12大基金解讀滬指沖刺3000點：A股或有階段性表現 看好券商、5G等行業

本周A股市場持續走強，9月5日上證綜指盤中更是突破3000點，本周以來的漲幅已高達3.45%，是7月份以來表現最好的一周。

　　不過，上證綜指9月5日收盤未能成功站上3000點整數關口，上揚行情能否一帆風順？

　　澎湃新聞記者第一時間搜集了12家基金的觀點，整體來看，國務院常務會議釋放的普遍降準信號以及海外利空因素趨于緩和等信號被視為行情再度走強的重要推手，對短期市場走勢保持樂觀。

　　諾德基金研究員楊雅荃認為，受到穩增長及降準、降息預期影響，市場風險偏好迅速提升，后市保持樂觀。

　　浦銀安盛新經濟結構基金經理蔣佳良認為，當前A股市場處在歷史估值底部區域，內外部環境的邊際改善是當前布局價值的良機。

　　國泰基金也對短期A股市場比較樂觀，相對看好的行業包括流動性寬松利好的券商，景氣度不斷提升且有望持續的5G和新能源板塊(光伏、風電)以及行業有望觸底回升的汽車。

　　不過，對于中長期的市場表現，國泰基金認為值得觀望，畢竟目前經濟回落的趨勢未能得到徹底改善，本輪行情持續的時間還取決于這一輪反彈的力度。

　　以下為12家基金的詳細觀點：

　　一，諾德基金研究員楊雅荃：風險偏好持續提升，后市保持樂觀

　　展望后市，從市場風險偏好的角度而言。中央財經委強調自主可控和產業基礎再造、央行制定LPR應用情況考核要求、加快落實低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具等國內政策有利于持續提升市場風險偏好。

　　從基本面的角度而言。2018年全年、2019年一季度、2019年二季度全部A股歸屬于母公司股東凈利潤累計增速分別為-1.9%、9.4%、6.5%，整體呈現筑底態勢。今年年初開始金融數據已經見底回升，歷史上企業利潤觸底回升滯后于政策面的寬松2-3個季度，2019年年底前企業盈利特別是符合產業發展方向的新興行業景氣度有望回升。

　　站在目前時點，我們相對看好景氣程度高、業績成長性強、估值合理，并且沒有明顯機構抱團現象的科技行業。

　　二， 平安基金：市場的上漲更多是取決于主力資金力量

　　9月4日召開的國務院常務會議提到，把做好“六穩”工作放在更加突出位置，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，將資金更多用于普惠金融。其中的“普遍降準”是近期表態中首次提及，上一次普降還是在今年1月。

　　降準預期有利于資金寬松預期，“普遍降準”的提法意味著存款準備金率隨時會出現全面下調。同時再結合金融機構“完善考核激勵機制”，將進一步促使信用擴張，向市場釋放流動性，將有利于資金寬松預期。

　　對股市而言，A股市場近期表現出的獨立及韌性越來越明顯。市場的上漲更多是取決于主力資金的力量。自9月以來，北上資金成為本輪行情的主要推動力量。滬指重回3000點，市場情緒得到顯著提振。長期看A股估值具備吸引力，風險溢價處于有利水平，提供了很好的戰略配置機會。未來，MSCI、富時羅素、標普等外資配置資金還將持續流入，進一步提振市場情緒。

　　板塊方面，今日早盤券商板塊、5G板塊領漲，同時，傳統周期性行業存在一定的補漲需求，其對穩定指數有積極作用。隨著經濟發展方式的變化，業績穩定向好的低估績優或代表科技創新的成長性板塊，有望繼續主導市場。建議持續關注高端制造等科技板塊。

　　三，南方基金：穩增長提振市場情緒，以盈利改善為投資主線

　　近期市場情緒回暖，北上資金上周流入幅度明顯加快，繼前兩周凈流入超過百億元后，本周前三個交易日北上資金凈流入達到103億元，并且9月A股將迎來國際指數納入與擴容的密集期，北上資金有望繼續保持凈流入。市場情緒繼續保持較高水平，本周前三個交易日杠桿資金融資凈買入107.74億元，融資買入占A股成交額的比重回升至9.35%。

　　9月4日召開的國務院常務會議強調加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。這進一步提升了市場對于降準、降息的預期。國務院常務會議確定加快地方政府專項債券發行使用的措施，帶動有效投資支持補短板擴內需。這提振了市場對于加大基建力度的預期。8月31日召開的國務院金融穩定發展委員會會議明確提出加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度，實施積極的財政政策。從近期政策表述來看，政策在穩增長力度上有所加碼，有助于提振市場情緒。此外，在國內經濟下行壓力較大和外部不確定性上升的背景下，改革推進明顯加快，LPR利率市場化、深圳建設中國特色社會主義先行示范區、國辦20條新政促消費、新設六大自貿區、深化資本市場制度改革、實施產業基礎再造工程等重大政策密集出臺。

