國內油服市場迎來長景氣周期 看好海上油服領域(附股)

　　全球油服行業景氣度處于持續回升通道：油服行業景氣度主要由石油公司的上游勘探開發資本支出決定，全球上游油氣勘探開發支出在2014年達到高峰后，受國際油價下跌影響連續兩年大幅下滑至腰斬，根據Spears&Associates數據，全球油田設備和服務市場規模在2016年收縮至2014年的一半水平，之后隨著國際油價反彈，在2017和2018年分別回升5.2%、11.7%，2018年為2620億美元。根據IHS的預測，全球上游油氣勘探開發投資在2019~2023年復合增長率將達到5.9%，將帶動油服行業景氣度持續回升。

　　政策進一步強化油氣增儲上產，國內油服市場有望迎來長景氣周期。我國石油對外依存度從2018年開始已經超過了70%，2018年7月以來中央領導作出重要批示，要求石油企業站在能源安全的戰略高度，加大國內油氣勘探開發力度，國內三桶油積極響應，2018年勘探開發資本支出合計同比增長23.6%，2019年繼續加大上游勘探開發投入，合計資本支出計劃增長19%~22%，約至3600億，同時2019年初三桶油紛紛制定了針對2019-2025年的石油勘探開采“七年行動計劃”，2019年5月能源局召開了大力提升油氣勘探開發力度的工作會議，要求石油企業落實增儲上產的責任，保證完成“七年行動計劃”，同時要求各部委和地方政府各部門全力做好配套穩定的支持政策。在政策推進之下國內油服市場有望迎來長景氣周期。

　　全球海上油氣投資反彈明顯，中海油提振國內海上油服需求。IEA預計2019年全球海上油氣投資將迎來明顯增長，RystadEnergy預計2019年石油公司通過最終投資決策(FID)的海上項目數量將從2016年低谷的31個反彈至123個，2019年全年獲批的海上項目價值有望達到1230億美元，帶動全球海上油氣勘探開發活動明顯回升。而根據中海油“七年行動計劃”提出到2025年公司勘探工作量和探明儲量要實現翻番目標，2019年5月進一步提出2025年全面建成南海西部油田2000萬方、南海東部油田2000萬噸的上產目標，以及采取開放合作等方式加快海上油氣勘探開發行動，將明顯提振國內海上油服需求。

　　投資建議：預計2019年Brent油價均價將在65美元/桶以上，全球油服市場有望進一步復蘇，2019年海上石油勘探開發和天然氣液化領域景氣度回升明顯，國內海上油服市場在政策推進下有望表現更加突出。中海油旗下子公司直接受益，有望逐漸迎來業績彈性，建議關注中海油旗下中海油服、海油工程和海油發展，以及從事海上油氣、天然氣液化領域的專業模塊化設備制造商博邁科。

　　風險提示：國際原油價格大幅下跌；石油公司資本支出不及預期；油服行業費率/訂單毛利率回升不及預期；海外市場開拓風險，海上項目安全風險。

（文章來源：申萬宏源）

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