在國務(wù)院常務(wù)會議提出“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”兩天后，央行的降準如期而至。9月6日，央行發(fā)布消息稱，除全面降準0.5個百分點外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點。歷年來，每一次央行降準，都會瞬間點燃市場熱情，更何況此次央行一次性祭出全面降準加定向降準的一整套“組合拳”，那么，此次降準，各個市場將會受到怎樣的影響？對此，山西晚報記者進行了調(diào)查采訪。

　　A山西將增加可貸資金96億元

　　上周五，如各方所料，降準“靴子”如期落地。此次，央行一次性祭出了全面降準加定向降準兩種形式，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，兩種形式將釋放長期資金共9000億元。而上一次出現(xiàn)這種“組合拳”還是在2015年10月。

　　按照央行在9月6日所公布，9月16日將全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

　　其后，央行有關(guān)負責人介紹稱，此次降準釋放的長期資金中，全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。由于財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此，此次全面降準不包含這三類金融機構(gòu)。

　　事實上，從今年1月4日，央行決定進行置換降準，即下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點(其中，今年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點)，到5月6日早間央行宣布從今年5月15日開始對符合條件的中小銀行實行較低檔次的存款準備金率(該檔次目前為8%)，今年以來，央行已實施過兩輪降準，釋放資金約為1.78萬億元。

　　由于經(jīng)濟存下行壓力，市場對貨幣寬松有一些呼聲，而此次“全面降準+定向降準”組合拳將增加對實體經(jīng)濟的支持，推動實體經(jīng)濟融資“量增價降”。央行有關(guān)負責人表示，此次降準可有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。另外，央行有關(guān)負責人亦明確表示，此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　對于此次降準對山西的影響，人行太原中心支行相關(guān)人士則介紹，9月16日全面降準的實施，預計將釋放山西轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)資金量61億元。另外，于10月15日和11月15日兩次分別下調(diào)城商行存款準備金率0.5個百分點，預計將再釋放資金量35億元，因此，本次政策出臺合計釋放山西轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)流動性、增加可貸資金96億元。另據(jù)山西晚報記者了解，全省各金融機構(gòu)普遍會將本次降準釋放資金全部投向民營及小微企業(yè)和農(nóng)戶貸款，以進一步降低市場的融資成本。

　　B “政策紅包”助力A股回歸3000點

　　降準對于A股市場的影響可謂是立竿見影。本周一，在央行降準消息公布后的首個交易日，早盤開盤后，A股即開啟了普漲態(tài)勢。其中，上證綜指開盤大漲0.81%，很快便回歸3000點上方；深證成指開盤漲0.85%；中小板指開盤漲1.07%；創(chuàng)業(yè)板指開盤漲0.64%。今年以來，科技板塊一直表現(xiàn)搶眼，降準之后，科技板塊也再度活躍起來，邊緣計算、ETC、5G概念、國產(chǎn)概念、電子煙等諸多科技類板塊紛紛接過了早盤金融股的大旗，扛起了市場上漲的旗幟，漲幅均超過了3%。

　　與降準幾乎同時公布的利好消息，還包括標普道瓊斯指數(shù)公司宣布將1099只中國A股正式納入標普新興市場全球基準指數(shù)，并于9月23日生效，至此，A股市場已獲國際三大指數(shù)青睞。多個利好提振A股。截至本周一收盤，上證綜指收漲0.84%，報3024.74點；深證成指收漲1.82%，報10001.93點，在四個半月后重返萬點之上；中小板指收漲1.97%，報6299.58點；創(chuàng)業(yè)板指收漲2.42%，報1733.23點。

　　對于未來A股走勢，研究機構(gòu)大多都有良好預期。渤海證券人士認為，對于未來一個月的A股市場而言，總體將不會過于悲觀。從基本面角度看，盡管中報數(shù)據(jù)和短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)難言起色，但管理層正加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，市場對基本面的擔憂將得到一定緩解。A股估值層面，雖較之底部出現(xiàn)了一定回升，但基于政策預期的逐步兌現(xiàn)，市場估值或?qū)⒂纱藥�來中長期的向上機會。

