北向資金連續五日凈流入 外資堅定看多做多 A股反彈能否持續？

　　11月20日，A股三大股指集體回調。北向資金逆勢買入12.55億元，已連續5個交易日凈流入。本月，北向資金凈流入已達267.78億元，今年以來則凈流入2450.89億元，累計凈流入則高達8868.22億元。

　　數據顯示，北向資金前五大重倉行業集中分布于消費和金融板塊，倉位占比達近六成。從近一年來看，北向資金凈買入最多的股票分別是平安銀行、招商銀行、格力電器，分別凈買入138.89億元、133.36億元、131.16億元。

　　MSCI擴容生效在即，當前處于外資流入高峰，因國際指數納入進程放緩，明年增量或不如今年。機構表示，當前A股市場經過三個月的調整，基本上已經見到這個階段的底部，年底之前上證指數有望重回3000點之上。

　　在市場的連續反彈和MSCI擴容生效在即的影響下，北向資金本周延續了近段時間以來的凈流入趨勢，并且凈流入金額增多，入場加速。

　　Choice數據顯示，昨日北向資金凈流入25.24億元，其中滬股通資金凈流入9.30億元，深股通資金凈流入15.95億元。北向資金已經連續四個交易日凈流入。11月份以來，北向資金僅有兩個交易日出現凈流出情況，其他交易日均為凈流入，已累計凈流入267.77億元。從周度情況來看，不包含本周，北向資金已連續13周出現凈流入，即使在上周三大指數跌幅均超過2%的情況下，北向資金也凈流入17.91億元。本周兩個交易日北向資金已累計凈流入39.83億元，再度加速入場。

　　從昨日滬股通、深股通的十大活躍股情況來看，貴州茅臺、牧原股份、長安汽車分別獲得北向資金凈買入1.47億元、1.1億元、1億元。邁瑞醫療、中國國旅、三安光電分別遭北向資金凈賣出2.01億元、1.79億元、1.51億元。

　　Choice數據顯示，截至11月18日，北向資金的總持倉市值為1.26萬億元。

　　從11月份以來北向資金的加倉方向來看，截至11月18日，北向資金對海爾智家、江蘇銀行、北京銀行、分眾傳媒、京東方A的增持股數超過5000萬股，分別增持6851.89萬股、6462.56萬股、6050.53萬股、6031.19萬股、5323.67萬股。對中國建筑、農業銀行、馬鋼股份的減持股數居前，分別減持5620.32萬股、3553.77萬股、3085.45萬股。

　　北向資金在不斷凈流入的同時也在不斷調倉，同時保持了對金融股、消費股的偏愛。

　　11月26日MSCI將迎來規模最大的一次擴容，204只標的(其中包括189只中盤股)將以20%的納入因子直接被納入MSCI中國指數，現有268只成分股的納入因子也將由15%提升至20%。長城證券表示，合計可能帶來約2700億元的海外增量資金，10月底以來北向資金持續逆市凈流入，在實施擴容前后，北向資金凈流入有望迎來高峰，建議關注擴容相關標的，尤其是本次新納入標的的機會。

　　中信建投證券表示，MSCI擴容生效在即，當前處于外資流入高峰，因國際指數納入進程放緩，明年增量或不如今年。

　　階段調整進入尾聲

　　在增量資金流入和市場情緒轉暖下，分析人士認為市場反彈行情有望持續。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，當前A股市場經過三個月的調整，基本上已經見到這個階段的底部，年底之前上證指數有望重回3000點之上。

　　海通證券認為，上證綜指從2440點開始，已開啟第六輪牛市，牛市有三個階段，目前已經走過第一階段，預計盈利和估值戴維斯雙擊的牛市第二階段即主升浪蓄勢待發。主要動力包括兩方面：首先，企業盈利進入回升周期，預計2020年上市公司凈利潤同比增長15%；其次，資產配置轉向股市，金融供給側改革重在激發資本市場投融資功能，資金入市將加速。歲末年初是折返跑后向上突破的契機，低估值高股息的銀行、地產板塊有望先行，科技和券商板塊的空間及持續性更好。

