轉(zhuǎn)眼間，11月來(lái)到尾聲，白銀價(jià)格在本月內(nèi)的行情可以說(shuō)是跌宕起伏，波動(dòng)性也明顯高于10月。而隨著12月即將到來(lái)，在貿(mào)易局勢(shì)、經(jīng)濟(jì)前景和美元走勢(shì)均發(fā)生一系列變化的情況下，現(xiàn)貨白銀也將走到一個(gè)命運(yùn)分叉口：接下來(lái)，到底是厚積薄發(fā)突破高位，還是在重壓之下墜入深淵呢？

截至周一收盤(pán)，現(xiàn)貨黃金11月最高觸及1515.90美元/盎司，最低為1445.51美元/盎司，波動(dòng)逾70美元，波幅高于10月。

從行情走勢(shì)來(lái)看，自月初高開(kāi)之后，黃金一路下行，多次錄得超20美元的單日跌幅。直到11月中旬止住頹勢(shì)后，才進(jìn)入窄幅震蕩區(qū)間。

銀價(jià)走勢(shì)與黃金如出一轍，呈現(xiàn)出從高開(kāi)低走、大幅震蕩到觸底回升、陷入盤(pán)整的趨勢(shì)。截至周一收盤(pán)，現(xiàn)貨銀月內(nèi)最高觸及18.21美元/盎司，最低為16.63美元/盎司。

即將告別11月的動(dòng)蕩，不知道在今年最后的日子里，白銀走勢(shì)將帶來(lái)驚喜還是驚嚇呢？

多頭觀點(diǎn)：技術(shù)面和季節(jié)性因素同時(shí)看漲

Seeking Alpha刊文指出，貴金屬在最近幾周可能出現(xiàn)年內(nèi)最后一次少量拋售，但從季節(jié)性因素和技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，這次拋售是逢低買(mǎi)進(jìn)黃金、白銀的大好時(shí)機(jī)。

從季節(jié)性因素來(lái)看，分析師指出黃金、白銀的最佳持有時(shí)間是12月中旬至次年2月底。在過(guò)去5年間，黃金、白銀都在這段時(shí)間大幅上漲(白銀漲勢(shì)較黃金更為凌厲)。此外，同一時(shí)期黃金的漲幅比標(biāo)普500指數(shù)高出約6%，明顯跑贏股市。

從技術(shù)面來(lái)看，黃金、白銀目前已形成大量重要底部支撐，這意味著12月份其下行空間將十分有限。通過(guò)對(duì)比黃金、白銀過(guò)去5年的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，這兩種貴金屬總會(huì)在12月得到支撐，這也是其季節(jié)性看漲因素的體現(xiàn)。

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，投機(jī)客已經(jīng)用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了自己對(duì)黃金、白銀的鐘愛(ài)。根據(jù)CFTC持倉(cāng)報(bào)告，截至11月19日當(dāng)周，黃金凈多頭倉(cāng)位增加18793手至285859手，為近8周最大增幅；更夸張的是，空頭倉(cāng)位減少2686手至51437手，跌至年內(nèi)最低點(diǎn)；白銀空頭倉(cāng)位則銳減6781手至45182手，為今年8月底以來(lái)最大降幅。

空頭觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在即 避險(xiǎn)情緒一去不回

在空頭們看來(lái)，黃金、白銀12月份最大的不利因素存在于基本面，與此同時(shí)，技術(shù)面的情況也不容樂(lè)觀——這觀點(diǎn)和多頭們恰好相反。

首先，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，給金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)了嚴(yán)峻考驗(yàn)。10月份全球制造業(yè)數(shù)據(jù)同步反彈，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升。11月，日本、歐元區(qū)、德國(guó)和法國(guó)制造業(yè)PMI初值再度錄得環(huán)比增長(zhǎng)，這有助于恢復(fù)投資信心，提振股市，從而驅(qū)散市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

其次，從技術(shù)面來(lái)看，黃金的前景比白銀更加悲觀。自金價(jià)在9月份觸頂回落以來(lái)，追蹤黃金與股市走勢(shì)的金甲蟲(chóng)指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)比率也一路下行，這與1999年和2014年的情況相似。鑒于這一比率從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看與黃金價(jià)格保持一致，分析師指出，這一比率的低迷前景支撐了空頭對(duì)黃金的看跌前景。

最后，貿(mào)易局勢(shì)的改善是空頭們最重要的籌碼。目前美國(guó)與歐盟的貿(mào)易矛盾得到充分緩和，對(duì)國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)起到了積極影響。摩根士丹利預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)回歸高風(fēng)險(xiǎn)偏好模式，黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)將持續(xù)承壓。

多空雙方都要面對(duì)的共同風(fēng)險(xiǎn)

雖然多空雙方看起來(lái)都理?yè)?jù)十足，但禁不住市場(chǎng)內(nèi)層出不窮的各種風(fēng)險(xiǎn)攪局。前瞻12月金銀行情之時(shí)，以下兩大風(fēng)險(xiǎn)怕是不得不防：

第一，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息。自10月份完成三連降以來(lái)，以美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾為首的FOMC票委們輪番暗示將在12月按兵不動(dòng)，打壓降息預(yù)期。上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要出爐后，市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了許久未見(jiàn)的加息押注。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)，但鮑威爾的發(fā)布會(huì)才是大行情的爆發(fā)點(diǎn)，不知道這次美聯(lián)儲(chǔ)的一把手又會(huì)如何攪動(dòng)行情呢？

第二，英國(guó)大選。近日保守黨和工黨紛紛公布競(jìng)選宣言，大選前哨戰(zhàn)漸趨白熱化。作為全球最關(guān)注的政壇動(dòng)態(tài)，英國(guó)大選不僅會(huì)決定脫歐命運(yùn)，更會(huì)左右全球市場(chǎng)走勢(shì)。如果保守黨順利獲勝，紛擾多年的脫歐亂局有望徹底結(jié)束，政治風(fēng)險(xiǎn)的消退對(duì)黃金、白銀多頭來(lái)說(shuō)可不是一個(gè)好消息。

當(dāng)然了，除了美聯(lián)儲(chǔ)利率決議和英國(guó)大選兩大重磅風(fēng)險(xiǎn)事件之外，美元走勢(shì)、全球債務(wù)危機(jī)和債券市場(chǎng)泡沫等長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)也將繼續(xù)影響黃金、白銀等行情，并讓市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，值得投資者持續(xù)關(guān)注。

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