雖然有上周五美股大跌，疊加外部因素，但8月26日A股可謂是韌性十足！再度走出獨(dú)立性行情。但值得注意的是，北向資金卻拋售了貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安等核心資產(chǎn)，這又傳遞了何種信號(hào)？

　　周一，受各方消息影響，滬深兩市全線低開(kāi)，但隨后頑強(qiáng)上行收復(fù)跌幅！收盤(pán)滬指跌1.17%，報(bào)收2863點(diǎn)；深成指跌0.98%，報(bào)收9270點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%，報(bào)收1600點(diǎn)。

　　實(shí)際上有研究顯示，美股對(duì)于A股的影響正在逐漸弱化，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去13次美股大跌后，在次一交易日，上證指數(shù)有7次出現(xiàn)下跌，但跌幅基本都小于道指跌幅，僅有1次跌幅超過(guò)道指。還有6次上證指數(shù)不跌反漲，最近一次是8月14日晚，道指狂跌800點(diǎn)，但8月15日，A股卻強(qiáng)勢(shì)翻紅。漲幅最大的一次是今年1月4日，在1月3日道指狂跌660點(diǎn)后，上證指數(shù)低開(kāi)高走強(qiáng)勢(shì)上漲逾2%，啟動(dòng)了一季度的反彈行情。

　　而綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，A股韌性盡顯源于兩大重磅利好齊齊發(fā)力！

　　利好一：三大指數(shù)具體加碼A股

　　一方面三大全球指數(shù)巨頭紛紛集中加碼A股。

　　全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素8月24日宣布，將A股納入因子從5%提升到15%，從9月23日開(kāi)盤(pán)生效。

　　接下來(lái)的30天，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大指數(shù)巨頭相繼擴(kuò)容A股權(quán)重，分析認(rèn)為有望為A股帶來(lái)千億元的增量資金。

　　除了富時(shí)羅素，MSCI A股二次擴(kuò)容于8月27日生效，預(yù)計(jì)將為A股帶來(lái)245億元被動(dòng)增量資金；標(biāo)普道瓊斯納入A股將在9月23日生效，預(yù)計(jì)將為A股帶來(lái)100億美元約合710億元人民幣的被動(dòng)資金。

　　這也就意味著，在未來(lái)30天內(nèi)，三大指數(shù)巨頭合計(jì)將為A股帶來(lái)超過(guò)1200億元的被動(dòng)增量資金。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示在開(kāi)通滬港通、深港通之后，外資進(jìn)入A股的通道已經(jīng)完全打通，在流動(dòng)性方面吸引了大量外資流入。另一方面A股估值處于歷史底部，處于估值洼地，大量外資將會(huì)流入到A股抄底。三大指數(shù)紛紛提高了A股納入因子之后，外資也會(huì)相應(yīng)地提高A股的配置比例，A股還會(huì)進(jìn)一步吸引外資的流入。

　　招商證券也表示，本周MSCI上調(diào)權(quán)重因子將會(huì)實(shí)施，而富時(shí)羅素指數(shù)上調(diào)A股權(quán)重因子落地，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道，中國(guó)無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)韌性、利率水平以及A股估值水平，均體現(xiàn)出相對(duì)較優(yōu)投資價(jià)值。上周，三家大型海外投資機(jī)構(gòu)注冊(cè)了新的證券投資基金。淡化外部沖擊，尋找景氣板塊，是全年至今始終不變的A股主旋律。

　　利好二：管理層不斷釋放改革政策

　　另一方面，管理層也在不斷釋放政策性利好。

　　據(jù)一財(cái)報(bào)道，8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案。證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席易會(huì)滿高度重視改革工作，今年3月下旬，證監(jiān)會(huì)即成立全面深化資本市場(chǎng)改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并制定了相應(yīng)工作機(jī)制，確定了11個(gè)方面的重點(diǎn)改革課題開(kāi)展研究。目前，證監(jiān)會(huì)黨委已經(jīng)召開(kāi)十多次專(zhuān)題會(huì)議，逐項(xiàng)研究具體改革舉措，改革總體方案基本成型。

　　據(jù)了解，這次改革將在許多方面取得實(shí)質(zhì)性突破，亮點(diǎn)多多：

　　一是，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，逐步推廣科創(chuàng)板之有效的制度安排，系統(tǒng)推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革；

　　二是，深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，完善多層次市場(chǎng)體系；

　　三是，制定并實(shí)施提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，優(yōu)化上市公司發(fā)展生態(tài)，用3到5年的時(shí)間使上市公司整體面貌得到改觀；

　　四是，從資金來(lái)源、業(yè)績(jī)考核、投資渠道、監(jiān)管安排等方面入手，為更多中長(zhǎng)期資金入市提供機(jī)制支持；

　　五是，爭(zhēng)取今年內(nèi)通過(guò)證券法修訂，探討建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度，推動(dòng)修訂刑法，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假披露信息等行為的違法成本，堅(jiān)決打擊說(shuō)假話、做假賬的違法違規(guī)行為。

　　此外，在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加強(qiáng)投資者保護(hù)、擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等方面，也將推出一系列務(wù)實(shí)舉措。

　　中銀國(guó)際證券則認(rèn)為，外部因素對(duì)于市場(chǎng)擾動(dòng)的邊際影響開(kāi)始下降。與之相反，隨著國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力的增加與國(guó)慶時(shí)點(diǎn)臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革政策有望密集出臺(tái)。LPR 新規(guī)、“深圳社會(huì)主義先行示范區(qū)”以及本周末《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)、《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》的發(fā)布進(jìn)一步顯示出監(jiān)管層面對(duì)于資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初衷下制度改革的決心和力度。