　　山西證券研究所研究員賀劍雄、李淑芳團隊則認為，此次降準在市場預期之內(nèi)，而且市場對于后續(xù)MLF利率是否下降仍有分歧，短時間內(nèi)指數(shù)大幅上漲的可能性較低，仍舊維持區(qū)間震蕩的判斷。但不管指數(shù)怎么走，泛科技板塊無論是從業(yè)績表現(xiàn)、市場風格轉(zhuǎn)換，還是政策關(guān)注度來看都占據(jù)優(yōu)勢，短期內(nèi)，泛科技板塊仍將是市場亮點。上周五盤后，央行宣布普遍疊加定向降準，與全球降息浪潮相呼應(yīng)，加強了利率全面下行的市場預期，也將進一步助力權(quán)益類資產(chǎn)短期的估值修復行情，建議投資者更多關(guān)注利率敏感型行業(yè)如中小科創(chuàng)(自主可控、新能源、軟件)、金融等，以及積極財政發(fā)力的方向如建筑、建材等。

　　題材方面，上述山西證券研究所研究人士推薦軍工、軟件、芯片及大金融板塊，但操作以低吸為主不可追高。另外，軍工板塊本周一雖然無漲停股，但是上述人士認為，軍工股以走高趨勢為主，市場對軍工的關(guān)注度一直較高，賺錢效應(yīng)尚可。芯片和軟件板塊在經(jīng)歷兩日調(diào)整后拉升，且與5G概念多有重疊，板塊聯(lián)動下有望走出一波行情。目前，5G前端的業(yè)績兌現(xiàn)開始，在市場風險偏好回暖且資金充裕的情形下，市場對5G產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度進一步提升，5G與其他題材疊加的個股值得關(guān)注。

　　C貨幣政策或左右債市走向

　　此前市場曾預期9月17日MLF(中期借貸便利)大概率續(xù)做且操作利率下調(diào)，但降準讓市場產(chǎn)生了一定分歧。對于降準對債市的影響，分析人士看法不一。

　　在9月4日國務(wù)院常務(wù)會議提出“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”后，降準預期加強。9月5日，活躍券早盤成交利率小幅下行，上證綜指高開，演繹股債雙牛。而在9月6日央行宣布降準后，尾盤國開債活躍券190210快速下行到3.415%，但隨后回調(diào)，截至盤尾仍走勢平穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士認為，這反映出債市已經(jīng)在走利好出盡的行情。本周一，債市震蕩走弱，國債期貨幾乎全線收跌，10年期、5年期、2年期期債主力合約分別跌0.12%、0.07%、0.01%。現(xiàn)券市場上，截至收盤，10年期國債活躍券190006成交利率小幅上行0.75基點，10年期國開債活躍券190210成交利率小幅上行0.44基點。

　　對于降準的影響，上述山西證券研究所研究員認為，從大類資產(chǎn)配置角度來看，利率下行、經(jīng)濟疲弱環(huán)境更加有利于利率債、黃金的中長期表現(xiàn)，因此，繼續(xù)推薦底倉對避險資產(chǎn)如黃金等貴金屬、利率債等固定收益產(chǎn)品作持續(xù)性的配置。

　　海通證券宏觀分析人士同樣認為，降準釋放資金引導市場利率下行，而市場利率的下行支撐股市估值，加上LPR利率下調(diào)降低企業(yè)成本，有利于改善企業(yè)盈利，綜合來看，股債雙牛的格局有望延續(xù)。目前支撐債市上漲的因素包括海外利率新低、中美利差擴大、貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松、四季度債市供需或改善等。疊加去杠桿與“房住不炒”政策有利于降低無效融資需求，綜合而言，債市長期依舊向好。

　　不過，也有分析人士認為，由于專項債增量供給加碼、通脹水平可能上升以及“房住不炒”的基本政策，貨幣政策將保持穩(wěn)健。

　　近年來，國內(nèi)債市對外開放步伐明顯加快，境外機構(gòu)不斷增持中國債券。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月底，中國債券市場的境外投資者數(shù)量已超過2000家，較2018年末增長了900多家。截至目前，境外投資者持債規(guī)模超過2萬億元，占境內(nèi)債券市場托管總額的比例約為2.5%。中金公司固收團隊認為，中長期來看，利率將從周期性波動轉(zhuǎn)為趨勢性下行，貨幣政策調(diào)整和利率下行趨勢是剛剛開始而不是結(jié)束。該團隊預計，年內(nèi)10年國債收益率將回落到2016年低點的2.6%2.8%水平。

　　國泰君安固定收益團隊則指出，隨著9月份降準落地，未來幾個月再難有顯性寬松的政策出臺，市場一直預期的MLF利率下調(diào)恐怕不會太快被兌現(xiàn)。如果下半年經(jīng)濟不溫不火，伴隨著通脹水平上升、專項債供給增加，長端利率在降準利好“靴子”落地之后可能會階段性喪失大幅下行的推動力，投資者大可不必過于激動。

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