房地產2019年9月投資策略：短期或有反彈 長期具配置價值

　　8月投資組合回顧及9月組合推薦

　　國信房地產區瑞明團隊在上期策略《聚焦“低估值+雙增長”個股》重點推薦保利地產、金地集團漲幅分別為2.2%、-1.2%。9月組合推薦為金地集團(顯著受益于一二線樓市改善)、中南建設(業績承諾彰顯信心)、華僑城A(“旅游+地產”行業領先)、榮盛發展(估值低廉)。

　　行業動態跟蹤

　　八月以來樓市熱度略有降溫，根據中國指數研究院數據，一線城市及部分二線熱門城市新房成交環比回落，土地市場略有降溫，土地溢價率略有下滑。八月以來行業政策保持趨緊態勢，尤其是對房企融資方面趨嚴明顯：①7月12日發改委發布通知明確房地產企業發行外債只能用于置換未來一年內到期的中長期境外債務；②7月29日，人民銀行在北京召開座談會表示要加強對存在高杠桿經營的大型房企的融資行為的監管；③7月30日，中央政治局會議提出，不將房地產作為短期刺激經濟的手段；④8月7日，銀保監會下發信托“64號文”，加強房地產信托合規管理和風險控制；⑤8月8日銀保監會決定在32個城市展開銀行房地產業務專項檢查工作……。

　　2019年1-8月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TO30房企銷售額增速分別為2.2%、6.0%、8.3%、12.9%、12.6%。一些第二梯隊龍頭房企受益于布局城市樓市回暖，表現優異，其中世茂房地產、招商蛇口、金地集團、陽光城分別取得41%、34%、33%、32%的增長。

　　板塊表現及估值變化

　　自8月策略發布至今，申萬房地產指數漲幅4.6%，跑輸滬深300達3.5個百分點，在28個行業中排第26名。當前板塊動態PE為7.1倍，處在近五年第二低位，與2018年10月18日的底部估值水平(6.7倍動態PE)接近。

　　投資建議及行業評級

　　我們認為在當前時點，隨著大盤的企穩回升，“全面降準”等貨幣政策的利好不斷出臺，優勢地產股或將反彈，“低估值+雙增長(已披露的合同銷售額及歸母凈利潤預測值雙雙顯著增長)”的優勢地產股已具備長期配置價值。9月組合如前述，其他推薦品種見正文。

　　風險

　　市場的風險及研究框架的風險。

（文章來源：國信證券）

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