瑞銀資管施斌：2020年看好消費藍籌股

　　日前，瑞銀資管中國股票主管施斌在接受中國證券報記者采訪時表示，2020年看好A股的消費藍籌股。針對外資配置A股呈較多重合的現象，施斌表示，重合不是抱團而是共同理念使然，這種趨勢還將持續。

　　外資將增配A股

　　中國證券報：2020年看好A股的哪些行業板塊？

　　施斌：2020年看好大消費類的行業板塊，包括醫療和服務業。一是這些行業與宏觀經濟環境相關性較低；二是這些行業處在發展的初級階段，長期增長潛力比較大。對于投資者來說，最重要的是從這些行業里挖掘出優秀的企業。2020年對市場偏樂觀，市場不缺流動性，不缺資金。

　　基于當前的房地產調控政策，資金流向房地產市場的可能性不大，資金在股市配置的需求是持續存在的。外資長遠來看會繼續增加對A股的配置，資金面應該比較寬松。

　　中國證券報：如何看待外資抱團現象，這種現象是否會持續？

　　施斌：外資機構在A股的持倉存在較大重合度，這是因為他們選股的理念比較接近，所以不存在所謂“抱團”的現象。最終持倉結果好像很集中，但并不是商量好的。

　　控制回撤留住回報

　　中國證券報：過去一年，部分消費藍籌股價顯著回調，該如何應對回調？

　　施斌：舉例來說，瑞銀在某白酒龍頭回調時進行了加倉。盡管該公司2018年三季度業績不佳，但是公司的長期發展沒有問題，股票回調給了瑞銀機會。從近兩年來看，企業增長依然出眾。看得長遠些，就不會因為短期增長放緩而喪失信心。

　　很多人認為股價漲了估值就偏高，但瑞銀認為還是要看它的基本面。某些消費藍籌股上市到現在，股價已經漲了百倍。關鍵要看企業盈利增長情況，如果其股價和基本面是匹配的，股價漲再多也只是基本面正常的反映。

　　中國證券報：你們的股票組合換手率有多高？調倉有哪些基本原則？

　　施斌：瑞銀有很多公司都拿了10年以上了，比如茅臺、平安、招行、恒瑞、格力、美的等。瑞銀不是10年不動，會根據個股基本面進行調整。如果股價表現很好，但是盈利的不確定性增強了，股價短期調整的可能性遠超股價繼續上漲的可能性，瑞銀會做一些調整。但不會放棄這家公司。瑞銀平均換手率大概是20%，也就是說，瑞銀平均每只股票會持有5年以上。

　　瑞銀也并非對市場情緒置之不理。市場很熱的時候，即便很喜歡的公司也有可能被高估。在這種情況下，可能首先把質次價高的東西賣掉。質優價高的股票，瑞銀會考慮獲利了結一部分，等市場比較平穩時再加上去。對瑞銀來說，最重要的還是要為投資者創造長期回報。

　　中國證券報：2018年你們的境內股票私募產品回撤控制得當，這是如何實現的？

　　施斌：2018年年初時，瑞銀覺得投資者對外圍不確定性等風險因素預期不夠。2018年大部分時間，瑞銀都把倉位控制在50%以下。盡管風險因素被市場低估，但瑞銀覺得有些企業長期來看還是值得投資的。

　　到了2018年11月的時候，瑞銀改變了對A股市場的看法，整體看多。市場何時反彈還判斷不準，但當時認為買價值低估的股票并持有兩三年，獲得收益的可能性非常大，所以把現金比例降了下來。值得注意的是，瑞銀雖然改變了看法，但還是秉持控制風險的態度。2018年12月份A股市場又跌了一些。事后看來，2018年11月加倉稍微早了一些。不過，相比2019年1月加倉，前者效果要好很多。

（文章來源：中國證券報）

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