11月20日，創(chuàng)業(yè)板指在盤中創(chuàng)出階段新高后震蕩翻綠，截止發(fā)稿，創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%，報1725.35點，上證指數震蕩走弱，跌0.56%，報2917.95點；深成指跌0.44%，報9847.37點。

　　昨天A股喜迎上漲，但今日空頭殺出回馬槍，表明當前A股的資金面始終處于存量資金的博弈，少量的資金短期由于利好驅動形成抱團效應，從而激發(fā)起市場短期的做多情緒。但時間維度一旦拉長，就很難持續(xù)性的形成普漲。

　　基金經理表示，短期看市場仍處于震蕩態(tài)勢，平衡市也為投資提供了豐富的交易性和結構性機會。短期可重點關注年初以來漲幅較小的銀行、地產等低估值板塊，中期則仍然布局食品飲料、電子、醫(yī)藥等板塊。

　　昨天A股喜迎上漲，市場多頭情緒迅速升溫，不少投資者都按捺不住抄底的欲望，萬分擔心踏空了大級別的反彈行情。

　　但從今天早盤“空頭殺出回馬槍”的情況來看，這種擔心可能有些多余，畢竟當前市場的“擴容、解禁”兩大難點還沒有得到有效解決，短期內要出現大規(guī)模的反彈行情，可能還需要更加重磅的利好政策進行驅動，比如國務院下調印花稅，或者央行突然大規(guī)模的進行放水寬松，亦或者兩國談判能夠取得新大進展等等重大利好進行對沖，市場或有望出現真正的大反轉行情。

　　很顯然目前上述的這些條件并未達到，包括今天央行下調LPR的利率，仍然是較為謹慎的微調，此外這兩天市場反彈的過程中，成交量也沒能配合性的放大，這也就說明當前A股的資金面始終處于存量資金的博弈，少量的資金短期由于利好驅動形成抱團效應，從而激發(fā)起市場短期的做多情緒。

　　但時間維度一旦拉長，就很難持續(xù)性的形成普漲，這一點在今天早盤就表現的十分明確，創(chuàng)業(yè)板在資金熱炒游戲股的推動下，還能夠保持紅盤上漲，而滬指卻早早的回歸到了弱震階段，幾大權重板塊上漲無力，拖累市場的現象再次出現。

　　所以，面對目前這種“小反彈，大震蕩”的行情，我們廣州萬隆認為，投資者首先在心態(tài)上保持穩(wěn)定，然后在操作策略上可以分為兩步來走：

　　第一，短線市場這兩天明顯趨于活躍，市場結構性的機會也在增加，激進型的投資者可以適度參與到一些熱點中進行博弈，重點把握拉升力度較強，資金運作力度的大個股進行操作，其中較為活火熱的云游戲/影視傳媒，以及近期國務院政策驅動的水利工程/水泥，還有創(chuàng)業(yè)板制度改革推進的股權轉讓等概念作為選擇方向。

　　但不管博弈什么樣的熱點，什么樣的個股，切記要帶好止損，控制倉位在半倉水平，盡量保持快進快出，抓反彈的操作模式。

　　第二，中線市場由于擴容、解禁兩大利空仍然存在，而且指數的大方向尚不明確，穩(wěn)健型的投資者仍然可以堅守右側交易的原則，在市場沒有出現放量突破，或者新的主流熱點崛起之時，繼續(xù)維持觀察選股的態(tài)勢。

　　可以針對5G產業(yè)鏈、區(qū)塊鏈受益?zhèn)�股、以及生豬補欄量不斷提升直接利好的飼料板塊，深入挖掘，尋找其中業(yè)績穩(wěn)定增長，行業(yè)地位較高的個股，加入自選持續(xù)追蹤觀察，等待行情轉好之后，再博弈這些板塊中期波段性的大機會。（廣州萬隆）

　　在中信證券看來，“小康牛”的特征有三點，一是市場上行更多由穩(wěn)健回暖的基本面驅動而非估值驅動；二是資本市場改革夯實制度基礎，投資者結構不斷優(yōu)化；三是宏觀杠桿、金融風險和產能問題基本好轉。

　　主要分析依據則來源于基本面上盈利增速筑底后的穩(wěn)步回升，政策面上二季度穩(wěn)增長發(fā)力，流動性上內外全年趨松，海外因素的外部擾動影響相對較弱等。

