科技板塊早盤再度活躍 機構持續看好科技主線

　　11月8日，科技題材股再度活躍，5G概念、國產芯片、網絡安全、電子元件等板塊漲幅居前，意華股份、左江科技等個股漲停，飛榮達、數字認證、興森科技等紛紛跟漲。

　　消息面上，日前，科技部會同發展改革委、教育部、工業和信息化部、中科院、自然科學基金委在北京組織召開了6G技術研發工作啟動會。會議宣布成立6G技術研發推進工作組和總體專家組，標志著我國6G技術研發工作正式啟動。

　　機構表示，2020年最強主線依然來自于5G帶來的新科技周期，從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術進步周期，并購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現較好。從配置角度看，四季度可以布局電子，明年二季度開始關注應用，特別是計算機和傳媒板塊。

　　現距2020年，僅有一個多月了！快將過去的2019年滬指年初至今累計漲幅近20%，創業板指更是大漲超37%，那么2020年的市場將如何演繹？從近日各大券商發布的研報來看，機構對2020年A股的走勢普遍持樂觀的態度。而今年表現突出的科技與消費板塊依然獲看好。

　　滬指明年或上沖3700點

　　再過一個多月，A股便將進2020年的交易。回顧快將過去的2019年，A股漲勢喜人。其中，滬指年初至今累計漲幅近20%，深成指漲近37%，中小板指漲逾34%，創業板指大漲超37%，即將到來的2020年，市場又將如何演繹呢？

　　從近期各大券商發布的2020年市場展望策略報告來看，有券商認為，2020年A股核心盈利增長有望保持在6%左右；有券商更稱，歲末年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年上證指數有望挑戰3700點區域。

　　也有券商在2019年A股跌宕起伏的背景下，仍高調給出2020年上證指數的點位預測。

　　具體到板塊，科技、消費和地產板塊最受推崇。

　　關于宏觀經濟走勢，華泰證券宏觀團隊認為，2020年初開始或將有較為積極的對沖政策，經濟增長在政策刺激下有望階段性企穩，預計2020年前三季度GDP增速小幅回升。

　　提出類似觀點還有國泰君安證券，該機構認為，中國積極的財政政策將會持續。

　　從投資角度看，國泰君安認為，關注生產效率進步較快的企業是一個值得參考的線索，再具體到不同行業類別上，對于邊界突破效應為主導的行業，建議關注龍頭企業，對于追趕效應為主導的行業，建議關注成長型企業。

　　“當前市場在2019年歲末、2020年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年有望挑戰3700點區域，其上半年行情或更為確定。”聯訊證券認為，2020年配置上可側重“穩增長鏈條+通脹鏈條+養老端”。

　　主要經濟體(包括中國)短期底部或在2020年一季度出現，后續企穩或微反彈。中國積極的財政政策將會持續；中國地產韌性強，地產竣工逐漸回升，疊加庫存較低，房地產投資在2020年或穩在5%-6%。

　　從宏觀提供三條線索給投資者投資邏輯：一是進口替代、自主可控；二是房地產竣工帶動后周期產業鏈(如家電)；三是庫存周期從“去”到“補”階段，結構性高景氣行業補庫存鏈條。

　　從投資角度看，關注生產效率進步較快的企業是一個值得參考的線索，再具體到不同行業類別上，對于邊界突破效應為主導的行業，建議關注龍頭企業，對于追趕效應為主導的行業，建議關注成長型企業。

　　國際資金、社保等資金、地產資金可能是A股流動性改善的積極因素。預計2020年A股核心盈利增長有望保持在6%左右。

　　成長與價值風格目前估值分化嚴重，注重個股挖掘并注意落后板塊中的邊際積極變化。資本市場持續改革與開放正在使得A股投資者結構機構化與國際化，影響配置行為。

　　未來3-6個月可關注三大主線：一是食品飲料、醫藥以及部分服務行業，以及受益于偏高食品價格的農業及相關領域；二是受益于5G及應用周期深化、中國科技企業產業鏈重構兩條主線的科技相關行業；三是在消費板塊中相對落后、估值低、預期低、倉位低但未來有可能積極變化的行業，如家電、汽車等。

　　主題方面，建議關注六大主題組合：產業升級與新“中國制造”、消費升級、高物價主題、二線龍頭組合、5G及應用以及國企改革。

　　A股每七年出現一輪大的周期，2019年初流動性改善推動熊牛轉折開啟一輪新的上行周期，2020年居民資金有望加速入市助推市場上行。科技進入上行周期，資本市場開啟新一輪改革，為風險偏好提升提供基礎。

　　2020年股市流動性有望進一步改善，增量資金仍有入市潛力，且隨著市場回暖，股權融資有望繼續回升。測算結果顯示，2020年A股資金凈流入規模較2019年略提高，或將達到5000億元。