　　展望2020年，中信證券表示，明年A股盈利增速筑底后將穩步回升；二季度穩增長政策將發力，資本市場改革突進；內外流動性全年趨松，二三季度相對更好；外部擾動主要體現在下半年。產業資本迎來中期拐點，外資流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。2020年在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下，A股將迎來2-3年牛市。節奏上，預計二季度和四季度表現較好，二季度市場風險偏好明顯改善，TMT和消費領漲；四季度基本面預期打開空間，工業和金融行業全面啟動，指數漲幅相比二季度更大。（中國證券報）

　　11月，A股繼續橫盤震蕩，目前仍未能成功越過3000點。

　　據證券時報記者了解，一些私募基金經理已開始提前減倉。私募排排網最新數據也顯示，截至11月18日，股票私募整體倉位指數為52.21%，環比前周下滑10多個百分點，創下年內新低。

　　至于減倉原因，部分私募表示看淡年底行情，還有部分業績優秀的私募選擇保衛勝利果實。甚至有私募已經開始向客戶大比例分紅，將收益兌現。

　　不過，與國內私募不同，外資則持續加倉。11月20日，北向資金凈流入12.55億元，連續第五個交易日凈流入，近19個交易日里有18個交易日凈流入。

　　北向資金堅定入場 近1月凈買入268億

　　與國內私募減倉、保衛勝利果實不同，北向資金依舊加倉買入。

　　11月，北向資金凈流入已達267.78億元，而今年以來凈流入2450.89億元，累計凈流入則高達8868.22億元。

　　數據顯示，北上資金前五大重倉行業集中分布于消費和金融板塊，倉位占比達近六成。從近一年來看，北向資金凈買入最多的股票分別是平安銀行、招商銀行、格力電器，分別凈買入138.89億元、133.36億元、131.16億元。

　　“臨近收官，國內私募、保險等機構均有不同程度的減倉，一方面自然是看淡年底的市場，更多的是注重短期收益，保衛勝利果實。但是，北向資金則不斷買入，等明年國內機構再建倉買入時，價格可能已經走高了，可能給北向資金抬轎了。”一位業內人士表示。

　　國盛證券策略表示，北上持倉主要以配置型資金為主(7成以上)，但仍有1/4左右的交易盤，包括對沖基金、量化基金甚至游資風格的短線交易型資金。短線資金短期仍有不確定性，但更重要的是，長線外資增配趨勢從未改變，核心資產統一戰線正在建立。

　　私募：牛市未至 牛股可期

　　對于A股后市走勢，明曜投資表示，A股的下跌風險已經相對有限，但A股尚不具備發動一輪大牛市的相應條件，穩健的投資邏輯不能將“牛來了”作為預設前提。

　　在明曜投資看來，波瀾壯闊的大牛市或難重現，但如果宏觀環境穩定向好、資本市場克服內在頑疾，A股有望進入類似美國上世紀80年代的長期慢牛行情，市場提供復合年化6%~7%的收益，優質個股提供更高的長期回報。

　　就目前來看，明曜投資認為，A股市場整體估值看似較低，但大多優質個股估值仍較高，尤其是一些著名的“核心資產”，再追逐這類個股或將面臨不利的風險收益比。

　　清河泉投資表示，雖然很多因素有變化、有修正，但核心因素并沒有發生逆轉，比如信用周期、過剩流動性周期，再比如科技周期。所以維持季度策略中的展望，根據內部投資時鐘，站在當下展望未來1~2個季度，我們認為是可以對標2013年~2014年一季度，因為信用周期預計會小幅走弱，而過剩貨幣仍處于緩慢堆積過程中，市場表現或仍偏向震蕩，但結構性機會仍然偏強。（證券時報）

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