　　當前A股上市公司盈利仍在探底，但結構上部分行業如科技股盈利已出現改善，雖然外部環境的變化仍局部影響資本市場風險偏好，但邊際影響正在減弱。

　　當前A股估值處在歷史相對低位，尤其是經過前期調整后A股性價比進一步提升，投資者可以盈利為投資主線，重點關注景氣度持續回升和即將見底反轉的行業。

　　四，浦銀安盛基金：內外部環境的邊際改善是當前布局價值的良機

　　浦銀安盛新經濟結構基金經理蔣佳良認為，當前A股市場處在歷史估值底部區域，內外部環境的邊際改善是當前布局價值的良機，未來我們重點關注市場結構的變化，將會不斷尋找業績確定性高、景氣向上，成長與估值匹配的個股與行業，如消費、醫藥、5G概念、消費電子、農業、光伏等行業的投資機會。

　　五，國泰基金：短期A股市場相對樂觀，看好券商、5G等行業

　　我們對短期A股市場相對比較樂觀。理由如下：

　　1、整體估值相對較低，全A股權風險溢價處于2010年以來60%分位，滬深300股息率/10年期國債衡量的股債性價比處于2010年以來85%分位，均反映了股票資產性價比處于較高位置，市場進入底部區域。

　　2、流動性方面，8月16日召開的國務院常務會議強調“部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低”，8月31日召開的國務院金融穩定發展委員會會議強調“下大力氣疏通貨幣政策傳導”，進一步說明政策意圖是要顯著降低貸款利率，預計貨幣政策會進一步配合。

　　3、政策方面，資本市場政策的支持力度強勁。8月31日，國務院金融穩定發展委員會召開第七次會議，本次會議體現了政策的支持力度在增加，包括：要進一步深化資本市場改革，堅持市場化、法治化、國際化方向，堅持穩中求進，以科創板改革為突破口，加強資本市場頂層設計，完善基礎制度，提高上市公司質量，扎實培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造良好條件。

　　綜上所述，我們對短期A股市場比較樂觀，相對看好的行業包括流動性寬松利好的券商，景氣度不斷提升且有望持續的5G和新能源板塊(光伏、風電)以及行業有望觸底回升的汽車。

　　就中長期的市場表現，我們認為值得觀望，畢竟目前經濟回落的趨勢未能得到徹底改善，本輪行情持續的時間還取決于這一輪反彈的力度。

　　六，博時基金：A股或有階段性表現

　　導致近期A股市場加速反彈的原因，一是經濟基本面的壓力暫時緩解，體現在上市公司中報業績好于預期的比例上升，以及財新8月的制造業PMI明顯反彈；二是政策環境對股市更加有力，8月末召開的國務院金融穩定發展委員會會議釋放加大“逆周期調節”力度的信號，市場預期央行公開市場操作利率可能下調。此外，9月4日召開的國務院常務會議力促做好“六穩”工作，確定加快地方政府專項債券發行使用的措施，提前下達明年專項債部分新增額度，帶動有效投資支持補短板擴內需。這提高了市場對穩增長的政策期待。

　　展望9月，A股基本面暫時進入真空期，受益于政策利好與情緒提振，A股或將有階段性表現，投資者較前期或可更加積極，布局風險偏好回升的板塊，比如金融與景氣上升的科技主題等。

　　七，海富通基金：無風險利率下行帶來修復機會，看好市場結構性行情

　　市場中期邏輯將回歸國內經濟及政策方向。因此，在當前政策組合下，經濟預期雖有緩和，但難以出現類似今年一季度時“全面復蘇拐點”的樂觀預期。

　　基于上述判斷，我們認為估值端來自無風險利率下行帶來的修復機會較為確定，幅度上弱于一季度，風險偏好存在不確定性，但市場環境在好轉，看好市場結構性行情。

　　受益于貨幣環境寬松、資本市場改革，銀行、券商近期或有所表現，長期看好盈利能力較穩健的消費類龍頭和持續改善的科技龍頭。

　　八，華寶基金：階段性風險落地，A股迎來政策暖風期

　　對于今日市場表現，我們的具體觀察和解讀如下：

　　1、國務院常務會議利好傳出，降準信號提振市場

　　9月4日召開的國務院常務會議傳來重磅消息，其中最大的亮點就是釋放了降準信號。國務院常務會議指出，堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。今日銀行股、券商股、工業股集體受益走高。

　　2、總理強調科技創新，科技投資利好頻出

　　9月2日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開杰出青年科學基金工作座談會，指出增強科技創新對經濟社會發展的引領和帶動作用，推動高質量發展。9月4日，深圳5G建設規劃出臺，5G建設一定意義上激活了科技板塊投資機會。科技股在今年被資金重點布局，漲勢突出，今日科技股表現強勢。