　　2020年最強主線依然來自于5G帶來的新科技周期，行業配置層面建議聚焦科技、券商、低估值地產建筑。明年流動性驅動的券商、穩增長的地產建筑、逆周期的醫藥有望有不錯表現；從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術進步周期，并購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現較好。(投資快報)

　　天弘基金陳國光：科技股投資主線已確立 看好5G產業鏈

　　隨著5G手機資費套餐出爐，中國的5G商用時代正式揭幕。天弘互聯網基金經理陳國光認為，隨著5G投入商用，我們將邁入大數據、人工智能的科技新時代，在科技強國的國策驅動下，疊加5G龍頭產業鏈轉移、國產替代等因素，科技公司盈利將得到切實的改善，科技板塊將成為未來兩年A股最重要的投資主線之一。

　　真科技不漂移

　　陳國光認為，清晰的產品定位、著眼長期的投資理念、深度的個股研究和前瞻布局，是天弘互聯網基金取得良好業績回報的關鍵所在。據介紹，天弘基金去年11月開始啟動投研一體化改革，將股票投研團隊分成多個投資研究組，明晰了投研人員的投資研究邊界，引導基金經理著眼長期投資邏輯，淡化不確定的擇時。經過這輪改革后，天弘互聯網基金的定位更加清晰，專注于TMT相關領域投資，即電子、傳媒、計算機、通信等相關板塊，在業績考核上側重于相對TMT板塊指數的超額收益，從制度上較好的杜絕了基金經理風格漂移的問題。也因此，天弘互聯網得以充分享受到這輪科技股行情。

　　專業分工聚焦選股

　　陳國光2002年開始進入投資行業，2006年開啟公募投研生涯，經歷了A股多輪牛熊周期洗禮，常年對新興成長領域保持深度跟蹤，對科技股投資有著深刻的認識。

　　“科技產業的特點是技術更新快，常出大牛股，細分行業差距大，通過主動管理獲取超額收益的概率更大。”陳國光坦言。陳國光和他的TMT團隊一開始就確定了“超額研究創造超額價值”的投資理念，希望通過深入的產業研究、精選個股的方式來為投資者獲取長期回報。天弘TMT團隊每年三分之一時間花在了外出調研上，其余時間也多數花在了路演上。

　　從最近四個季度天弘互聯網前十大重倉的持股集中度來看，分別為46.32%、57.82%、62.99%、52.55%，呈現出震蕩攀升的態勢，側面反映出基金經理對自身及團隊選股能力的信心。

　　“通過這些年的積累，我認為更加有效的投資方法是，篩選行業中優秀的公司，在合適的價位買入、長期持有，在沒有系統性風險的情況下不要擇時。比起之前，現在的我在投資上更有定力，對科技領域核心資產的把握也更強。”陳國光表示。

　　科技投資主線已確立

　　過去三年可以說是科技股投資的至暗時刻。以科技股扎堆的創業板為例，該指數從2015年的高點下跌了近60%。回想起上一輪科技股行情，狂歡之后留下的一地雞毛至今仍讓投資者印象深刻。

　　陳國光認為，上一輪科技牛市之所以慘淡收場，很大原因在于大量利潤集中到了互聯網巨頭手里，而這些巨頭們多在海外上市，導致A股投資者沒法享受到“勝利的果實”。隨著政府對科技越來越重視，出臺的支持政策不斷增多，這種情況正在發生改變，科創板有望孕育出新一代科技巨頭。

　　陳國光表示，科技將是未來兩年A股市場的核心主線之一。從風格切換角度看，對消費行業的研究、預期已經非常充分，后面業績很難再大幅超預期；從政策角度看，科技產業是中國經濟轉型的重要抓手，科技是強國的唯一途徑，政策支持力度持續增加；從產業創新角度看，目前正處于新的科技演進的前夜；從估值角度看，TMT板塊目前PE處于低位，是較好的布局窗口期。

　　對于TMT板塊的投資機會，陳國光分析指出，本輪科技演變，從硬件開始，然后到軟件，最后才是應有，預計明年上半年會出現硬件行情，明年下半年開始，應用會受到市場的關注。

　　“從行業邏輯來看，通信行業拐點領先于電子行業拐點，背后邏輯為通信技術升級帶動的終端技術升級。參考4G時代，對應產業鏈利潤增速電子行業滯后于通信行業約5個季度。此輪通信行業拐點已于2018年末出現，因此我們預計，2019年年末前后，即為電子行業拐點所在。”有鑒于此，陳國光認為，四季度可以布局電子，明年二季度開始關注應用，特別是計算機和傳媒板塊。（中國網財經）

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