9只定開債基首發規模超10億 定開債基或接力成為新爆款基金類型

　　數據顯示，截至8月6日，下半年以來成立的17只定開債基發行總規模為210.77億元，平均單只基金首募規模為12.4億元，不僅高出同期9.67億元的債券型基金平均募集規模，也高出新基金市場10.13億元的平均首募規模。在這17只產品中，9只發行規模超過10億元，占比達52.9%，其中，中歐盈和5年定開債以70億元募集規模位居年內定開債基規模首位，嘉實致元42個月定開、中加頤瑾六個月定開發行規模也超過20億元。

　　7月以來定開債基金爆款頻出

　　隨著市場行情的演繹，今年以來指數債基、科創主題基金、明星基金經理的“爆款”基金陸續出現，在這類爆款基金銷售熱潮消退后，下半年以來定開債基接力，在其他各類基金銷售乏力之際崛起為新的“爆款”產品。

　　談及定開債基的市場需求，北京一家中型公募市場部人士告訴記者，他所在的公司以固收業務為主，面向機構客戶的定制債基一直在參與，機構客戶在公募業務占比近一半。

　　華南一家大型公募營銷管理部人士也表示，二季度以來股市調整、債市違約風險頻發，基金銷售整體處于低迷狀態。目前銀行等渠道反饋相對低風險的債券型基金銷售尚可，機構資金比較青睞定開債基，其他類型的基金銷量都不太行。

　　值得注意的是，在31只年內首募規模超10億元的定開債基中，19只為定期開放發起式債基，此類疑似定制基金的產品形式占比高達61.3%。

　　北京一家中型公募市場部總經理助理對此表示，一般而言，機構定制的基金主要有以下特征：一是按照流動性新規要求，產品設立形式是定期開放發起式；二是基金募集規模是一個大額整數加一個零頭，認購戶數為二三百戶；三是認購時間較短，基金快速完成募集和成立。

　　按照2017年8月底流動性新規的要求，基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式，且定期開放周期不得低于3個月(貨幣市場基金除外)，并采用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。

　　不過，北京一家中型公募市場部人士也提出，雖然部分大型公募會采取發起式形式設立，公司至少出資1000萬元參與，但大部分中小公司將采取“拼單”方式來成立定制基金，避免發起式設立對公司資金的占用。

　　“實際上，定制基金要更多一些，因為中小公司不采取發起式形式設立。”該人士透露，“我們公司主要還是多拉幾家機構參與定開債基，基本是采取‘拼單’方式，這樣就可以規避單個機構客戶50%以上的占比，避免單一機構的流動性風險。”(證券時報)

　　基金公司爭發定開債基，中低風險投資者布局意愿強烈

　　在多重因素作用下，定期開放債券基金正成為基金公司重點發力的賽道。統計顯示，7月以來已有12只定開債基啟動募集，平均2到3個交易日就有一只相關產品發行，且不少提前結募。業內人士表示，在股市震蕩行情下，運作穩定、無需應對贖回壓力的定開債基更易受到資金青睞。尤其是隨著攤余成本法債基的核準和成立，不少基金公司看到了定開債基的發展空間。

　　8月2日，財通久利三個月定開債基債基啟動發行。至此，7月以來已有至少12只定開債基啟動募集，包括光大尊豐純債三個月定開債、長盛穩益6個月定開債、中歐盈和5年定開債等不同封閉期限的產品。另外，還有平安季享裕定開債等3只債基已發布即將正式發行的公告。

　　值得一提的是，嘉實致元42個月定開債、南方恒新39個月定開債于7月8日同日發行。公告顯示，這兩只基金均采用攤余成本法估值，即計價對象以買入成本列示，按照票面利率或協議利率，并考慮其買入時的溢價與折價，在剩余存續期內按實際利率法攤銷，確認利息收入并評估減值準備。公告還明確表示，基金不采用市場利率和上市交易的債券和票據的市價計算基金資產凈值。這意味著，這兩只基金在未來投資運作期內，凈值表現有望相對穩定、波動較小。

　　從產品募集情況看，近期新發定開債基受到市場青睞，不少基金提前結束募集。例如，8月1日，光大尊豐純債定開債基公告稱，提前結束基金募集。募集截至日由原定的8月12日提前至7月31日，意味著該基金僅發售兩日。此外，國泰興富三個月定開債基、興銀匯逸三個月定開債基均提前結募。

　　證監會公布的最新一期基金募集申請表數據顯示，截至7月19日，今年以來還有超250只定開債基處于申報待批階段，封閉時長既有3個月、6個月等中短封閉期，也有2年、3年、5年等較長封閉期。

　　對于公募密集布局定開債基的現象，華南一位中小型公募固定收益部總監表示，近期權益市場走勢震蕩，中低風險的債券基金受到資金關注。“作為一種創新封閉式債基，定期開放債基具有固定的周期開放，可以減少頻繁申購、贖回帶來的流動性沖擊，保證基金規模穩定，也有益于提高基金投資組合久期的穩定性和投資策略的一貫性，使基金經理在擇時、擇券以及久期策略上有更大的主動發揮空間。隨著長期投資理念日益深入人心，這類產品逐漸被機構和個人投資者青睞。”他表示。

　　另一方面，攤余成本法債基也讓基金公司看到機會。一位債券研究員稱，與貨幣基金和理財產品相比，采用定期開放運作的攤余成本法債券基金的可投資標的久期可以適當拉長，也可投資于具有更高票息的信用債，不用進行流動性管理，還可以將杠桿最大化，從而獲得更具吸引力的收益。

　　事實上，在短端利率下行背景下，部分基金公司密集上報了一批中長期定開債基，封閉期最長達到86個月，即7年以上。證監會公布的募集申請數據顯示，截至目前，易方達基金、博時基金、工銀瑞信基金等20家以上基金公司申報了中長期定開債基。除了1只正在發行的和1只已經成立的產品外，還有超過30只排隊待批，鵬華錦利兩年期定開債基則于8月5日起正式發行。

　　在股市震蕩行情下，運作穩定、無需應對贖回壓力的定開債基更易受到資金青睞。尤其是隨著攤余成本法債基的核準和成立，不少基金公司看到了定開債基的發展空間。(中國基金報)

　　(云水長和)

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