剛剛8月金融數據出爐！新增社融1.98萬億 發出經濟見底信號？最新解讀來了

　　8月最新信貸社融數據出爐，遠超市場預期，投融資需求開始出現企穩改善的趨勢。

　　9月11日晚間，央行發布8月的信貸社融數據，當月人民幣貸款增加1.21萬億，雖然同比仍然少增665億元，但相比7月的1.06萬億出現環比增長。

　　同時，社會融資規�；嘏�更加明顯。8月社會融資規模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元，相較7月的1.01萬億，社融增量在8月幾乎翻倍，也好于市場預期的1.55萬億。

　　盡管8月的金融數據普遍超出市場預期，也有市場樂觀預期經濟基本面似乎發出見底信號。不過，機構人士認為，在地產融資受限的背景下，信貸大幅放量的難度仍然較大。

　　8月信貸結構改善，或受LPR改革因素影響

　　在7月新增信貸數據大幅滑落后，8月信貸數據出現了明顯的反彈。

　　據央行官方網站公布的金融數據統計報告顯示，8月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增665億元。

　　根據統計，8月末，本外幣貸款余額153.94萬億元，同比增長11.9%。月末人民幣貸款余額148.23萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.8個百分點。

　　從新增貸款的結構上看，在7月驟降的企業短期貸款仍然呈現減少趨勢，但降幅較7月大幅收窄，票據融資和企業中長期貸款回暖，而反映個人住房貸款的住戶部門中長期貸款則保持平穩增長。

　　從信貸結構看，住戶部門貸款增加6538億元，其中，短期貸款增加1998億元，中長期貸款增加4540億元；非金融企業及機關團體貸款增加6513億元，其中，短期貸款減少355億元，中長期貸款增加4285億元，票據融資增加2426億元；非銀行業金融機構貸款減少945億元。

　　在8月信貸數據正式公布之前，市場普遍預期當月信貸數據仍會持續收窄，但實際上公布的信貸數據卻遠超市場預期。

　　在機構人士看來，銀行風險偏好下降以及LPR(貸款市場報價利率)新規帶來的合同切換等因素會制約新增人民幣貸款在8月反彈。

　　聯訊證券李奇霖、鐘林楠認為，信貸結構與量俱佳，企業中長期貸款絕對規模與比例均有改善�！癓PR改革后，銀行預期未來貸款利率有調整的可能，提前加快了儲備項目的審批。猜測這是上個月信貸數據出現明顯改善的原因之一。”

　　社融回暖放大量，對實體經濟發放貸款反彈

　　相比信貸數據的改善，8月社融數據的回暖則更為明顯。

　　據央行官網公布的社融增量數據統計報告顯示，8月份社會融資規模增量為1.98萬億元，比上年同期多376億元。相較7月的1.01萬億，社融增量在8月幾乎翻倍，也好于市場預期的1.55萬億。

　　從具體的融資分項來看，對實體經濟發放的貸款環比改善，或成為社融數據回暖的重要因素之一。

　　報告顯示，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.3萬億元，同比少增95億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少247億元，同比少減97億元；委托貸款減少513億元，同比少減694億元；信托貸款減少658億元，同比少減27億元；未貼現的銀行承兌匯票增加157億元，同比多增936億元；企業債券凈融資3041億元，同比少361億元；地方政府專項債券凈融資3213億元，同比少893億元；非金融企業境內股票融資256億元，同比多115億元。

　　另據央行公布的社融存量統計報告顯示，8月末社會融資規模存量為216.01萬億元，同比增長10.7%。其中8月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的68%，同比高1.2個百分點。

　　從上述數據不難看到，未貼現的銀行承兌匯票增加明顯。聯訊證券李奇霖、鐘林楠認為，在房地產融資被嚴格觀后的情況下，放棄更多利用開票進行墊資較高；同時專項債落地后，地方基建項目加快，也帶動了社會融資規模的增加。

　　此外，代表廣義流動性的M2和反映企業生產經營活躍程度的M1增速小幅反彈。

　　數據顯示，截至8月末，廣義貨幣(M2)余額193.55萬億元，同比增長8.2%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平；狹義貨幣(M1)余額55.68萬億元，同比增長3.4%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低0.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.32萬億元，同比增長4.8%。當月凈投放現金463億元。

　　房企融資受限持續，信貸大幅放量有難度

　　社融和信貸數據的改善，似乎傳出樂觀信號，而近期A股行情的回暖，更是讓市場預期后續信貸可能會持續改善，或者出現放量。

　　不過，多位機構人士卻認為，當前的金融數據改善僅是單月波動情況，貨幣政策較難出現以前“大水漫灌”的模式，加上地產融資的嚴控以及房地產信托通道融資的限制，短期社融的回升仍然面臨較大壓力。

　　華泰宏觀李超團隊分析稱，貼現票據量少增，與M1數據回升相對應，反映企業現金流有所改善。近期貨幣政策邊際轉向，央行在MPA中納入企業信貸考核、鼓勵銀行補充資本金等措施對信貸有支撐，9月信貸旺季仍可期待，但地產政策未邊際放松的情況下，預計信貸難以大幅放量。

　　聯訊證券研究也指出，金融數據具有較高的波動性，不宜對8月單月的數據過度看重。在房地產融資被嚴控、制造業的終端需求存有較大不確定性的宏觀環境下，實體融資需求的好轉要更加依賴于逆周期調節政策，若四季度地方債不能有效放量，則年內社融增速可能仍然會趨于下行。

　　雖然社會融資面臨的各方壓力較大，但從宏觀調控角度看，未來政策的靈活性會更高，也會采取更加多元化的政策工具來強化金融機構對實體經濟的支持，信貸改善的持續性仍然可以期待。

　　華泰證券宏觀李超團隊表示，在地產融資受限的情況下，嚴查消費貸仍對居民短期貸款構成負面影響，但央行從保證“廣義貨幣供應量M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”的角度出發，多措并舉鼓勵強化金融機構支持實體，使得企業信貸同比多增。

　　東方金誠宏觀分析師王青表示，面對經濟下行的壓力，預計未來貨幣政策將進一步加大逆周期調節力度。具體措施將包括：全面及定向下調存款準備金率，加大TMLF、再貸款再貼現規模；通過MPA考核指標調整，引導銀行信貸資金流入制造業、民營及小微企業等實體經濟薄弱環節。央行接下來還會加快推進“利率并軌”，引導當前較高的一般貸款利率適度下行，降低企業融資成本。

（文章來源：中國基金報）

《剛剛8月金融數據出爐！新增社融1.98萬億 發出經濟見底信號？最新解讀來了》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0912/217818.htm