　　當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于歷史較低水平，國(guó)內(nèi)改革政策的逐步釋放有助于提升權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，帶動(dòng)估值上行。

　　北向資金拋售茅臺(tái)、平安

　　當(dāng)然值得注意的是，北向資金在8月27日MSCI擴(kuò)容生效前一交易日有調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。8月26日，北向資金今日凈流出逾26.37億元，其中滬股通流出21.07億元，深股通流出5.3億元。

　　尤其值得注意的是，僅中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行等3股，就有超20億元的凈賣(mài)出額度！

　　此前有研究分析指出，北向資金布局入摩，往往會(huì)提前入場(chǎng)，而在靴子落地前夕，反而會(huì)獲利了結(jié)此前漲幅可觀的個(gè)股。

　　招商證券研究顯示，此次245億元被動(dòng)資金在27日指數(shù)生效日入場(chǎng)，如果算上主動(dòng)和被動(dòng)資金之和，增量資金總量在千億元以上，但是主動(dòng)指數(shù)資金會(huì)根據(jù)其對(duì)市場(chǎng)的判斷選擇來(lái)不來(lái)、什么時(shí)候來(lái)，具有較大不確定性。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這或許與核心資產(chǎn)泡沫化有關(guān)。

　　著名私募朱雀投資認(rèn)為，未來(lái)A股可能有三個(gè)演變路徑：

　　一是資金集中流入核心資產(chǎn)，導(dǎo)致估值高企；

　　二是資金入股市，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成股市牛市，但核心資產(chǎn)相對(duì)漲幅會(huì)縮小；

　　三是資金既進(jìn)入股市也進(jìn)入實(shí)體，經(jīng)濟(jì)和股市總體健康。

　　朱雀投資表示，目前來(lái)看，尚處在路徑一，從資金角度來(lái)看，核心資產(chǎn)泡沫化趨勢(shì)較為明顯。7月的金融數(shù)據(jù)中，路徑二可能性正在上升。路徑三則需要一系列政策條件的完善。

　　短線流出，無(wú)需擔(dān)憂

　　當(dāng)然也有公募基金表示，北向資金也分短線和中長(zhǎng)線資金。偏短線的流出，無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂。

　　中證報(bào)引述公募基金經(jīng)理的話稱(chēng)北向資金方面，其流入流出和外圍股市的相關(guān)性較高，隨著市場(chǎng)受外部因素?cái)_動(dòng)不確定性增強(qiáng)，一些偏短線的資金此前已經(jīng)有所流出。目前剩下的大都是偏中長(zhǎng)期的資金，其中QFII是主要代表。

　　當(dāng)前，上市公司中報(bào)已漸進(jìn)尾聲，QFII的最新持倉(cāng)情況也越來(lái)越清晰。Choice數(shù)據(jù)顯示，至筆者截稿，已披露半年報(bào)的公司中，有165家公司出現(xiàn)QFII身影，其中35股QFII持股占流通股比增加，50股持股占流通股比減少，28股持股占比不變，余下52股則是QFII二季度新進(jìn)前十公司。

　　QFII持9股超10個(gè)億

　　從QFII本期持流通股市值來(lái)看，其中有74家公司持股市值過(guò)億，25公司超過(guò)5個(gè)億，9家公司超過(guò)10個(gè)億，其中持貴州茅臺(tái)最多，達(dá)67.94億元。其后是愛(ài)爾眼科和海螺水泥，持流通股市值分別為22.17億元和21.07億元。

　　其中，與上期相比較，QFII持貴州茅臺(tái)的市值減少最為明顯，達(dá)71.29億元。此外，啟明星辰、重慶啤酒和寶鋼股份的QFII持股市值也是減少的。反而，QFII持藥明康德的市值大幅增加，達(dá)到18.04億元，泰格醫(yī)藥、大族激光和愛(ài)爾眼科的QFII持股市值也明顯增加。

　　23股流通股占比增超1%

　　截至目前，QFII持股占流通股比增加超1%的公司有23家，排在首位的是家家悅，達(dá)7.98%，不過(guò)其是QFII二季度新進(jìn)公司。緊隨其后的是信捷電氣，QFII本期持股占比較上期增加3.87%。

　　從行業(yè)來(lái)看，這部分QFII持股占比明顯增加的公司中，來(lái)自化工行業(yè)最多，有5家，其次是電子行業(yè)，有3家。再然后，電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥生物各有2家公司，QFII持股占比也是明顯增加。

　　僅看QFII二季度新進(jìn)的52家公司，從行業(yè)分布看，同樣是化工行業(yè)公司最多，有7家，其次是醫(yī)藥生物，有5家。電子和通信則各有4家。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)

　　9股流通股占比減超1%

　　當(dāng)然，目前已現(xiàn)身QFII身影的公司中，也有不少公司的QFII持流通股比占比是減少的，有9家公司更是減少超過(guò)1%。

　　其中QFII持飛科電器流通股占比減少最多，達(dá)10.04%，不過(guò)這主要由于飛科電器大量的限售股解禁導(dǎo)致的。其后是東阿阿膠和重慶啤酒，QFII最新持股占流通股比較上期分別減少2.98%和2.46%。

　　僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

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（文章來(lái)源：研究中心）

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