家紡中報業績下降 行業是否觸底回升

　　本周家紡的兩個龍頭公司羅萊生活(002293)和富安娜(002327)均發布了2019年中報，羅萊生活2019年上半年實現營業收入21.9億元，同比下降0.43%，上半年實現凈利潤2.07億元，同比下降5.05%；富安娜2019年上半年實現營業收入11億元，同比下降3.6%，上半年實現凈利潤1.55億元，同比下降16.2%。從羅萊生活和富安娜的中報來看，兩公司無論營業收入還是凈利潤都出現了下降，凈利潤下降幅度更大，尤其是富安娜凈利潤下降達16.2%。從股價表現來看，羅萊生活今年以來股價上漲22.53%，而同期富安娜下跌2.14%。

　　富安娜在董事會經營評述中提到公司凈利潤下滑幅度較大的主要原因是凈利潤最高的經銷商業務占比下降較大，同期下降約10%，公司披露上半年經銷商業務收入占比23%，直營門店收入占比28%，電商業務收入占比36%，其它業務(包括團購和家居)收入占比13%。公司提到加大電商經營力度，幫助加盟商長遠發展，加快直營店新零售管理能力是公司革新的主要內容。公司電商平臺上半年收入同比增長23%，公司在積極幫經銷商去庫存，上半年經營性現金流凈流入4.87億元，同比增長583%。富安娜來自東北、西南、西北區域的銷售收入分別同比下滑18.11%、17.14%和15.3%，這些區域受經濟下滑影響更大。

　　羅萊生活也在幫經銷商積極清理庫存，上半年公司經營活動產生現金流2.68億元，同比增長886.9%，公司賬上貨幣資金達14.3億元，資金十分充裕。羅萊生活在線上將電商品牌LOVO與主品牌羅萊拆分運營，網購的大爆發對線下業務產生明顯影響，從羅萊門店數量來看2011年超過3900家門店，如今只有約2800家門店。羅萊生活來自西南、東北區域的銷售收入下降較大，分別下降20.26%和18.26%，這與富安娜反應出來的情形基本一致。

　　在過去十年，家紡行業頭部品牌變化不大，未來隨著品牌和供應鏈的優勢，別的企業更加難以超越，在經濟消費周期的壓力下，在互聯網改變消費習慣的趨勢下，頭部品牌尤其是以設計工藝領先、附加值高的品牌將得到發展的紅利。

　　經銷商消化庫存和補庫存存在周期性，目前無論是羅萊生活還是富安娜都在幫助經銷商去庫存，經銷商是公司發展的命運共同體，經銷商的長遠發展和抗風險能力更重要，富安娜提出2019上半年經銷商區域負責團隊以回款為獎金考核指標，以推進業務團隊幫助經銷商終端去庫存。經銷商去庫存時無論對羅萊生活還是富安娜的銷售收入都會產生負面影響，但一旦庫存清理完畢，公司銷售收入將同步終端銷售收入增長，而當經銷商補庫存時，公司銷售收入甚至可能高于經銷商終端銷售收入的增長，從庫存周期角度，目前家紡行業基本處于底部，等羅萊生活和富安娜的銷售收入轉正，則是行業觸底回升的標志。

　　無論羅萊生活還是富安娜，負債率均極低，且賬上現金充足，所以應對行業低谷的時候，也有足夠的財力撐下去，這時小的家紡企業陸續被清理出市場，反而有利于接下來市場集中度的提升。家紡兩巨頭的估值目前也非常低，只有10多倍PE，非常適合中長期的價值投資者。

　　

（文章來源：股市動態分析）

鄭重聲明：發布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。

《家紡中報業績下降 行業是否觸底回升》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0824/214287.htm