　　海通證券則分析指出，2019年與2005年類似，都處于流動性改善、盈利二次探底階段，均是熊轉牛的宏觀背景。

　　對于賣方機構的牛市觀點，某中型公募基金公司權益總監(jiān)分析認為，“市場上行是否由基本面驅動還不好說，不過市場參與者結構的機構化和國際化趨勢明顯，整個投資風格也會變得更加健康穩(wěn)健，價值投資風格更明確。此外，也希望通過一個健康的資本市場去實現降杠桿的目標，目前看趨勢是好的。”

　　“2020年中國經濟還是會弱復蘇，這個弱復蘇不一定是GDP增速會上去很多，但很多產業(yè)鏈比較長的工業(yè)鏈條，包括汽車，都會表現不錯，這是比較好的經濟狀態(tài)，這種弱復蘇所對應的反映到權益市場上，應該是窄幅波動。”南方優(yōu)選成長基金經理駱帥告訴21世紀經濟報道記者。

　　事實上，據21世紀經濟報道記者梳理，持有波動觀點的機構并不少。

　　國泰君安證券研究所所長黃燕銘也在11月19日的論壇中指出，未來6個月大盤指數整體上是一個橫盤震蕩的行情，沒有大牛市，也沒有大熊市。同時認為，明年一季度A股在3000-3300點的區(qū)間，是一個橫盤震蕩、逐級抬升的過程。

　　“3000點是一個阻力位，但我認為也是一層窗戶紙，它在等待經濟的企穩(wěn)、復蘇。”駱帥指出，“把3000點作為起點，2020年如果看上證指數，往下的空間比較小，往上的空間個人預測在3000-3300點之間。”

　　“展望短期市場，價格逐步消化經濟不佳帶來的悲觀預期，市場下跌風險邊際降低，流動性預期的改善將使得近期市場從中性邊際改善。”前述投資總監(jiān)指出。

　　行業(yè)分化明顯

　　而拋開市場整體點位的變化，反映到細分行業(yè)之中，市場風格或仍體現為結構性分化的特征。

　　天風證券針對2020年分析稱，明年外資、公募、理財產品等仍是主導增量資金，或意味著當前市場風格很難在短期內發(fā)生極端化的扭轉。“少部分公司的牛市”大概率延續(xù)，但不局限于消費股。險資增配趨勢下對于低估值、高分紅標的的關注度將會提高。

　　“針對明年一年的長期觀點我們也是看漲，但具體來說，短期年內漲幅有點大了，會有震蕩，行業(yè)的分化也會持續(xù)。”某券商系公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　這種分化從不少基金公司的回應中也可以窺知一二。科技、消費，仍然是被提及的高頻詞匯。

　　“我們長期看好科技和消費，另一方面當前周期股處于底部，應該會有反彈的機會。”北京某大型公募基金基金經理表示。

　　“滯脹仍然是市場最為關注的主線，而近期行業(yè)分化繼續(xù)趨于明顯，消費和科技持續(xù)受益于類滯脹和經濟結構轉型升級階段的投資邏輯。”浦銀安盛基金認為。

　　同時，浦銀安盛指出，外資也是短期內重要的邊際變量之一。月末 MSCI的歷史最大單次擴容將正式生效，預計本次擴容有望為A股市場帶來增量資金349億美元，增量資金對中盤股的影響大于大盤股，從行業(yè)分布看，預計流入金融、醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊的增量資金規(guī)模占比居前。

　　值得注意的是，從今年三季報的數據來看，科技板塊不少上市公司進入公募基金增持股數的排名前列，譬如華天科技、歌爾股份、聯創(chuàng)電子等等，而消費龍頭貴州茅臺、五糧液等，也依然排在公募基金持股總市值最高的位置中。

　　“短期看市場仍處于震蕩態(tài)勢，平衡市也為投資提供了豐富的交易性和結構性機會。”前述基金經理指出，“短期會關注年初以來漲幅較小的銀行、地產等低估值板塊，中期則仍然布局食品飲料、電子、醫(yī)藥等板塊。”

　　“當前A股處于熊牛轉換的關鍵時點，轉型是未來權益市場的最重要背景，新經濟是未來A股市場最重要的方向。從需求端看，未來增長動力更多依賴于內需拉動，消費、制造業(yè)服務、新型基建必須重視；從供給端看，傳統(tǒng)周期行業(yè)的改革告一段落，而新興戰(zhàn)略性行業(yè)將成為政策扶持的重點。”北京某中型公募基金投資總監(jiān)認為。（21世紀經濟報道）

《創(chuàng)業(yè)板指沖高回落盤中逼近年內高點 A股年末行情將如何演繹？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/1120/230020.htm