太火爆！量化投資今年成“網紅” 多家私募被迫“封盤”！券商也在力推量化高頻

　　在固收信仰滅失以及券商渠道的力推下，今年以來，私募的量化策略產品發行火熱，引發市場關注。

　　私募排排網數據顯示，2019年1-7月共計發行量化策略產品850只，較去年同期增長23.73%。尤其是頭部的量化私募在7月紛紛發行新產品，獲得市場熱捧。

　　與此同時，量化私募的“封盤”消息也陸續傳來，新晉百億私募幻方量化在8月份，宣布暫停申購，控制規模，一度驚動市場。

　　值得注意的，最近兩個月，私募排排網主站搜索排名前10的公司中有8家為量化私募，搜索量排名前50的公司中有29家為量化私募。

　　其中，量化高頻策略，因其換手率超高更是獲得了券商渠道的大力追捧。據記者了解，今年中信證券、華泰證券等多家頭部券商的營業部均力推銳天、幻方、九坤、至誠卓遠等量化高頻策略私募。

　　在市場的一輪熱推下，百億量化私募不斷涌現，靈均、明汯、銳天、幻方等量化私募的規模都已在百億元以上。

　　量化投資火爆，多家私募“封盤”

　　經歷了2016年、2017年量化私募小年后，2018年量化投資依舊不溫不火，只有CTA策略和部分市場中性策略獲得了稀缺的正收益。不過，相比主動管理大多數產品幾乎都虧損的情形，量化對沖產品以相對穩定的收益，開始受到市場關注。

　　2019年以來，量化投資的關注度開始逐步提升。尤其是最近兩個月，私募排排網主站搜索排名前10的私募中，有8家為量化私募，搜索量排名前50的公司中有29家為量化私募。

　　從發行新產品來看，2019年1-7月共計發行量化策略產品850只，較去年同期增長23.73%，其中僅7月發行量化策略產品有137只。尤其是市場頭部的量化私募發行的新產品，獲得市場熱捧。

　　其中，7月，平方和投資一口氣發了8只新產品，均是市場中性策略；靈均投資、明汯投資、至誠卓遠各發了4只中性策略產品，幻方量化則發了3只市場中性策略。

　　在此情況下，部分量化私募“封盤”消息也陸續傳來。

　　8月中旬，幻方量化給投資者發了一封信表示，幻方量化的管理規模已逾100億元，公司決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產品的認申購、追加，以控制管理規模；此前7月，因諾資產也發布公告：2019年8月1日起暫緩新增資金認申購中性策略及混合策略類產品。

　　申毅投資董事長申毅表示，今年上了規模的私募主要以日內交易為主，近一兩年來看，這類策略的超額收益比較突出，但日內交易的資金容量有限制，長期則難以保持高收益。

　　而在市場的一輪熱推下，百億量化私募不斷涌現。

　　據記者了解，靈均、明汯、銳天、幻方等量化私募的規模都已在百億元以上，2017年才成立的至誠卓遠，規模也快速飆升至80億左右。

　　固收信仰滅失，券商力推量化高頻

　　厚石天成基金總經理侯延軍表示，量化是一個大的體系。廣義上來說，凡是交易指令由量化模型發出或指導的都屬于量化策略。量化大家庭包括量化選股、量化對沖、量化高頻、量化CTA、量化期權等等。

　　為何今年量化投資突然如此火爆？侯延軍認為，近期量化產品受到追捧，其實主要指的是量化對沖和量化高頻策略。量化對沖策略由于其自帶的穩定屬性，當市場低迷期經常受到穩健投資人關注，尤其是近半年來打破剛兌的預期及固收信仰的滅失都給量化對沖策略以增量客戶。量化高頻策略則是本身有量化對沖屬性的同時，又因其換手率超高而獲得了券商渠道的大力追捧。

　　“在資管新規下，銀行可投的固收類產品會越來越少，并且理財產品的收益率不斷下行，目前已降至3%。投資人希望產品收益率比現有理財產品高，并且不承擔股票市場波動的風險，量化對沖類收益更穩健的產品的市場需求快速提升。” 申毅說。

