順利打破“7元”枷鎖 2020年人民幣何去何從？

人民幣兌美元2019年順利打破“7元”枷鎖，匯率彈性進一步提升。而展望明年，盡管貿易方面的進展料繼續成為人民幣匯率波動的主要擾動因素之一，但其他方面的影響也不容忽視。

受訪人士多認為，除了貿易因素之外，廣義美元指數明年可能面臨一定調整壓力，外部環境有轉好跡象；另外從內部環境看，中國經濟仍具備較強韌性，加上中美利差仍處于較闊水平，中國金融市場的不斷開放，資金大概率呈現凈流入料可為人民幣提供更多的支持。

美元指數明年或承壓

人民幣匯率走向通常會和包括美元在內的貨幣走向關系密切，如果美元整體表現不佳，則會緩解人民幣的下行壓力。

而受訪人士普遍認為，中美貿易爭端已打了一年多，這不僅拖累中國經濟增長，也影響了美國經濟，如美國制造業活動放緩、企業投資降溫、因關稅不確定性導致企業推遲決策等等。

他們并估計，明年美國經濟有望繼續放緩，美聯儲政策仍大體維持寬松，另外歐洲經濟也可能逐漸企穩，這對美元而言可能并不是特別利好，反過來也將對人民幣形成支持。2018年中美貿易爭端發酵以來，人民幣至今貶值約10%，而同期美元指數上行逾6%；今年至今，雖然美國多次提高關稅，但人民幣累計跌幅不過2.5%，美指則累升1.2%。

法巴銀行最新展望預計，美聯儲將在2020年上半年兩次降息25個基點，并預期美國明年GDP增長由今年的2.3%放緩至1.5%；較低的美債收益率差異可能會打壓美元，另外美聯儲擴表亦會加劇美元壓力。

“我認為2020年歐元區的經濟會比美國稍微強一點，我估計明年廣義美元指數可能下跌約10%至90附近，”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對路透表示，估計明年人民幣大概率在強于7元一方運行，以6.79元為運行中樞做寬幅波動。

招商銀行李劉陽亦認為，明年美聯儲仍會擴表，歐洲經濟反而有反彈的可能性，美元相比之下可能也會顯得比當前弱。

“考慮到2020年中國經濟和美國經濟的基本面走勢趨于收斂，人民幣走勢有望漸次企穩，人民幣匯率大概率回歸到6.9左右，”工銀國際首席經濟學家程實對路透表示。 美國總統特朗普12月初敦促美聯儲(FED)采取行動，以防止一些通過貨幣貶值在經濟上占美國的便宜。此前特朗普亦多次表達對美聯儲利率過高的不滿，直言美元太強會損害經濟增長。

利差優勢仍在

盡管中國經濟仍面臨下行壓力，但明年經濟增速仍有望約6%；而且隨著中國金融市場不斷對外開放，在歐洲和日本長期負利率的情況下，人民幣資產的收益率吸引力仍巨大，資本如果繼續呈現凈流入，這也有利于人民幣穩定。

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