市場風格漂移 公募轉向捕捉成長機會

　　市場正在關注成長風格的再度崛起。數據顯示，截至8月26日，下半年以來，創業板指上漲5.91%，中小板指上漲2.27%，同期上證綜指下跌3.87%。盡管目前機構對于市場風格的轉換還有分歧，但是以科技創新為代表的成長機會崛起卻是有目共睹。在此背景下，公募基金中的部分投資健將正在調轉方向，捕捉成長機會。

　　機構熱議成長機會

　　數據顯示，截至8月26日，下半年以來，創業板指上漲5.91%，中小板指上漲2.27%，同期上證綜指下跌3.87%，以中小創為代表的成長股出現更為強勢的走勢。

　　事實上，成長風格和成長機會也正成為機構熱議的話題，不少機構認為未來市場將顯露更多的成長機會，成長風格的策略也有望獲得超額收益。海通證券荀玉根指出，2016年至今價值風格占優，是因為基本面上源于消費白馬代表的價值類股業績更優，而資金面上外資是唯一的增量，強化了風格趨勢。但回顧韓國股市及A股歷史，外資曾持有的核心資產不僅是消費白馬股，也包括金融、科技股。荀玉根認為，未來科技股盈利回升彈性更大，且機構配置較低，成長風格有望占優。

　　有分析人士主張更加深入和多角度地看待市場風格的轉換。匯豐晉信科技先鋒基金經理陳平表示，回顧A股所謂“市場風格”的歷史可以發現，“市場風格”最具有解釋力的原因是業績持續增長的相對優勢。陳平認為，TMT公司未來有機會呈現業績持續改善的趨勢，時間可能長達3年。因此，TMT公司有望在各板塊中取得決定“市場風格”所需的持續相對業績優勢，并成為市場偏好的品種。目前市場大的方向和趨勢已明確，他傾向于認為成長股未來將相對占優。

　　部分成長健將漂移

　　誠如荀玉根所言，2016年至今價值風格占優，在這樣的背景下，此前以成長投資見長的投資健將們，在歷經3年多的市場磨礪后，如今的狀態如何？

　　中國證券報記者梳理發現，在3年多風格的壓制之下，不少成長風格基金經理已經“廉頗老矣”。某基金公司的一位基金經理在2016年左右堅定看好新興產業的大牛市，而在其今年二季度末的基金持股中，五糧液、伊利股份、古井貢酒、中國平安等白馬藍籌股赫然在列。另一位同樣以TMT操作為特點的基金經理，其管理的基金在今年二季度末前十大持倉個股中，同樣是五糧液、貴州茅臺等消費白馬股登臺唱戲。

　　當然，也有不少成長風格的投資健將在投資風格上較為平穩。例如，某銀行系基金公司成長風格基金經理管理的成長風格基金二季度末的持倉中，雖有貴州茅臺、五糧液等重倉個股，但是大部分重倉股是如安車檢測、上海鋼聯、藍曉科技等的中小創個股。截至8月23日，該基金今年以來的收益近40%，同類排名靠前。另一位以“科技+成長”投資見長的基金經理管理的一只基金持倉則集中在中小板個股，該基金今年以來收益超過50%。該基金經理明確表示，2019年是成長風格的關鍵之年，從全年來看，全球科技周期在5G、云計算和AI三駕馬車的驅動下有望企穩回升，呈現逐季向上的態勢，在此背景下，成長風格的投資機會將越來越多。

　　謹慎轉換風格

　　有多位基金經理表達了對下半年市場成長風格的看好。農銀匯理基金投資總監、農銀匯理中小盤混合基金經理在基金半年報中指出，在結構方面，預計下半年市場風格將由傳統行業價值板塊逐步轉向風險偏好提升的中小創板塊，這主要源于中央對創新和改革的重視程度前所未有，同時5G帶動的創新周期出現苗頭，價值藍籌相對中小創的業績優勢可能弱化，股票市場監管政策逐漸友好等。單看三季度，風格仍將在價值板塊和高風險偏好板塊之間切換。具體行業方面，將重點關注光伏、高端裝備制造、5G應用等長期前景廣闊的行業。

　　不過，在經歷多年的大盤藍籌風格磨礪之下，不少基金經理也表達了對捕捉成長風格機會的猶疑。有偏股混合型基金的基金經理表示：“以科技創新為代表的成長風格不易把握，特別是在主動權益投資方面，精選個股壓力大。而科技相關的指數投資產品賣得較好，業績也比較突出。我個人在成長股的配置上會逐步加倉，不會快速轉換持倉。”

　　有基金經理表示，當前基金公司已經將其“打造”成價值投資和中長期投資的形象，“一下子反轉，對投資人和我來說都很難適應。我認為需要在選擇的賽道上加深研究，而不是輕易切換賽道。”

（文章來源：中國證券報）

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