歐元區衰退風險可望下降 歐元年后或回升

周五(11月29日)

Villeroy稱，貿易爭端的升級阻礙了全球貿易，嚴重影響了對出口依賴性非常高的德國經濟。歐元區的公共債務低于美國和日本的債務，因此該地區可以部署比目前更多的財政刺激措施。擁有財政空間的應迅速利用這一點，尤其是當他們遭遇像德國那樣的不對稱沖擊時，那些公共債務高的應該讓公共財政更有利于經濟增長。

此前，歐洲央行首席經濟學家連恩曾表示，如果政府加大財政支出，央行將得以加快貨幣政策正常化。如果除了中央銀行的穩定政策之外，政府通過逆周期財政政策(在可行的情況下)支持宏觀經濟穩定，央行將更快進行貨幣政策正常化。非常規政策措施在放松貨幣和金融狀況方面非常有效，可以通過一系列創新來增加歐元區安全資產的供應。

Villeroy表示，在新任行長拉加德的領導下，歐洲央行可以對其政策進行戰略評估，包括貨幣政策與宏觀審慎政策之間的關系。兩者之間的“軟協調”可能比傳統的分離方法“更有希望”，因為宏觀審慎工具在處理日益復雜的金融穩定問題方面存在局限性。評估還應使歐洲央行的通脹目標更加明確，歐洲央行的中期通脹目標是低于但接近2%。

荷蘭國際歐元區首席經濟學家胡特認為，盡管存在改善的希望，11月份的經濟信心指數和貨幣總量目前呈現出一種更為復雜的局面。最新公布的數據顯示，歐元區經濟似乎沒有進一步走弱，但這并不意味著經濟很快就會出現強勁回升，至少短期內不會。作為歐元區經濟領先指標之一的M1增長，從9月份的7.9%上升到10月份的8.4%，因此預計2020年經濟有望出現改善。

高盛分析師稱，歐元兌美元將在2020年前后回升，有三個關鍵因素將共同推動歐元走強。首先，根據高盛的模型，歐元被低估了15%。這種低估很大程度上因為歐元區繼續保持國際收支盈余(這是出口超過進口的結果)。其次，全球外匯市場的參與者已經大量做空歐元，當市場大量傾向于單向押注后又被平倉時，出現大幅而有意義逆轉的可能性會增加。第三，歐洲央行的利率似乎無法遠低于當前水平。

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