兩融擴容是波段性上漲的起點

　　盡管市盈率和市凈率并非投資價值的標尺，但在評估市場整體風險時，這兩個基本面指標卻是可比性較高的，可以標示高估或低估的市場投資機會。

　　8月7日證金公司下調轉融資費率，這是鼓勵券商吸引增量資金入市的舉措。8月9日，券商風險控制的計算標準出爐，新的計算標準提高了券商自營投資的杠桿率，同時將滬深兩市的“兩融”標的股票從950只提升到1600只。新的“兩融”標的股票總市值大幅度上升，滬深兩市截至8月9日的總市值約55萬多億元，其中“兩融”標的股票的總市值為44萬多億元，占比高達80%！這3項調整是證券市場內部的重大舉措，相當于同時降低融資利率，提升投資杠桿，增厚可質押資產。

　　從當前A股的基本面看，全市場上市公司總數中破凈率已超過10%，歷史上，2008年股市暴跌到1664點時破凈率為11.4%，2016年滬指2638點時破凈率約2%！再看市盈率，當前上證指數的平均市盈率為12.59倍，深證的平均市盈率為33.41倍，滬深300指數的平均市凈率僅為11.7倍。

　　從樓市和股市的宏觀調控政策導向看，樓市嚴控杠桿融資，股市放松杠桿融資，兩大投融資市場一緊一松，冰火分明。綜合上述，A股市場的資金面、基本面和政策面同時指向做多，技術分析雖然見仁見智，簡單結論是：下跌空間有限，上漲動能大增。

　　今年以來，股市第一波上漲達到滬指3288點后，外圍股市的不確定性顯著上升。第二波反彈到3048點后不斷下探，尋找波段性跳板，迄今3個月未見有效反彈。經濟減速，股市上漲，這在A股市場上司空見慣。但“政策市”效應體現為資金凈流入，勢必直接助推股票市場的上漲。與此同時，大摩指數公司根據協議如期提高了投資于A股的比例，全市場境外機構投資人的持股市值占比節節上升，自由流通股票市值的占比提升更快。再次提示：今明兩年，A股的新增資金有三大主流，其一是境外機構投資；其二是樓市退出資金；其三是銀行保險信托等金融機構的理財資金。

　　每一輪牛市都會“在絕望中筑底，在歡樂中升騰，在瘋狂中結束”。牛市進行中的波段性漲跌也和股市周期一樣，靜如伏虎，動如脫兔，無人能夠準確把握波段性投資機會，只能調整策略，分步驟隨機換股。每個人都想成為巴菲特，看準幾只股票長期持有，然而在A股這樣的新興股市中，既然選擇了波段價值投資的策略，就要順勢而為，堅守波段性投資機會；或者小額分布式組合投資，或者大額集中化組合投資。

　　每一個牛熊周期都不一樣，但在A股，牛短熊長的股市周期特征還未改變。牛市本身是稀缺的，其稀缺性遠高于絕大部分股票。盡管市盈率和市凈率并非投資價值的標尺，但在評估市場整體風險時，這兩個基本面指標卻是可比性較高的，可以標示高估或低估的市場投資機會。堅信牛市已經開始，堅信牛市不會如此短命，堅信政策支持境外投資人入市，就應該看到：過去一周的政策性調整不是空穴來風，新一輪波段性上漲已箭在弦上。

　　從中國經濟發展的趨勢看，人口增長高峰已過，2018年開始的生育率下降會在3~4年內轉為總人口下降；城市化高峰已過，多數城市的常住人口由遞增轉為遞減；經濟增長高峰已過，未來的經濟增長仍將復制過去十幾年的“臺階式”下降。在這個階段，創新型社會高度依賴于國民經濟的證券化，家庭財富增長也將高度依賴于家庭資產配置的證券化。

（文章來源：理財周刊）

鄭重聲明：發布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。

《兩融擴容是波段性上漲的起點》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0821/213807.htm