應健中：新股發行提速 沒機會就歇著

原標題：新股發行提速 沒機會就歇著

　　本周初，管理層出臺了一系列配套新規則，圍繞的一個主題就是融資和再融資。新規則的基調是放寬和松綁，新規則的實施是一個漸進的過程，短期對市場影響有限，對未來市場供求關系的影響較大。

　　對市場短期影響較大的，還是在于近日的新股上市加速。前幾周上市的渝農商行僅掛牌兩周就跌破發行價。渝農商行的發行量是13.57億股，本周四，與渝農商行發行市盈率相同的浙商銀行發行25.5億股，11月28日，51億股的郵儲銀行將登臺亮相，傳統企業年底前抓緊上市，科創板那邊也快馬加鞭。至本周，科創板已上市53家，已注冊拿到上市通行證的公司有65家(包括已上市的 53 家)，還有 12 家等待上市。值得注意的是，至今上交所已受理公司數字一直停留在176家，科創板的“貨源”似乎有點緊張。除了科創板，深市的創業板注冊制改革也在路上，后續具有科技含量的公司似乎有點供貨不足，那怎么辦？接下來，新三板的最大改革將為A股市場提供源源不斷的“貨源”。

　　新三板的改革是自2001年這個板塊設立以來力度最大的。改革的關鍵詞是：公開發行、降低投資門檻、精選層和轉板。眾所周知，新三板對投資者而言是一個小眾市場，入市門檻為500萬元，對企業而言卻是一個龐大的市場，掛牌公司多達一萬余家。原先新三板的分類是協議轉讓和做市商，已經有極少數公司轉板成功，都來自有做市商的公司。現在的分類是精選層，按市值、盈利、營業收入、研發費用等標準為A股的不同板塊輸入新鮮的股票供應籌碼而公開發行股票。這個信息短期內不會對股市產生影響，因為按規定，進入精選層之后一年才會IPO，進入主板、中小板、創業板、科創板等不同的板塊，所以未來市場不愁股票供應“貨源”。

　　本周初推出的再融資新規則是立馬對市場產生影響的題材，對現有的所有板塊再融資放寬了條件和制度約束，比如放寬盈利的要求、放寬解禁的時間、放寬再融資定價的限制等，以利于再融資推進。現有的再融資方式主要有：定向增發和發行可轉債，這些新規對上市公司而言是個特大的利好消息，來錢快了，來錢也方便了，這些新規也給一部分深陷股權質押的公司以喘息的機會。其實，當下的市場再融資的動作很大，本周五浦發銀行上市500億元可轉債，這是A股有史以來最大規模的可轉債再融資上市，但市場好像也沒什么感覺，這是一個很有意思的現象。

　　一頭是股票供應加大，另一頭是資金供應加大，外資和內資入市規模也在不斷擴大，這兩者之間如何動態平衡是一個最值得關注的問題。股票發多了，資金跟不上，股市就下跌；股票發少了 ， 資金蜂擁而入 ， 股市就漲了，這個道理跟菜場買菜是一個道理。在這樣的市道中，投資者只能自己選擇資產組合，在市場動態中做好自己資產的動態平衡，有差價就做一做，沒差價就歇著，等待下一波行情機會。

　　(應健中，曾任上海證券交易所仲裁委員會委員)

（文章來源：金融投資報）

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