　　3、階段性風險落地，A股迎來政策暖風期

　　中報業績風險現已基本落地，資本市場多項改革不斷推進。產品選擇方面，建議自下而上尋找景氣度不斷向上的行業個股，如券商、消費電子、5G產業鏈、新能源產業鏈等。

　　九，匯豐晉信基金：政策層面的激勵對市場信心的提振

　　匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超認為，今日上證綜指一度沖破三千點關口，主要動力還是來自政策層面的激勵對市場信心的提振。

　　具體來看，一方面國務院常務會議對貨幣政策表述明確提到“堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”；另一方面，國務院常務會議指出根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，并擴大使用范圍。

　　首先，在貨幣政策方面，國務院常務會議的表述超預期。8月LPR改革之后，國內市場對于貨幣政策的預期，主要在于跟隨美聯儲下調MLF利率，對于降準的預期主要集中在定向降準，而本次國務院常務會議提到了“普遍降準”，表述上超出市場預期。

　　其次，根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，并擴大使用范圍，重點領域包括鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施，城鄉電網、天然氣管網和儲氣設施等能源項目，農林水利、城鎮污水垃圾處理等生態環保項目，職業教育、托幼、醫療、養老等民生服務，冷鏈物流設施、水電氣熱等市政和產業園區基礎設施。另外，還將專項債可用作項目資本金范圍明確為符合上述重點投向的重大基礎設施領域。

　　上述兩項措施均有助于國內經濟對沖全球經濟衰退等外圍風險，有望增加國內經濟在三四季度企穩的概率，從而提振投資者信心和風險偏好，并促使市場估值的向上修復。后續可以重點關注PMI和PPI等一系列經濟數據的企穩情況。

　　十，中信保誠基金：環境偏暖，反彈有望延續

　　1、A股市場環境偏暖，市場延續反彈。9月4日召開的國務院常務會議強調堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。流動性寬松預期再度得到強化，市場一度反彈突破3000點。

　　2、科技成長和券商短期彈性更大。美聯儲和歐央行9月降息概率很大，國內降準及MLF利率下調的寬松預期得到強化。A股中報披露完畢。同時，市場環境仍然處于友好窗口，A股反彈行情有望延續。短期受益流動性寬松預期和風險偏好提升的科技成長(TMT、醫藥)、券商及早周期板塊(銀行、地產、建材等)彈性更大。

　　十一，永贏基金：市場驅動力轉向估值

　　我們認為在內外需求走弱風險加大，經濟下行壓力持續的背景下，9月4日召開的國務院常務會議提出加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，并擴大使用范圍。均釋放了超預期的寬松信號。

　　當前A股整體估值水平與2013-2014年的底部相近，盈利水平也位于歷史底部，配置性價比處于歷史高位；目前，A股的中報披露完畢，處于短暫的業績真空期，市場驅動力轉向估值。

　　我們延續前期判斷，建議投資者保持樂觀情緒，繼續積極把握“紅九月”行情，密切關注國內經濟形勢及相關政策動向。

　　十二，星石投資：科技股業績修復正漸次展開

　　星石投資認為，近期科技股的行情剛剛開啟，未來科技類成長股有望持續向好。

　　1、降息降準可期，成長股受益將最為明顯。

　　當前降準并不制約降息，未來降息的可能性仍然存在，9月將是降息的重要窗口期。

　　無論是降準還是降息，抑或是降準+降息的政策組合同時出現，星石投資認為，未來無風險利率下行都將是不變的趨勢，科技類成長股將持續受益。

　　2、科技股業績修復正漸次展開，新一輪景氣周期開啟。

　　中小板和創業板中報利潤增速均有修復，計算機、電子等已經出現改善，特別是隨著5G牌照下發，5G引領新一輪科技周期啟動。

　　隨著5G商用節奏加速，下游消費電子領域將迎來換機潮。因此，未來受益于5G基站加快建設和5G換機潮的影響，有望帶動整個科技產業回暖。

　　3、風險偏好已經明顯回升。

　　從A股自身的角度來看，隨著逆周期調節政策不斷出臺，A股和美股逐步脫敏，證明A股是能夠在外部存在不確定性的前提下走出獨立的行情。特別是從8月以來，滬深兩市兩融余額持續回升，兩融余額已經接近今年4月初的水平，表明當前市場風險偏好已經明顯回升。

　　4、外資跑步入場，增配優質成長股。

　　今年7月、8月以來，外資有明顯增配成長股的趨勢。

　　以北向資金為例，8月以來，北向資金配置前十大個股中半導體等科技行業所占的比重為14.5%；而今年1-7月的比例為2.9%。

　　分板塊來看，北向資金連續三個月大幅增持創業板。

　　星石投資認為，隨著未來外資持續流入，具有業績支撐的成長股最為受益。

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（文章來源：澎湃新聞）

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