三大股指午后弱勢震蕩科技板塊走強 新一輪科技上行周期或將開啟？

　　三大股指午后弱勢震蕩，科技板塊走強，截至發稿，滬指跌0.5%，5G概念表現活躍，科信技術、科創新源、法爾勝漲停，貝通信、大富科技漲超5%。

　　A股市場拐點或已臨近

　　雖然陽線實體偏小，但近期三大股指仍呈現出趨勢上行態勢，不少機構近期紛紛發布積極觀點。比如，太平洋證券策略分析師黃付生表示，滬指2822點作為調整底部大概率確認，市場拐點已至。

　　而中信建投最新策略研究表示，“慢牛悄然來臨”。東方證券最新中期策略會指出，“A股市場拐點已至，下半年的估值上行將可能超出預期”。

　　那么，在大盤持續縮量狀態下，是什么因素導致這些機構看好后市呢？

　　首先是資金方面。民生證券策略分析師楊柳表示，短期看，8月MSCI將提升A股納入比例至15%，保守估計外資有望流入200-300億元，核心資產標的經過1個月左右調整，有望企穩回升。國盛證券策略分析師張啟堯表示，金融開放提速，疊加8月MSCI擴容，A股有望再迎外資增配。7月20日金融開放“新十一條”發布，進一步為外資入場創造有利條件，當前依然是外資入場初級階段，未來仍將帶來數萬億增量。

　　其次是估值端。東方證券策略分析師薛俊表示，從A股估值看，以滬深300和上證50為代表的核心資產股票指數估值依然具有安全邊際，而以創業板為代表的小盤成長股則需要等待盈利增速回正來消化估值。橫向從全球對比看，A股估值處于低位，總體向下空間有限，向上彈性較大。

　　對于成長股盈利問題，楊柳表示，從技術周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯網、云計算、大數據、AI、5G等技術發展帶來需求擴張，科技行業將長期處于景氣周期。從業績彈性看，成長股反彈彈性更大，下半年業績有望顯著改善。考慮到科技行業景氣度持續提升，二季度凈利增速顯著改善，基數低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實現業績觸底反彈。

　　最后是全球新一輪寬松周期正在到來，供給端受限、流動性敏感的資產將持續受益。

　　近期市場風險偏好提升明顯，雖然市場整體機會仍集中在科技品種上，但大金融板塊仍保持著良好的上行趨勢，而消費品種也已調整一段時間。在此背景下，后市如何掘金？

　　張啟堯表示，市場風格短期或分化，中期回歸業績主線，長期持續看好核心資產。一方面，經濟下行壓力仍大，低估值低配置的基建周期鏈或受益政策放松；同時，5G、半導體等成長板塊也會迎來政策驅動或產業機會。中期，市場將持續回歸業績主線，建議重點關注風電光伏、新能源等景氣向上子行業。長期，國際化、機構化趨勢下，看好核心資產長期表現。

　　宏信證券策略分析師徐偉表示，預計后期市場在經歷了震蕩蓄勢之后，有望進一步向上突破，行業配置上以中報業績為基礎，同時兼顧政策和資本市場開放環境等，重點關注五大方面：第一，計算機、電子等科技龍頭；第二，公用事業、鋼鐵、房地產等行業性價比高的龍頭個股；第三，農牧、機械等業績改善板塊；第四，食品、家電等消費白馬仍值得關注；第五，龍頭券商也值得關注。

　　浙商證券策略研究則強調，當下時點，調整持倉結構為首要任務。在2009年創業板開板交易后的半年期間，大小盤出現了顯著的分化。小盤和中盤指數分別上漲了37.98%和28.02%，然而大盤指數下跌了6.6%。大小盤分化的效應又影響了主流市場指數的表現。中證1000和中證500分別上漲了35.11%和26.11%，然而滬深300和上證50分別下跌了4.7%和10.04%。由此來看，科創板開板后的半年時間內，大小盤受到主題催化可能出現分化的現象。

　　西南證券表示，未來政策的重心將逐步轉向推動深層次改革上來。從公司業績來看，A股整體的業績低點在2018年四季度出現，但不同板塊之間的走勢存在明顯分化。總體而言，下半年的A股將延續震蕩格局，成長股有相對優勢，投資者需要把握階段性機會。(中國證券報)