　　此外，在侯延軍看來，由于市場并未形成像樣的牛市，穩健資金一直在尋找出路，在股指期貨自2018年下半年逐步松綁后，量化對沖策略也逐步復活并重新開始吸納資金。

　　投資者要求收益穩健，機構要求可持續低風險，使得量化對沖產品成了香餑餑，尤其是量化高頻策略，還能滿足券商要求的傭金，成為了近幾年一個近乎完美的策略。

　　據記者了解，今年中信證券、華泰證券等多家頭部券商的營業部均力推銳天、幻方、九坤、至誠卓遠等量化高頻策略私募，而上述四家私募也被市場認為是近年國內高頻量化的四天王。

　　不過，隨著高頻策略容量的提升，量化高頻的收益也將受到一定程度影響。

　　私募中國研究部資深研究員強雅旎表示，由于策略總量規模的提升，導致在類似低迷成交環境中，獲取收益變得愈發困難。對比去年，最近一個多月的量化收益幾乎更進一步地集體回落。而不同規模之間，30-50億、10億規模的機構，今年的回落幅度更加兇險。

　　“如果同類策略的使用規模越來越大，一些之前很賺錢的策略，受大規模擁擠就會出現沖擊成本過大無利可賺的現象。所以量化私募們”封盤“愛惜羽毛的節制做法成為主流也不難理解。”強雅旎表示。

　　量化私募迎來發展春天

　　火熱之下，量化投資的發展前景備受市場關注。

　　私募排排網數據顯示，從公司數量上來看，國內以量化策略為主的私募公司數量大約在300家左右，在全國9000家二級私募中占比不到4%。這些私募管理的總規模大約在2000億左右，在整個二級私募的管理規模中占比也不到10%，即量化策略在國內的發展依然處于初步階段，與主流的股票多頭策略還有較大的差距。

　　幻方量化董事長梁文峰表示，量化基金在美國已成為對沖基金的主流。預測中國量化投資的未來，一個辦法就是看一下美國老師的現狀。美國的資產管理有兩個趨勢：一個是共同基金的逐漸指數化，另外一個趨勢是對沖基金的逐漸走向量化。

　　“從美國經驗來看，量化管理規模可以做得很大，橋水基金的管理規模就超過千億美元。中國規模最大的量化對沖基金規模僅百億元左右，還有幾十倍的增長空間。考慮到我國股市發展、衍生品發展以及私募海外市場投資布局，萬億規模的量化私募是有可能出現的。”梁文峰說。

　　在申毅看來，隨著中國市場越來越規范透明，信息披露及時，數據的采集已經非常標準化，量化投資將會迎來快速發展的機會。其中，參考海外經驗，量化選股的市場容量最大，未來可以達到幾萬億規模，量化選股的目標就是跑贏現在公募基金。

　　此外，在海外成熟資本市場，由于做空機制發達，股票多空策略也是一大主流策略，策略原理是，做多一只優質股票，同時做空一只相關行業版塊的弱勢或垃圾股票，獲取價格走勢差異收益的同時獲得多空對沖的保護。

　　侯延軍表示，近期管理層推出了公募基金轉融通業務，同時把融券標的擴大到了1600只，這其實為股票多空策略打開了大門，我們在得到這個消息的第一時間就開始構建模擬盤來試驗策略，未來一段時間估計很多有量化能力的私募都會嘗試這個策略，這個策略優點，既能獲得多空雙向的收益，又能獲得多空對沖的保護，同時策略容量巨大。

　　“此外，50ETF期權近半年成交量飆升，已經霸占同品種世界第一寶座多時。在股票市場持有倉位，通過期權市場進行對沖及增強，一直是個好策略，期權由于其多維度的屬性，可以實現現貨持有者多方位的想法及訴求，預計下半年，股票多空策略和期權對沖增強策略會受到市場廣泛關注。”侯延軍說。

　　梁文鋒表示，量化投資賺了技術面流派原來賺的錢。未來，程序最終也要搶奪基本面流派原來賺的錢，但達到量化高度仍需幾個摩爾定律的周期。

（文章來源：券商中國）

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