大金融板塊早盤表現活躍 資本市場改革再提速 券商股將長期享受創新紅利

　　 11月12日，保險、銀行、券商等大金融板塊早盤集體異動，表現活躍，個股方面，中國太保漲超1%；常熟銀行等漲超1%；國盛金控漲超3%

　　近日，從修訂再融資規則，到優化新三板定向發行制度，再到啟動擴大股票股指期權試點工作，證監會“三箭連發”，意味著資本市場改革進入新階段。

　　機構表示，近期證監會啟動擴大股票股指期權試點工作，此舉有利于健全多層次資本市場體系，完善市場風險對沖功能，吸引中長期資金入市，有望帶來券商經紀業務收入增長，證券公司業務多元化進一步加強。券商板塊目前估值具備安全邊際。行業政策紅利持續落地，龍頭券商直接受益。

　　近日，監管部門就修訂再融資制度向社會公開征求意見，擬全面松綁主板、中小板和創業板再融資限制。機構人士認為，此舉有望提升券商投行再融資業務收入，尤其是頭部券商業績增長的確定性更強。

　　松綁幅度超預期

　　此次擬松綁的內容包括：非公開發行對象擴容、放松鎖定機制(鎖定期縮短且不適用減持規則的限制)、增加定價基準日的靈活性、適當下調定增價格下限、延長批文有效期、優化減持規模。

　　中信建投證券認為，此次擬放寬創業板再融資條件，一定程度上為原有政策下無法進行再融資的創業板公司掃除了障礙；縮短定增鎖定期和減持期，定增套利策略的風險收益比提升，利于提升發行對象的積極性；放寬發行對象數量限制，可降低對單個發行對象參與再融資資金規模的要求，利于擴大發行對象的范圍；增加再融資實施期限，可方便上市公司選擇發行窗口，提升再融資的成功率。

　　增厚投行收入

　　安信證券表示，從2017年起再融資市場逐步趨冷，市場對相關規則調整的預期增強。此次再融資規則修訂利好券商投行業務，若2020年再融資市場回升至1.5萬億元左右，將為券商投行帶來40億元至50億元的收入增量，以2018年全行業投行收入計算，約增厚12%。此外，解禁后減持規則的松綁，未來也將促進交易活力，為券商經紀業務貢獻增量。

　　上周，監管層表示將繼續擴大股票股指期權試點工作。安信證券認為，這些政策的出臺既是為境內外增量資金入市提供便利，也是在業務層面為券商帶來政策紅利，尤其是為券商投行、經紀業務帶來增量業務。（中國證券報）

　　數據顯示，截至11月11日，A股券商板塊年內漲幅為29.39%，板塊內20余家個股表現優于同期大盤表現。分析人士指出，隨著資本市場深化改革帶來的政策紅利，券商業績有望持續改善。

　　業績向好

　　回顧今年以來表現優異的券商個股，主要有紅塔證券、華林證券、中信建投、海通證券、中國銀河、國信證券、中信證券、興業證券等。數據顯示，今年年內上市的華林證券和紅塔證券目前均獲得160%以上的漲幅。

　　從近期發布完畢的上市券商三季報來看，券商業績整體維持較高增速。36家上市券商前三季度均實現盈利，其中17家券商盈利超過10億元。

　　聯訊證券分析師李興表示，受2018年同期低基數影響，2019年前10個月上市券商凈利潤同比上漲51%，可比券商中有9家前10個月累計凈利潤同比漲幅超過100%，中小券商增速靠前�！�10月各家券商均為盈利狀態，但受當月市場成交熱度下降以及交易天數減少影響，環比增長情況不容樂觀，剔除分紅影響后僅有9家券商單月凈利潤環比正增長�！�

　　數據顯示，目前處于IPO排隊審核序列的券商共有四家，分別是中銀國際證券、萬聯證券、國聯證券和東莞證券。這四家券商，除東莞證券擬申請在中小板上市外，其他均計劃在主板上市。

　　進入創新周期

　　華創證券分析師洪錦屏、徐康指出，近期證監會征求意見擬全面松綁主板、創業板和中小板再融資要求，具體內容包括：精簡再融資的發行條件；優化非公開發行制度安排，支持引入戰略投資者；延長再融資批文有效期至12個月。再融資業務的松綁預期將在較大程度上提升券商投行業務的業績和盈利，提振整體凈資產收益率(ROE)水平。

　　天風證券相關研究報告指出，建設規范透明開放有活力有韌性的資本市場，將顯著提升龍頭券商的ROE水平。截至上周末，上交所共受理175家企業的科創板注冊申請，中金公司擔任保薦機構的有19家、中信建投有16家、華泰證券有16家、中信證券有13家。

　　洪錦屏、徐康認為，券商行業目前處于金融供給側改革的創新周期中，當前板塊市凈率(PB)1.47倍，仍處于底部區域，未來料將回歸1.5倍-2倍的正常波動中樞。兩位分析師長期看好行業，建議重點關注估值較低且預期受益于區域市場改革的券商。

　　李興則表示，近期證監會啟動擴大股票股指期權試點工作，此舉有利于健全多層次資本市場體系，完善市場風險對沖功能，吸引中長期資金入市，有望帶來券商經紀業務收入增長，證券公司業務多元化進一步加強。券商板塊目前估值具備安全邊際。行業政策紅利持續落地，龍頭券商直接受益。（中國證券報）

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