原標(biāo)題：楊德龍：兩市大幅反彈 這輪調(diào)整宣告結(jié)束

　　周二滬深兩市大幅反彈，證實(shí)大盤在2900點(diǎn)獲得了重要的支撐，本周市場(chǎng)反彈的力度在逐步加大。無(wú)論是大盤股還是中小創(chuàng)，在周二都有較好的表現(xiàn)。A股市場(chǎng)在年底之前應(yīng)該有一波比較好的回升行情，這也是我之前反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)的。代表行情風(fēng)向標(biāo)的券商股在近期屢屢表現(xiàn)，也說(shuō)明對(duì)于后市，大家的信心在逐步提升，從9月下半旬開(kāi)始的這輪調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，特別是消費(fèi)、科技、券商等板塊均出現(xiàn)了比較充分的調(diào)整，具備了投資吸引力。而MSCI擴(kuò)容生效在即，外資還將加速流入A股市場(chǎng)，調(diào)整充分的個(gè)股有可能會(huì)成為外資配置的對(duì)象。

　　外資加速流入，驗(yàn)證了我年初的觀點(diǎn)。現(xiàn)在流入量已經(jīng)超過(guò)2400億，年底之前有可能會(huì)達(dá)到3000億左右。預(yù)計(jì)未來(lái)10年的時(shí)間，外資流入A股的量可能會(huì)達(dá)到5萬(wàn)億，也就是占到A股總市值的10%左右，這勢(shì)必會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)比較大的增量資金，同時(shí)更重要的是帶來(lái)價(jià)值投資理念。

　　11月18日央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，出現(xiàn)4年多以來(lái)首次下調(diào)，與本月初中期借貸便利MLF利率下調(diào)相呼應(yīng)，LPR下行應(yīng)該是確定的，這說(shuō)明央行雖然沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，但是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行變相降息，突出了穩(wěn)增長(zhǎng)在宏觀調(diào)控中的重要地位，有利于改變市場(chǎng)預(yù)期。

　　央行第三季度貨幣報(bào)告中提到，要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，而下調(diào)市場(chǎng)利率是一個(gè)重要的手段。公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調(diào)，配合貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革，有助于促進(jìn)社會(huì)融資成本降低，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)降成本，對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升是有利的。MLF和逆回購(gòu)是當(dāng)前央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作、投放基礎(chǔ)貨幣的兩大主力政策工具，期限一長(zhǎng)一短，是央行利率體系的關(guān)鍵指標(biāo)。從最近央行的操作來(lái)看，降低市場(chǎng)利率是比較重要的政策方向。

　　央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，但同時(shí)要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。今年推動(dòng)的LPR改革效果正在顯現(xiàn)，但是當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本下行比較緩慢，實(shí)際的降息力度不大，將來(lái)可能還會(huì)采取更多的措施，來(lái)降低經(jīng)濟(jì)中實(shí)際的成本，這有利于幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。克服當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，這對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成比較明顯的支撐。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換趨勢(shì)越來(lái)越明顯，央行保持流動(dòng)性合理充裕，可以有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，保持合理的增速。

　　近期全球股市均表現(xiàn)搶眼，特別是美股三大股指屢創(chuàng)歷史新高，道瓊斯指數(shù)站上28000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，全球股市的回升，也預(yù)示投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好在提升。這對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)形成一定的提振。

　　美聯(lián)儲(chǔ)今年三次降息，引發(fā)了全球央行的降息潮，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持平穩(wěn)，制造業(yè)PMI相對(duì)較差，創(chuàng)下10年來(lái)的新低，而服務(wù)業(yè)以及金融都表現(xiàn)強(qiáng)勁，就業(yè)數(shù)據(jù)非常好，這些是推動(dòng)美股創(chuàng)新高的基本面支撐。美聯(lián)儲(chǔ)的降息，對(duì)美國(guó)股市起到了很重要的推動(dòng)作用。

　　當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退跡象，特別是歐洲經(jīng)濟(jì)的火車頭德國(guó)，陷入到技術(shù)性衰退，負(fù)利率債券的出現(xiàn)，也表明投資者對(duì)于未來(lái)的預(yù)期不佳，這可能會(huì)影響到整個(gè)歐洲股市的表現(xiàn)。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三個(gè)月的調(diào)整，基本上已經(jīng)見(jiàn)到這個(gè)階段的底部，年底之前上證指數(shù)有望重回3000點(diǎn)之上。在今年年初，我提出2019年“十大預(yù)言”，明確指出今年在各種利空因素邊際改善的背景之下，A股市場(chǎng)將重回3000點(diǎn)之上，今年已經(jīng)多次出現(xiàn)上證指數(shù)回到3000點(diǎn)，雖然又出現(xiàn)了一定的反復(fù)，但是市場(chǎng)的走勢(shì)仍然是以回升為主。

　　今年市場(chǎng)的分化特征非常明顯，我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)、金融和科技龍頭股，都有很不錯(cuò)的表現(xiàn)。而一些業(yè)績(jī)不佳的中小創(chuàng)和題材股，則不斷下跌甚至被邊緣化。這種分化在未來(lái)會(huì)是一種主流的表現(xiàn)。

　　隨著A股市場(chǎng)越來(lái)越成熟，價(jià)值投資逐步深入人心，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，才能真正分享A股市場(chǎng)的成長(zhǎng)。未來(lái)10年將是A股市場(chǎng)的黃金10年，而黃金10年里，能夠持續(xù)表現(xiàn)的行業(yè)和個(gè)股一定是能夠受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、方向轉(zhuǎn)型，持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的行業(yè)和公司。

　　基本面研究是最重要的一個(gè)研究方法，只有基本面好的公司才能夠持續(xù)表現(xiàn)，而一些績(jī)差股和題材股，可能會(huì)不斷下跌，特別是現(xiàn)在有1元面值退市的規(guī)定，有些個(gè)股可能會(huì)跌破1元，從而退市。留在市場(chǎng)上的公司，相對(duì)來(lái)說(shuō)具有更好的投資價(jià)值，通過(guò)優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的分化，所以投資者必須認(rèn)識(shí)到當(dāng)前市場(chǎng)正在發(fā)生深刻的變化。

　　隨著外資占比逐步增加，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者力量越來(lái)越壯大，價(jià)值投資會(huì)成為更主流的投資理念。我一直是價(jià)值投資堅(jiān)定的倡導(dǎo)者，也希望各位投資者能夠及時(shí)的轉(zhuǎn)變投資理念，抓住好公司的機(jī)會(huì)，擁抱A股市場(chǎng)的黃金10年。價(jià)值投資現(xiàn)在在A股已經(jīng)生根發(fā)芽，未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步開(kāi)花結(jié)果。

（文章來(lái)源：中新經(jīng)緯）

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