貴州茅臺股價漲超1100元再創歷史新高 機構看好高端白酒業績確定性機會

　　兩市午后震蕩上漲，截至發稿，貴州茅臺股價午后漲超1100元，再創歷史新高。

　　貴州茅臺8月10日公告了答復上交所監管工作涵的文件，和《關于子公司向關聯方銷售產品的議案》及董事會表決通過的決議。日前，公司還召開了市場工作會議，就市場和渠道管理、價格管控、以及旺季放量等工作做了相關的部署。

　　一、集團銷售方案好于預期，直供及直銷有望增加，利好噸價和利潤

　　集團營銷公司的銷售方案歸結起來，核心要點包括：1、集團匹配社會經銷商的購貨價格和定價原則；2、交易標的包括茅臺酒以及系列酒；3、2019年度的交易金額不超過股份公司2018年末凈資產金額的5%，亦即56億元。

　　定價原則市場已有預期，交易金額及其對應的茅臺酒配額明顯好于此前市場的悲觀預期。方案總體上超預期，釋放利好。交易金額未超過5%，董事會有直接表決通過的權限，消除了不確定性。

　　二、維持2019年度茅臺酒的量價拆分和公司的盈利預測不變

　　在貴州茅臺的中報分析中我們測算過，如果2019年茅臺酒的銷量同比持平，則噸酒價格需提升至232萬/噸左右，才能確保收入增長14%的年度目標順利完成。同時借助敏感測算進行判斷，如果集團配額為3000噸，則其對應的茅臺酒的定價需超過1014元才能確保任務目標的達成。

　　考慮到：1、集團真實配額低于2700噸；2、集團配額也包含非標產品，單位價格高于普飛；3、增值稅率下調后收入、利潤的提升。據此判斷，盡管集團匹配社會經銷商的定價原則，但收入增長14%的目標仍將大概率達成，暫時沒有調整2019年收入和量價拆分的需要。

　　三、旺季放量疊加同比低基數，三季報預期較為樂觀

　　公司8月7日召開了市場工作會議，主要圍繞近期茅臺酒的終端市場價格瘋漲等現象，進行銷售旺季增量及加強市場管控等工作的部署。管理層宣布，中秋、國慶銷售旺季之前，將增加7400噸的市場投放量，同比去年中秋前的計劃量7000噸有所增加。

　　集團銷售方案適時落地，為旺季增量投放提供良好契機；而營銷體制改革也使得渠道更加多元和合理，我們有望看到在手訂單的充分消化和真實需求的更好滿足。

　　當然，即便有所增量，但供不應求的大格局仍難以打破，預計一批價和終端市場價將有所回落，但跌幅較深的概率不大。只有等茅臺酒真實放量、渠道更加精細管控、需求從囤貨投資轉向真實消費的時候，茅臺酒的價格才會長期維持在一個較為合理的水平。短期內因為供需不匹配而震蕩向上仍是大概率。

　　去年三季報無論收入還是利潤，同比基數很低。今年上半年茅臺酒的真實投放量不足，目前市場價格高企，需求更盛，真實動銷可能很好。在增量投放和市場需求旺盛的背景下，三季報的預期較為樂觀。(太平洋證券)

　　茅臺狂破四項紀錄，白馬神駒敢追否

　　從昨日北上資金的情況來看，數據顯示，昨日北上資金凈流入11.84億元。從昨日的十大活躍股情況來看，在貴州茅臺創歷史新高之際，貴州茅臺獲得北上資金3.2億元的凈買入。

　　不光是資金看好，機構人士對貴州茅臺的看好直接反應在了目標價上。太平洋證券對貴州茅臺給出的目標價為1240元，中信證券給出的目標價是1150元，招商證券給出的目標價為1100元，東興證券給出的目標價甚至達到1424元。

　　招商證券食品飲料首席分析師楊勇勝表示，茅臺公司集團方案落地，總量好于市場預期，期待加快中秋放量，保障全年業績，穩定批價在合理水平，對茅臺及行業均是共贏。

　　7月份以來，白馬股持續調整，從白馬股指數來看，期間最大調整幅度超過7%。8月6日以來，白馬股指數開始震蕩向上，貴州茅臺也在8月6日從近期低點一路走高，直到昨日創下歷史新高。

　　對于白馬股的調整，新時代證券策略分析師樊繼拓表示，市場每一輪大的調整后期都會出現強勢股補跌。本輪市場調整自4月下旬開始，前期強勢行業食品飲料自7月以來也開始調整。梳理此前市場調整的過程發現，一般強勢股補跌完成后市場波動會下降，投資者需要時間去尋找新的主線。

　　樊繼拓同時認為，鑒于年初以來的最強勢板塊食品飲料已經持續弱勢一個月，指數層面最大的風險已經過去。成長和可選消費標的由于估值不貴，一旦基本面在未來的半年內觸底改善，均有出現“戴維斯雙擊”的可能。

　　對于白馬股，前海開源首席經濟學家楊德龍表示，從長期來看，A股市場向上的勢頭并沒有改變，特別是一些優質的白馬股還會繼續受到資金追捧。雖然這一輪市場出現了較大幅度的調整，但白馬股的調整幅度相對較小，這也從側面證明白馬股的價值所在。對于白馬股，每輪調整實際上都是一個配置良機，所以建議投資者要積極關注，抓住市場下行中投資白馬股的機會。(中國證券報)

　　中報十大盈利王揭曉，貴州茅臺蟬聯冠軍

　　貴州茅臺半年報顯示，2019年上半年公司實現營收394.88億元，同比增長18.24%；實現凈利199.51億元，同比增長26.56%。基本每股收益15.88元，同比增長26.56%。報告期內，公司主要指標繼續保持“兩位數”增長，延續了一季度穩中向好的局面。營業收入變動原因主要為銷售結構變化及茅臺酒銷量增加。報告期內，公司完成基酒產量4.53萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.44萬噸、系列酒基酒產量1.09萬噸。貴州茅臺稱，公司下半年將繼續堅持問題導向和目標導向，心無旁騖“做精主業、做強實業”，確保完成年度目標任務，推動公司實現新的發展。

　　半年報顯示，北上資金香港中央結算有限公司報告期內增加614.48萬股，易方達資產管理(香港)有限公司期內減少了535.84萬股，中國工商銀行-上證50交易型開放式指數證券投資基金期內減少98.24萬股，深圳市瑞豐匯邦資產管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金期內增加了1萬股。(投資快報)

　　(云水長和)

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