外，黃金作為避險工具的作用有所減弱。當人們對金融體系沒有任何信任時，投資者唯一安全的選擇仍然是實物黃金;

⑥ 在一個有兩種黃金價格的世界里，實物黃金的價格將主要表現(xiàn)為一種避險工具。相反，另一種黃金價格將更像是一種金融資產(chǎn)，可以作為一種反美元投資。

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