后4G階段出貨壓力逐漸消化，5G創(chuàng)新帶動行業(yè)拐點向上

　　上周蘋果和華為雙雙發(fā)布財報。其中蘋果好于悲觀預(yù)期，CQ2營收同比增1%，來自iPhone營收同比下滑12%，對CQ3收入指引亦好于市場預(yù)期。而上半年華為手機出貨1.18億，逆勢增長24%。我們認(rèn)為后4G階段的出貨下滑壓力逐漸消化，而明年起將進入5G換機周期，市場對5G終端的創(chuàng)新預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，智能終端板塊有望實現(xiàn)估值見底回升，且后續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績確定性較高。建議關(guān)注5G創(chuàng)新帶動的行業(yè)中長期拐點。我們繼續(xù)重點推薦受益于5G創(chuàng)新以及國產(chǎn)替代的細(xì)分方向，包括終端射頻、集成電路、高頻高速材料等。

　　聯(lián)發(fā)科Q2財報表現(xiàn)優(yōu)異，看好5G趨勢下射頻國產(chǎn)化機會

　　聯(lián)發(fā)科19Q2營收年增1.8%，季增16.8%，凈利潤年降12.6%，季增90.4%，Q2業(yè)績改善明顯，與P90芯片在陸系手機上量，無線/智能家居/智能設(shè)備三大事業(yè)群穩(wěn)健有關(guān)，也側(cè)面反映了各類消費電子需求回升。隨著5G商用加速，各廠商均加速推出集成5G基帶的SoC。華為有望19H2發(fā)布集成巴龍5000基帶的5G Soc，聯(lián)發(fā)科集成M70基帶的5G SoC將于19Q4發(fā)布，預(yù)計20Q1量產(chǎn)；高通也將在20年推出集成5G基帶SoC。其他英特爾、三星、展銳等5G基帶集成也在推進中。5G趨勢帶動射頻器件需求提升，國內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)鏈初步完備，天線/開關(guān)/LNA/基帶芯片/PA/濾波器等迎來國產(chǎn)機會，建議關(guān)注卓勝微、三安光電、信維通信、碩貝德、麥捷科技及非上市的唯捷創(chuàng)芯、漢天下、無錫好達等。

　　日韓摩擦持續(xù)升級，國產(chǎn)顯示面板或迎來發(fā)展良機

　　近期，日韓互將對方從本國政府制定的安全保障貿(mào)易有好對象國清單中剔除。相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品出口須向本國政府申請并獲批準(zhǔn)后方可實施。目前來看，韓國在半導(dǎo)體、顯示面板、汽車、電器、機械和金屬、基礎(chǔ)化學(xué)等六個領(lǐng)域都將受到不同程度的影響。韓國已計劃在五年內(nèi)逐步實現(xiàn)六大領(lǐng)域近100種核心產(chǎn)品的國產(chǎn)化。就半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域來看，日本廠商在基板玻璃、曝光顯影設(shè)備、離子注入設(shè)備、蒸鍍機、掩膜版、OLED封裝設(shè)備等領(lǐng)域有較強的話語權(quán)，韓企短期本土替代可能性較低。目前LCD產(chǎn)線，韓企以戰(zhàn)略性逐步退出為主，材料與設(shè)備端受影響相對較小。OLED新增產(chǎn)能建設(shè)進度預(yù)計會有部分影響。目前OLED新增產(chǎn)能以大陸與韓國地區(qū)為主，并且韓本土OLED新增產(chǎn)能也較為有限，這將有利于大陸廠商縮小與韓廠在OLED的技術(shù)代際差。建議關(guān)注國產(chǎn)面板廠商長期成長機遇。

　　本周核心推薦

　　立訊精密、卓勝微、生益科技、華正新材、深南電路、滬電股份、鵬鼎控股、順絡(luò)電子、大華股份、大族激光、三安光電。

（文章來源：中信建投）

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