重磅！首批券商大集合改造批文下發 3家券商嘗鮮

　　中國證券報記者從券商人士處獲悉，8月13日，中國證監會證券基金機構監管部向中信證券、國泰君安證券和東方證券下發同意集合資產管理計劃合同變更函。其中，中信證券和東方證券各1只產品獲批變更合同，國泰君安證券有2只產品獲批變更合同。

　　批文顯示，證券公司應按照《證券投資基金法》及其他有關規定的要求，履行相應程序，做好集合資產管理計劃合同等文件的修改工作；證券公司應會同集合資產管理計劃的銷售機構，按照《證券投資基金法》及其他有關規定的要求，認真做好產品的信息披露、申購、贖回、登記、會計核算和客戶服務等工作，通過建立和完善內部合規控制制度、風險防范機制和應急計劃等措施，防范和化解集合資產管理計劃募集和運作過程中的風險，保護份額持有人的合法權益。

　　2018年底，證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用<關于規范金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》，對大集合產品進一步對標公募基金、實現規范發展的標準與程序進行細化明確，并給予了合理的規范過渡期，在規范進度上不設統一要求。經規范后，大集合產品將轉為公募基金或私募資產管理計劃，按照相關法律法規持續穩定運作。

　　隨后，多地證監局向券商下發《大集合產品規范驗收指南》(簡稱《指南》)及《大集合產品對標公募基金規范底稿》(簡稱《底稿》)。《指南》對券商資管大集合產品的規范驗收流程、驗收材料申請及合同變更或變更注冊申請材料進行了明確要求。《底稿》將大集合產品對標公募基金的規范方向分為完全對標、部分對標及維持現狀三類，具體包括管理人層面、產品申報、銷售募集、投資運作、信息披露、托管人、銷售機構等服務機構七個大項目，其中大部分項目的規范方向均為完全對標。

　　來了！

　　在大集合轉公募新規下發9個月之際，證監會今日官網發布顯示，第一只大集合轉公募已獲批，為東方紅資產管理旗下東方紅啟元靈活配置混合基金(即東方紅7號)。

　　這就標志著總規模7000億左右的券商大集合正式邁出了轉型公募基金的第一步。

　　另據基金君獲悉，除了東方紅資產管理之外，國君資管和中信證券也有大集合公募化改造的產品變更在本周獲準。

　　首家獲批，東方紅7號獲準變更注冊為公募基金

　　8月16日，中國證監會官網顯示，東方紅7號集合資產管理計劃獲準變更注冊為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金。

　　從批復信息來看，批復決定日期為8月5日，從7月30日接收第一次反饋材料日到決定日，僅僅不到一周時間。

　　據基金君了解，東方紅資產管理也是此次獲批的三家公司中第一家拿到批文的。

　　東方紅資產管理相關人士告訴記者，在東方紅7號公募化改造的過程中，公司多次與監管部門進行溝通，在充分考慮投資人利益的前提下，對產品費率結構、業績報酬、封閉周期等方面均進行了一定調整。

　　后續東方紅資產管理公司將盡快啟動東方紅7號的合同變更程序，正式轉型為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金。

　　從全行業來看，券商大集合的資產規模在7000億左右，是中國資管中的重要力量，也是投資A股的重要力量，未來公募化改造之后，有望能夠進入發展快車道。

　　近7000億券商大集合公募化改造路線圖

　　先跟隨基金君來看看大集合公募化改造關鍵時點路線圖。

　　去年11月30日，《大集合轉公募的指引》下發，對大集合產品進一步對標公募基金、實現規范發展的標準與程序進行細化明確，并給予了規范過渡期。

　　今年1月，有地方證監局向轄區內券商下發《大集合產品規范驗收指南》及《大集合產品對標公募基金規范底稿》，對大集合整改的規范驗收流程、申請材料及合同變更等事項做出詳細規定，指導券商資管公司進行改造相關的前期籌備和落地實踐工作。在這之后，券商資管的大集合產品公募化改造也取得更加實質性的進展。

　　今年3月6日，證監會官網“行政許可及信息公開申請受理服務中心”的“審批進度”一欄出現上海東證資管“公開募集基金募集變更注冊-東方紅7號集合資產管理計劃變更為東方紅啟元靈活配置混合基金”的申請，并顯示材料已被接收。這也是首家大集合公募化改造產品申請材料被接收。

　　今年8月，東方紅資產管理旗下產品正式拿到大集合轉公募的批文，并于16日在證監會官網上公布。

　　9個月的時間里，大集合產品的公募化改造終于迎來突破性進展，改造成功，意味著這些公司在系統、基金經理以及團隊、制度等方面已經符合監管要求。這其中， “變”的是產品性質、設計條款、投資人員的部署以及進一步全面完善地審視風險管理體系的兼容性，“不變”的是各家一以貫之的投資理念和態度。

