一大波私募搶跑！趕在千億資金前面 圍獵MSCI“納A”擴容機會 已經鎖定這三類股票

　　在上周五及本周一連續兩個交易日的殺跌之后，今天(11月12日)A股止跌，滬綜指守住了9月初以來2900點至3050點的“震蕩箱底區域”。

8月中旬以來上證綜指日K線走勢

　　10個交易日之后，A股即將迎來一支重磅“增援部隊”。按照此前的相關納入安排，A股市場史上規模最大的一次MSCI指數擴容，即將于11月26日收盤時生效。

　　多家研究機構預計，本次擴容將為A股市場帶來超過2000億元的增量資金流入。隨著MSCI擴容生效進入“10個交易日倒計時”，多家一線私募機構正積極捕捉三類個股的短期套利機會。

　　逾2000億資金蓄勢待發

　　中金公司測算顯示，11月26日的MSCI擴容之后，MSCI新興市場指數中A股的權重將從當前的2.8%提升至4.0%。根據追蹤MSCI指數的資金規模，靜態估算本次指數調整，A股的增量資金(主動+被動)規模約為350億-400億美元(約合2500億-3000億元人民幣)，相比今年5月和8月兩次納入的估算資金流入(約230億美元)高出約50%-70%。

　　星石投資認為，11月的MSCI擴容計劃正式執行之后，A股占MSCI全球指數的權重將提升0.22個百分點至0.49%，占MSCI新興市場指數的權重將上升1.44個百分點至4.90%。目前跟蹤MSCI全球指數和新興市場的資金規模分別約為4.1萬億美元和1.8萬億美元，按照比例折算，此次擴容能夠帶來的資金規模將在350億美元左右，折合人民幣約2400億元。

　　星石投資表示，綜合近期A股市場的整體運行情況來看，境外增量資金對于A股市場以及A股核心資產的支撐拉抬作用較為突出。在此之中，按照市值情況來看，生物醫藥行業所占的增量資金比重達到14.8%，其次是電子行業和計算機行業，分別占到總體市值的11.1%和9.4%。

　　上海寬橋金融首席投資官唐弢表示，本次MSCI擴容增量資金對大盤股和中盤股的分配占比預計分別為57%和43%。與此同時，加上其他潛在的主動資金，本次擴容可能帶來的2000億元以上增量資金將在26日前后進入A股。在此背景下，相關明顯受益的個股板塊會有提前介入的投資博弈價值。

　　私募聚焦三類個股套利機會

　　上海某大型私募機構負責人表示，今年以來，以大消費為代表的核心資產價值挖掘已較為充分，而近期A股市場以食品飲料、中藥等為代表的部分行業“二線龍頭”表現出了一定程度的股價強勢。在11月26日前后，消費、制造、科技等行業的二線藍籌股值得重點關注。

　　上海世誠投資總經理陳家琳分析稱，本次MSCI指數擴容，將會把大盤股的納入比例從15%提高至20%，并首次按20%的比例納入中盤股。測算數據顯示，目前A股市場大盤股與中盤股的市值存量比例約為85:15，但由于中盤股的一次性納入帶來的增量資金規模較大，擴容給大盤股與中盤股帶來的增量比例約達65:35。從不同市值個股的相對影響來看，今年年底的這次擴容對中盤股的“沖擊效應”顯著高于大盤股。

　　唐弢也分析表示，本次MSCI大規模擴容帶來的提前介入價值，預計將特別體現在中盤股方面。此外，從行業板塊的角度上來看，MSCI納入權重較大的板塊將獲得更大規模的增量資金，其中銀行、非銀金融、食品飲料、醫藥生物、電子、計算機等板塊將優先受益。今年以來北向資金搶籌的低估績優白馬板塊，也應當予以重點關注。此外，近期北向資金調倉換股比較明顯，資金主要流向以家電為代表的績優白馬板塊。上述幾個博弈視角，都可以作為投資者參與短期套利的參考。

　　整體來看，在本次MSCI擴容帶來的個股套利博弈機會方面，中盤股、白馬股以及二線藍籌等三類個股，正成為私募介入布局的焦點。從今年以來相關股指的整體漲跌表現來看，中盤股指數整體表現要顯著落后于大盤股指數，年末可能存在一定補漲機會。

　　在具體操作策略上，有私募投資人士進一步指出，在MSCI擴容正式生效時，被動管理基金會購入相關股票的確定性套利機會，A股市場的投資者已對此有所了解。因此，僅在最后階段進行埋伏的資金，大概率難有短期收益。有意參與的投資者應綜合市場波動等因素的影響，在早些時候對一些特定板塊或個股進行埋伏。

　　量化策略套利現新思路

　　在主動多頭策略私募機構積極把握本次MSCI擴容機會的同時，目前量化私募機構也在從量化策略角度積極把握相關事件性驅動套利機會。

　　唐弢分析認為，在11月26日之前，市場將存在做多相關擴容受益個股標的(結構性阿爾法機會)、等量或不等量對沖股指的套利對沖投資機會，相關擴容受益的股票將大概率會跑贏指數。因此，同時做多擴容個股板塊做空指數期貨，仍有賺取對沖超額收益的機會。

　　此外，唐弢還認為，隨著本次MSCI擴容的臨近，市場指數波動可能會較前期顯著變大，量化投資者也可以從期權組合策略的角度捕捉市場波動率變大的收益機會。

　　上海富善投資分析表示，在11月26日的本次擴容中，新增的189只中盤股邊際改善效應最大，其受益也更為顯著。該機構對這些預期納入的個股增加一些事件驅動的標簽值，并加入到整體的多因子策略框架之中，不過目前還沒有考慮將其做為一個單獨的套利對沖組合。主要是考慮到，目前邊際改善最大的189只中盤股所對應的對沖期指工具——中證500股指期貨貼水較大，僅依靠單一擴容事件的超額收益以及對沖成本，可能難有較好的收益。因此，疊加該事件到原有的因子體系中，則能相對的提升量化模型的超額收益率表現。

（文章來源：中國證券報）

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