　　張憶東：資本市場存兩大變數，新牛市是核心資產的牛市

　　張憶東指出，“中國資本市場所面對的宏觀環境現在是多云，在資本市場上方有兩朵大烏云，一朵是談判以及背后的大國博弈，第二朵烏云是中國經濟下半年及未來的發展方向。”

　　張憶東表示，中國資本市場有，兩大變數：

　　變數一是關系：從G2主導的全球化“轉向”斗而不破。

　　“今年我們看得很清楚，中美對資本市場的影響，無論對A股還是港股，明顯比去年弱得多，去年因為大家沒有經歷過，當時有這個擔憂、那個害怕，經過華為事件，大家感受到怕也沒用，必須做好自己的事情，才能把烏云清除掉。 ”

　　“不是簡簡單單的問題，而是大國博弈，新的大國崛起，對傳統大國形成挑戰時。我們做自己的事，不用過多擔心帶來的短期影響，是外來因素，是次要變量，它的影響在今年乃至于未來會越來越弱化，關鍵還是我們如何應對。”張憶東說。

　　變數二，中國經濟政策是“放水刺激”還是“忍痛改革、調結構”？

　　“去年、今年我們做的供給側改革、金融去杠桿，以及今年做的金融供給側改革，它可能會引發短痛，但中國具有制度優越性，我們的忍痛能力比西方社會更強。”張憶東說。

　　“越是有烏云在，我們一定要在長期正確的事情上保持戰略定力，這也就意味著要付出短痛，短期經濟增速可能還會放緩，但由于我們做結構調整是主動為之，這就避免了經濟出現超預期失速，這種情況下指望看周期、看總量，意義不大，亮點在經濟結構調整，金融供給側在改革，包括”三去一降一補“等實體的供給側改革，這些都有利于經濟效率的提升，有利于結構優化。”張憶東說。

　　張憶東指出，歷史可借鑒，2019年類似2005年和2013年都是新牛市的起點，相似的都是底部區域、牛熊轉折期、行情N型走勢、行情一波三折，不同的是2019年政治經濟環境更有利，回撤空間可控，時間換空間。

　　張憶東認為，股市突圍的基礎是確定性業績基礎上的“便宜是硬道理”。首先，中國經濟周期性下行疊加中美、科技戰的升級，中國各領域加速結構分化，部分核心資產盈利能力未受到嚴重損害，甚至有望強化贏家通吃的大趨勢；其次，具備全球配置及長期配置吸引力的核心資產明顯增多。

　　而投資的贏家之道是“以長打短”，核心資產是贏家的主戰場。

　　大國博弈背景下的投資突圍之道主要有三點：

　　第一是以長打短，尋找未來的大趨勢。中美博弈的長期化使得中國繼續對外開放仍是正確應對之道，中國企業開始全球布局的新階段；中國經濟也將面對步入中低速發展的新階段，必須注重社會公平和法律、規則，消費與創新是經濟轉型的必然選擇，消費的新模式、新需求，人工智能AI為代表的科技應用需求開始爆發。

　　其次，把握中國金融體系重構的戰略機遇期也是其中重要一點。金融供給側改革的內涵從去杠桿走向結構調整，進一步增強金融服務實體經濟能力、推動資源流向更有效率、更符合經濟發展方向的地方。參考80年代“里根新政”與美國股市的良性關系互動，為90年代美股大牛市奠基。資本市場投資者結構重建和規則重建，有助于中國資本市場從偏重融資的“周期博弈的絞肉機”慢慢成為“融資與投資并重”的“長期價值的挖掘機”。

　　第三，要提高上市公司治理水平和盈利能力。包括重視微觀、淡化宏觀，中國各領域都將加大分化，核心資產將呈現競爭力不斷提升的大趨勢；而我們借鑒美股，80年代宏觀風險的洗禮和改革紅利交織，美國最優秀企業的盈利能力和競爭力持續改善。在借鑒日股方面，股市泡沫破滅后，具有核心競爭力的公司依然走出長牛；而中國科技公司、制造業公司也開始以“自主創新”為“護城河”的高水平全球化征程。(21世紀經濟報道)

　　(云水長和)

《三大股指午后弱勢震蕩科技板塊走強 新一輪科技上行周期或將開啟？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2019/0801/209282.htm