　　國君資管和中信證券也有大進展

　　除了東方紅資管外，基金君獨家獲悉，國君資管、中信證券也有重大進展。

　　由于國君資管和中信證券都沒有公募基金發行資格，所提他們的券商大集合公募化是以合同變更的形式實現的。

　　據悉，國君資管此次獲批合同變更的產品共有2只，一只為股票型產品，另一只為債券型產品。

　　中信證券此次獲批合同變更的產品原為一只分級產品，現在則改造為6個月的定開債產品，名稱為“中信證券六個月滾動持有債券型集合資產管理計劃”，產品類型為契約型開放式。據了解，該產品并非統一時間開放，主要是根據客戶買入的時間來定，客戶買入6個月后就會開放。

　　事實上，大集合公募化改造進程一直備受市場關注。

　　有業內人士指出，此番三家大集合公募化改造成功，對行業其他券商資管有著重要借鑒意義，有利于大集合公募化改造業務的全面推進，也長期利好行業健康有序發展。而隨著券商大集合產品公募化改造進程的推進，券商作為資產管理服務的提供者，將在資產管理領域發揮越來越大的價值。

　　其他公司公募化改造也有新消息

　　券商大集合公募化改造具體應該如何改？據記者了解，監管1月下發的驗收指南對大集合整改的規范驗收流程、申請材料等都做了詳細的要求說明，哪些部分需要對標公募以及如何對標，都較為明確。比如關聯方投資及關聯交易、基金壓力測試、流動性風險管理、風險準備金計提、基金銷售、投資管理以及客戶適當性管理等方面要完全對標，而在制度建設上，比如機構與業務資格、投資管理人員、基金費用與稅收等則需部分對標。

　　另一方面，除了第一批拿到批文的三家，其他券商資管的大集合公募化改造也如火如荼的進行。

　　華南一家券商資管的工作人員告訴基金君，公司目前正在準備申報材料，八月底前會完成產品申報，申報后監管會來公司現場檢查。華東一家券商資管的市場部人士也表示，公司大集合公募化改造也正在如期推進，會申報一只產品。

　　與此同時，券商有無公募牌照直接決定了大集合改造的難易程度，有公募牌照的券商可以直接將產品轉為公募基金；對無公募牌照的券商而言，改造難度進一步升級，在流程上也更為繁瑣些，在向地方證監局提交驗收材料，經過驗收獲得確認函后，還須向證監會提交大集合產品合同變更申請，合同期限原則上不能超過3年。

　　券商大集合的前世今生

　　按照集合理財的規模和認購最低標準，券商集合理財產品分為大集合和小集合。大集合一般規模在5到10億，認購起點是5至10萬，為“類公募”產品。小集合理財產品的特點是規模小，靈活運作。一般幾千萬就可運作，但認購起點一般在100萬以上，為“私募”產品。

　　具體來說，大集合屬于歷史遺留概念，分為限定性集合管理產品和非限定性集合管理產品，從爆發增長到面臨監管不再新發，再到將實行公募化改造，大集合理財產品這些年的經歷也可謂浮浮沉沉。

　　2003年，監管部門先后頒布實施《關于證券公司從事集合性受托投資管理業務有關問題的通知》、《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》等規定，券商資產管理業務迎來規范化時代。

　　2004年10月25日，光大證券率先向證監會申報集合資產計劃，成為首只申報獲批的券商集合理財產品，也是券商首只大集合理財產品，該產品于2005年4月成立。

　　2008年，證監會又出臺了《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》，以規范證券公司集合資產管理業務。

　　2012年10月，證監會發布券商資管系列新政，進一步放松對券商資管業務的管制，松綁后券商資管集合產品隨即爆發式增長。

　　2013年3月底，證監會發布《關于加強證券公司資產管理業務監管的通知》，其中明確6月1日后，大集合產品將不再允許新設，符合條件的券商可以開展公募基金業務。

　　2013年5月28日，證監會發布修訂后的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》和《證券公司集合資產管理業務實施細則》，刪除了關于大集合雙10%投資比例的限制規定及其大集合投資范圍的規定，不再區分大集合和小集合。修訂后的管理辦法和集合細則規范的證券公司資產管理計劃，無論集合計劃、定向計劃和專項計劃，均為私募理財產品。

　　至此，大集合產品開始陷入“非公非私”的尷尬境地。

　　2017年5月，監管層對大集合中存在的資金池業務提出整改要求，劍指非標類資產。

　　2017年11月17日，央行發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》指出，資產管理產品按照募集方式的不同，分為公募產品和私募產品。大集合產品的改造似乎已經勢在必行。(來源：中國基金報)

（文章來源：中證網）

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