美聯儲降息門檻降低 美元多頭仍感涼意

周一(12月9日)亞市盤中，美元指數于平盤附近窄幅震蕩，現交投于97.68一線。美聯儲每年都會更替決策委員會成員，明年完成成員更替、一批新成員獲得投票權之后，降息的門檻或許會小幅下降。

從2020年1月進入決策委員會的四位地區聯儲主席以往的公開評論及表決紀錄來看，他們的立場沒有即將卸任的四名地區聯儲主席那么鷹派。

這意味著美聯儲降息門檻將進一步降低，將加大美元上行壓力。上周美國數據總體不盡人意，制造業活動連續第四個月萎縮。不過最新非農就業數據表現靚麗，幫助其挽回部分頹勢，終盤周線收跌0.61%至97.675。

2020年美聯儲降息門檻或降低

美聯儲主席鮑威爾已表示，今年三度降息之后，唯有經濟前景出現“重大”變化，才會進一步降息。當美聯儲官員下周召開今年最后一次會議時，料將維持指標利率于當前區間1.5-1.75%不變。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)的Gregory Daco表示，明年將會是個嶄新的局面，他預期經濟降溫、通脹率低于2%、以及貿易形勢持續緊張等因素，將迫使美聯儲在明年初重新評估經濟前景。

他稱明年1月起降息的可能性也將升高，因為制定利率政策的成員態度略偏向鴿派，可能在前景惡化時傾向于擴大寬松政策。

Daco和其他一些人認為，可以肯定的是，美聯儲投票陣容遠非影響政策的決定性因素。

所有17位美聯儲決策者都參加為期兩天的討論，然后其中的10位就利率決策進行最終投票，在討論期間，無投票權的決策者可以發揮相當大的影響力。部分由于投票委員每年1月輪換，所以決策者往往偏愛妥協和共識。

兩位大鷹派即將輪換出投票陣容

即使在有投票權的決策者中，差異也很細微。

在本周的會議之后，反對今年三次降息決議的兩位鷹派人士——波士頓聯邦儲備銀行主席羅森格倫和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席喬治將輪換出投票陣容。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯和圣路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德，也將交出投票權。埃文斯支持美聯儲今年采取的降息行動，而布拉德在2019年利用自己的投票暗示支持比美聯儲降息幅度還大的降息。

這次輪到有投票權的包括克利夫蘭聯儲總裁梅斯特(Loretta Mester)和費城聯儲總裁哈克。梅斯特對三次降息均持反對態度，哈克贊成第一次降息，但反對后兩次。

此外還有達拉斯聯儲總裁柯普朗(Robert Steven Kaplan)，他支持2019年降息，但10月贊成降息時要求聯儲明確表示，除非形勢惡化，否則不大可能進一步降息。

2020年獲投票權的第四位成員是明尼亞波利斯聯儲總裁卡什卡利(Neel Kashkari)，他在美聯儲的決策成員中無疑是最偏向鴿派的。和布拉德一樣，他希望的2019年降息幅度要比他的同事們更大，但他同時也建議，美聯儲應承諾在通脹率穩定達到2%的水平之前不升息。

Visa首席美國經濟學家Michael Brown表示，總體上來看，委員會將略微不那么偏于鷹派。他的意思是，投票委員可能對降息的態度更加開放。

但他補充說，我不確定這會影響很大，因為美聯儲決策者怎么做歸根結底要看經濟數據。

11月非農靚麗，交易員下調2020年美聯儲降息預測

美國國債收益率攀升，在美國公布11月強于預期的非農就業數據后，交易員下調了對明年美聯儲一次降息25基點的預期。

基準10年期國債收益率上升3個基點，至1.84%，上周累計上漲約7個基點。美元現貨指數上漲0.2%，止住了持續五天的跌勢。

在貿易緊張局勢帶來的全球經濟逆風影響下，勞動力市場意外走強或可緩解人們對美國經濟增長的擔憂。盡管交易員仍然認為美聯儲會降息，但他們現在的預測是降息要到2021年才會到來。

而上周五數據公布前，交易員原本預測的減息時間是2020年下半年。 美聯儲此前暗示，在今年連續三次降息之后打算維持利率不變一段時間。 Farren說，本周10年期美債收益率應該會達到1.92%，高于目前的1.85%水平。

收益率在上周五達到1.86%的高點后有所回落。

BMO策略師Jon Hill表示，市場反應對就業數據的反應有所緩和，可能由于未來10天有幾項主要風險事件。

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